按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
现代西方经济学。
７８１。
入假说，在顶峰时期的现实的收入必然大于相应的恒常收入（Ｙ＞Ｙｐ）
，即暂时收入是正数（Ｙ＝Ｙｐ＋Ｙｔ）
，设图中Ｙｐ代表与Ｙ相应的恒常收入。由恒常收入（Ｙｐ）决定的恒常消费记为图中Ｃｐ。按照来自暂时收入的边际消费倾向为零的假定，正数的暂时收入不会增加消费支出，所以现实的消费Ｃ＝Ｃｐ。
这样，（Ｙ，Ｃ）这一点（Ｐ点）就是代表短期消费函数在经济周期顶峰时期的收入与其相应的消费。在这里，ＣＰＹ＞ＣＰＹ，即现实的平均消费倾向小于恒常的平均消费倾向，因而现实的平均储蓄倾向大于恒常的平均储蓄倾向。
图２２。
５的Ｙ′代表经济周期肖条阶段的“底谷”时期的国民收入，与上述情况恰好相反，现实的收入Ｙ′小于恒常收入Ｙ′ｐ（Ｙ′＜Ｙ′ｐ）
，这个时期的暂时收入Ｙ′，为负数（Ｙ′＝Ｙ′ｐ－Ｙｔ）。在这里，由恒常收入Ｙ′ｐ决定的恒常消费Ｃ′ｐ等于现实的消费Ｃ′（Ｃ′ｐ＝Ｃ′）这是因为，按照假定，意料之外的损失只是减少储蓄，而不会引起消费的减少。
这样（Ｙ′，Ｃ′）
点（Ｔ点）代表短期消费函数在经济周期肖条阶段“底谷”时期的收入与其相应的消费。
在这里，Ｃ′ＰＹ′＜Ｃ′ＰＹ′，即现实的平均储蓄倾向小于恒常的平均储蓄倾向。由上推论可知，正是由于现实的消费取决于恒常收入，所以在经济周期的繁荣与萧条交替出现这一短时期中，现实的消费支出的变动对现实的收入变动作出的反应，即周期消费函数的边际消费倾向或斜率，小于长期的恒常消费函数的斜率，如图２２。
５所示，周期消费线比恒常消费线平缓得多。 204
。
８１。现代西方经济学
复习思考题
一、凯恩斯消费函数的特点。短期消费函数与长期消费函数的差别。
二、怎样理解绝对收入假说对短期和长期消费函数的解释。
三、怎样理解相对收入假说对短期和长期消费函数的解释。
四、怎样理解恒常收入假说对短期和长期消费函数的解释。 205
现代西方经济学。
９８１。
第二十三章利润利息与投资量的决定
前面三章考察了总需求的四个项目——消费、投资、政府开支和出口怎样通过乘数效应决定总需求与总供给达于平衡时的国民收入的量值，还详细讨论了美国的经验数据显示的消费函数在短期和长期内的不同特点以及试图对其作出解释的几种主要的假说或理论。在那里，我们始终假定，投资是外生变量，即模型以外的因素决定的给定的常数。本章将放弃这一假定，考察在凯恩斯宏观模型中投资是由什么因素决定的，然后在此基础上论述产品（和劳务）市场上供求平衡时的国民收入的量值。
第一节
资本边际效率与投资的决定
一、新古典经济学的投资理论
在微观经济学利息理论中我们曾经指出，按照马歇尔的 206
。
０９１。现代西方经济学
理论，千家万户的储蓄构成资本的供给，千万家厂商的投资构成对资本的需求，利息率是由资本的供给（储蓄）与对资本的需求（投资）共同决定的。在这个理论模型中，单个厂商对投资资金的需求即“资本的需求曲线”则取决于（实物）资本的边际生产力，后者随着投资增加而递减。在这里，我们假定，对单个厂商来说利息率是给定的，因此，每个厂商将把他们的投资推进到一点，即与该投资量相应的资本的边际生产力恰好等于给定的利息率。因为只要厂商使用的资本的边际生产力（实即利润率）大于利息率，继续追加投资可以使利润总量增加，反之，若某一投资量的资本的边际生产力小于利息率，最后追加的这项投资带来损失，所以资本边际生产力等于利息率的投资量是厂商利润极大化的投资量。简言之，以马歇尔为代表的新古典投资理论是：资本的边际生产力决定厂商对资本的需求，资本的需求曲线是利息率的函数，Ｉ＝Ｉ（ｒ）
，两者反方向变化；均衡投资量决定于利息率与资本边际生产力一致之点。
二、资本边际生产力利息率与均衡投资量的决定
（一）资本的未来收益贴现率与资产的现值让我们假设一张面额１００元的债券（也可设想为一笔银行定期存款）
，债券利息率为年率１０％（以ｒ表示）
，即每年可得利息１０元，则一年到期时，本金＋利息＝本金（１＋ｒ）
＝１００元（１＋１０％）＝１１０元。
本金＝本金＋利息１＋ｒ＝１１０元（１＋０。
１０）
＝１００元 207
现代西方经济学。
１９１。
在上例中，如果我们已知一张债券一年后本金加利息为１０元；又知该债券的现值为１００元，即可求出贴现率（ｄｉｓBｃｏｕｎｔ
ｒａｔｅ）为１０％。意指：一年后值１１０元资产折算成现值为１００元应有的折扣率。
同理，一年以后值１１０元的资产，若贴现率为５％，则该资产的现值（ｐｒｅｓｅｎｔ ｖａｌｕｅ）
１０（１＋０。
１０）
＝１０４。
７６元
同理，设一张二年到期的面额为１００元的债券，债息年率１０％，则两年后到期时本金＋利息＝［１００（１＋０。
１０）
］（１＋０。
１０）＝１００（１＋０。
１）
２＝１００元。于是可知，两年后值１２１元的债券，若已知其现值为１００元，可求出贴现率１０％，若已知贴现率为１０％，可求出现值为１２１元（１＋０。
１）
２＝１０元，意指两年后本息共值１２１元的债券，按１０％贴现率折算成现在的价值是１００元。
（二）资本边际效率的涵义根据上例：若已知一项资产未来（一年或两年……以后）的收益，并已知贴现率，即可求出该资产的现值。同理，若已知未来的收益及其现值就可以求出贴现率。搞清楚这三者之间的相互关系，我们就可以很容易理解凯恩斯在《通论》中所谓资本边际效率（ｍａｒｇｉｎａｌ
ｅｆｉｃｉｅｎｃｙ
ｏｆ
ｃａｐｉｔａｌ，简写为ＭＥＣ）的涵义：所谓资本的边际效率，乃等于一贴现率，用此贴现率将该资资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本资产之供给价格。所谓供给价格，并不是实际在市场上购置该资产所付之市场价格，而是能满足厂家增产该资产一新单位所需的价格，故资本资产之供给价格，有时 208
。
２９１。现代西方经济学
被称为该资产之重置成本（ｒｅｐｔａｃｅｍｅｎｔ
ｃｏｓｔ）。
假设某厂商计划一项投资（如新建一爿工厂，或一座仓库，或添置一台机器）
，该资本资产之供给价格为Ｖ（凯恩斯把供给价格定义为重置成本，意指该资产使用若干年折旧报废以后，重新添置同样的资产所需成本。如果假定该资产的重置成本与当前成本相同，即是添置该资产现时所付成本）。
又设该厂商预期这项投资资产一年后的收益为Ｒ１，二年后的收益为Ｒ２，三年后的收益为Ｒ３……
ｎ年后的收益为Ｒｎ，以及第ｎ年该资产报废时作为废品出售的残值为Ｓ；则按上述已知未来收益和现在价值求解贴现率（以ｉ表示，以免与利息率ｒ混淆）的公式可得
Ｖ＝Ｒ１＋ｉ＋Ｒ２（１＋ｉ）
２＋Ｒ３（１＋ｉ）
３＋…＋Ｒｎ（１＋ｉ）
ｎ＋Ｓ（１＋ｉ）
ｎ
例如，设一台机器可用五年，预期收益为每年１００元，又知购置该机器之成本（或重置成本）为４３２。
９４元，即可算出贴现率ｉ＝５％，因１０１＋０。
０５＋１０（１＋０。
０５）
２＋１０（１＋０。
０５）
３
＋１０（１＋０。
０５）
４＋１０（１＋０。
０５）
５
＝９５。
２４＋９０。
７０＋８６。
３８＋８２。
２７＋７８。
３５＝４３２。
９４元由上可见，凯恩斯所谓ＭＥＣ，通俗地说，实际是指厂商计划一项投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。
ＭＥＣ（以ｉ表示）之值取决于两项因素，即预期的未来收益Ｒ和购置投资资产（如一台机器）的成本。由于ｉ＝ 209
现代西方经济学。
３９１。
总收益－成本成本＝净收益成本，所以ＭＥＣ是一个百分率，因而可以
直接与利息率比较。其次，ＭＥＣ随投资量的增加而递减，所以ＭＥＣ是一条自左向右下方倾斜的曲线。
这是因为，随着投资增加，资本存量增加，一方面资本资产之成本会增加（同样一台机器所费更多）
，另一方面，资产所产物品的供给增加，因而预期收益会减少。
凯恩斯认为，ＭＥＣ随投资增加而递减，在短期内主要由于资本物成本上升，在长时期内主要在于资本存量的大量积累。据认为资本资产的大量积累意味着其稀缺性日益减少，以致借贷资本的利息率趋近于�