按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
的失误导致企业亏损、破产而使投资者遭受损失的可能性。经营风险来自内
部因素和外部因素两个方面。内部因素包括：1）项目投资决策失误。现代
企业的项目投资一般数额较大，如果未对项目可行性作充分的研究分析，一
旦失误后果严重。2）产品周期风险。产品存在更新换代的生命周期，如果
公司未能进行积极开发研究新产品，为市场上出现更实用、科学的新产品替
代时，就会导致产品过时，遭受损失。3）技术更新风险。科学技术是企业
得以发展的动力，只有科学技术的进步，才能提高产品质量，降低生产成本，
使产品具有竞争力。4）市场风险。由于对产品销售市场的预测不准，或使
产品积压，或使产品脱销。前者将使产品积压造成资金的浪费；后者将使盈
利相对减少。
经营风险的外部因素有三个方面：1）产品关联企业的不景气造成风险。
如生产零部件产品的企业和成品企业之间，由于成品企业经营的不景气而造
成生产零部件企业的产品积压；反之，零部件企业不景气而无货供应给成品
企业造成的风险。2）竞争对手的变化而形成的风险。由于竞争对手的条件
发行变化而导致自己企业在竞争中处于劣势，使产品缺乏竞争力而缩小市
场，造成盈利下降。3）政府政策调整所造成的风险。例如限制某些产业的
发展，使生产经营造成困难；调整税收政策，使企业失去往日政府扶持的优
势而使盈利减少。
（3）财务风险。指企业财务结构不合理所形成的风险。形成财务风险
的因素主要包括以下几方面：1）资本负债比例。负债经营是现代企业所必
须的，这样可以用借贷资金来实现盈利，它可弥补自有资本的不足；但是如
果借贷资金与自有资本超过一定比例，则财务风险增大，一旦借贷资金来源
受到影响，则使整个财务发生危机。2）资产与负债的期限。如果一个企业
用短期负债采用以短接长的方法投资于长期项目，此时风险甚大。一旦遇到
收紧银根，则会使项目处于停顿甚至失败状态。3）债务结构。债务结构应
做到债务与所需资金相一致，如果债务大于所需资金则造成成本支出增加，
因此，要注意长短债务应与资金所需用期限相一致。此外还应注意债务的币
种结构，并且根据实际支付币种与汇率变动随时调整币种，以减少汇率风
险。
3。收益与风险的关系
投资和风险是证券投资的核心问题，投资者的投资目的是为了得到收
益，但与此同时又不可避免地面临着风险，一般地说，风险较大的证券，收
益率相对较高；反之，收益率较低的投资品，风险相对也较小。证券投资的
收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。
第八章证券市场法规体系
与监管构架
第一节证券市场法规体系
一、国家法律
主要有：（1）《中华人民共和国公司法》；（2）《中华人民共和国刑
法》。
二、行政法规
主要有：（1）《股票发行与交易管理暂行条例》；（2）《中华人民共
和国国库券条例》；（3）《企业债券管理条例》；（4）《国务院关于股份
有限公司境内上市外资股的规定》；（5）《国务院关于股份有限公司境外
募集股份及上市的特别规定》。
三、部门规章
主要有：（1）《股份有限公司境内上市外资股规定的实施细则》；（2）
《禁止证券欺诈行为暂行办法》；（3）《证券交易所管理办法》；（4）《证
券经营机构股票承销业务管理办法》；（5）《证券经营机构证券自营业务
管理办法》；（6）《境内及境外证券经营机构从事外资股业务资格管理暂
行办法》；（7）《证券业从业人员资格管理暂行规定》；（8）《公开发行
股票公司信息披露的内容与格式》；（9）《证券市场禁入暂行办法》。
第二节证券市场监管体系
一、证券市场监管的意义和对象
证券市场监管是指国家通过立法对证券市场业务和从事证券业的机构
和个人的监管。证券市场上的证券发行与交易是一种相当复杂的融资活动，
它涉及面广、内容复杂、影响广泛。改革开放以来，我国的证券市场得到恢
复并有了较快发展。证券市场的建立和发展，对于筹集资金，优化资源配置，
调整产业结构，转换企业经营机制，促进社会主义市场经济发展具有积极的
作用。
概括地说，证券市场监管的主要目的在于保护投资人利益，保障合法证
券交易活动，督促证券交易机构依法经营，禁止违法交易行为，防止个别企
业垄断操纵和扰乱证券市场，维持证券市场的秩序；根据国家宏观经济管理
的需要，采用多种方式来调控证券市场的交易规模，引导投资方向，支持重
点产业，促进国民经济持续、快速、健康发展；充分发挥证券市场的积极作
用，限制其消极影响，保障证券市场的健康发展。简言之，证券市场监管的
意义就是要建立一个公平、有秩序、有效率的证券市场。
在自由资本主义时期，资本主义国家对证券市场采取不干预主义，对证
券市场的交易活动基本上是放任不管。这就助长了证券市场上的买空卖空、
垄断、欺诈、投机者和证券市场交易机构职员内外勾结的投机活动。特别是
①证券市场法规体系中的必考法规，详见本系列教材第八分册《中国证券市场法规总汇》。
随着资本主义发展到帝国主义时代，生产的集中和垄断促进了银行的集中和
垄断，少数金融寡头垄断和操纵证券市场，与投机者互相勾结成集团，通过
各种手段，哄抬操纵证券市场交易价格，散布各种谣言进行欺诈，低价买进
高价卖出，牟取暴利，导致了大批中小投资者的破产，扰乱了证券市场和经
济的稳定。有名的法国密士西比公司和英国南海公司诈骗案是最典型的例
子。1927年至
1929年美国纽约证券市场刮起投机之风，出现的大混乱、大
恐慌，则直接诱发了
1929年的世界经济危机。为此，资本主义国家开始制
定证券市场监管制度。特别是
1929年世界经济危机后，资本主义国家普遍
对经济采取干预政策，相应地对金融市场管理也开始立法。如美国在战后由
国会制定颁布了《证券法》、《证券交易法》、《信托法》、《投资顾问法》
等一系列的金融立法，对金融市场，特别是证券市场进行了全面的干预和管
理。资本主义国家对金融市场转变为受政府控制的有组织的金融市场。在一
定程度上使投资者的利益得到了保护，使少数金融寡头垄断操纵证券市场进
行投机欺诈的不法行为受到了制约，建立了正常的金融市场秩序，限制了消
极影响，促进了金融市场的进一步发展。
在我国，证券市场是社会主义市场经济中的一个重要组成部分。到目前
为止，我们的市场管理体制、宏观调控手段、市场法规建设、市场工具及操
作还处于初创和起步阶段。为了更好地发挥证券市场的积极作用，限制其消
极影响，重视和加强对证券市场的监管是十分必要的。
1。保护投资人利益的需要
证券投资是高收益、高风险的投资，特别是企业债券和股票的投资风险
更大。证券市场除了企事业单位、银行及其他金融机构以外，个人也是重要
的投资者。为了使投资者能正确选择投资，减少因为对筹资者经营情况和证
券市场行情不够了解以及缺乏投资知识带来的风险，国家应该通过立法和各
种管理措施，监督筹资者向社会如实公开经营和财务状况。组织专门机构对
筹资者的资信公正地进行评级。对弄虚作假的行为要相应给予处罚。另外，
对投资者的合法收益也应通过立法加以确认和给予保护，对侵害投资者合法
利益的行为加以制裁。为市场的正常运行提供必要的规则和条件，必须对证
券市场进行监督和管理。
2。保护正当交易，维护证券市场正常秩序的需要
发展社会主义证券市场，必然要建立竞争机制，由于市场供求规律的作
用，市场价格经常会发生波动，可能有少数投资者采用不正当手段来哄抬证
券市场价格，买空卖空，牟取暴利；有些公司伪造各种文件欺骗公众，骗取
公众的资金；有些证券商利用受客户之托的机会，运用客户资金为自己牟取
暴利；有些证券从业人员与投机分子内外勾结进行内幕交易，操纵市场。为
此，国家必须加强对证券市场的监管，对其活动检查监督，对非法的证券交
易活动严厉进行查处，以维护证券市场的正常秩序，促进证券市场的健康发
展。
3。健全证券市场体系的需要
证券市场按金融商品可分为债券市场和股票市场；按功能的不同可分为
发行市场和转让交易市场；按组成证券市场的机构职能可以划分为投资机
构、发行机构、交易机构、咨询机构等。证券市场系中的不同市场和机构各
有其运行的规律和特点，又相互联系和制约。这就需要国家根据它们不同的
特点和运行规律，以及它们之间的客观内在联系，根据整个经济发展的需
要，来统筹规划，建制立法，加强监督和管理才能促进整个证券市场体系不
断完善和协调发展，充分地发挥证券市场的作用。
4。及时提供信息，提高证券市场效率的需要
及时、准确、可靠、全面的信息是证券市场参与者进行交易决策的重要
依据。因此，一个发达的高效率的证券市场必须是一个消息灵通发达的市
场。这主要指：（1）它必须要有一整套现代化的信息通讯设备系统；（2）
必须要有一个组织严密的科学的信息网络机构；（3）必须要有一整套收集、
分析、交换信息的制度和技术及管理人员。这些只有通过国家