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来源：
信报
发布日期：
2005…12…22
全文：
本栏一贯作风，是拆解评论最热辣的交易或新闻。如果这一件新闻我未有写及，恐防大家娱会我是害怕被踢出《信报》，又或者原来我就是李泽楷。
最近盛传电盈（008）有意收购《信报》，但各记者求证于当事人都不得要领。我连《信报》地处何方都木宰羊·自然没有内幕消息。最近报业风声鹤唳，杀戳战场，仍够胆收购一份全港最薄最少广告的报纸，一贯电盈作风，是turnaround之王，毋惧环境恶生意少利钱薄，只要有空间可以整合，一于发挥创造synergy的本色。
《信报》有什么吸引，得电盈垂青？《信报》强项是纸上维园，欢迎各界有料写手尽情发挥。唯一人无我有的优点，是字数不限，几长都可以照登。换着是《苹果日报》，多过八百字已经将你剁至体无完肤，否则怎可以安放那些七彩图片？这种任写的气氛，最适合对前文后理推论逻辑严谨执着的学者哲人。
但一片字海与多媒体是相冲，讲求快捷到肉的现代电子媒体，最忌字多噚气，长篇大论。而且《信报》的稿件大部分外判，收购得了报纸，未必等如全盘接收所有写手。
如果我是李泽楷，果真收购了《信报》，会点做？
首先要绑住林行止曹仁超。李泽楷再蠢，都不会读佢两位老人家〃骨水〃走人，没有他们俩的《信报》仲成世界？至少要绑两年，写到大家差不多可以接受没有他们的《信报》，可放他们去游埠叹世界。
其次，网上版几乎可以立即开波。私人办报，最大的犹豫是怕跌纸。电盈办报，应该是愈蚀愈代表做得对。以过往的快手风格，今日同林行止签约，明日即刻有网上《信报》。
最后，要先炒那个孔少林。日日三大段，写这个，骂这个，开罪大部分上市公司达官贵人，令营业部找广告处处碰壁。炒掉孔少林，广告可以多至毋个跌纸，索性化身为免费报纸都有问题。至于我，咁大个仔从未试过被炒鱿鱼，自然会在将近被炒之时，打电话call黎智英，实行过档。字数又少稿费又多，变相加人工。
不过，最忐忑的并非外判写手，而是山寨厂的上下员工，向外封嘴绝无问题，但对内最紧要讲得清清楚楚，免得叫人估估吓，影响士气。
盈科收购香港电讯后，有办你看，令百年老店满目疮广。电盈如果收购《信报》成事，这半版相信依然存在，但写手应该会换上肥龙与骨精强。
PDF原文：
原序号：388序号：
38
标题：
拣明星股要知识加运气
来源：
信报
发布日期：
2005…12…19
全文：
12月18日，周日。圣诞节步伐愈嚟愈近；两星期后又唱《友谊万岁》同2005年讲拜拜。今年投资策略〃拣股唔炒市、看好美元同黄金、原材料及原油价寻顶〃总算冇离题；明年又会点？贝南奇成为最难分析嘅因素。
格蛇深明政治艺术
格蛇做联储局主席十八年十分成功，任内为美国带嚟历史上最长繁荣期，同时亦为美国经济留下无数问题。一如1965年4月中英联合声明生效后，港英政府为香港制造十三年经济繁荣期，亦为特区政府留下许多手尾；加上白眉董及白头任有足够智慧，遇上1997年7月亚洲金融风暴，仍执行〃八万五〃政策及〃挟息〃捍卫联汇，结果唔少中产阶级从此改变一生。格蛇不但系经济界奇才同时系政治界高手，任内周旋于四届总统包括嚟自民主党同共和党；国会同白宫对佢尊敬有加；但贝南奇点样喺华盛顿呢个政治森林内生存及执行自己嘅策略？
格蛇嘅公开陈述，简直系艺术！嗰种模棱两可，讲咗等于冇讲，都几难捉佢痛脚；唯一一次失言系1996年话股市非理性亢奋。佢嘅货币政策系〃无既定政策〃例如1998年佢曾批评香港政府入市干预股市，当出现俄罗斯危机时佢自己亦入市干预美元汇率及利率完全打倒昨天的我，将〃因事制宜〃发挥到最高境界，典型〃看市做人〃也！反之，贝南奇加入联储局只有三年，作为布殊经济顾问半年，由于教授出身，说话绝不含糊，目标绝对明确（通胀目标为本），而且已为此事写咗一本书，加上曾经话有意做直升机驾驶员到处掷钞票；可能上任后被迫做通胀鹰派咁就大件事。
除上述外还有中国因素，格蛇任内中国强调〃抓革命，促生产〃。中国人过去省吃俭用去生产、将产品廉价出口到美国，令美国CPI增长率进入回落期，为格蛇提供减息环境。2001年〃九·一一惨剧〃后更疯狂减息去阻止衰退出现。明年中国〃十一五〃规划上马，目标已转向环保、内销市场、拉近贫富差距等；即嚟自中国廉价货2006年会减少，美国CPI增长率将进入上升周期。
美国人再不能洗脚唔抹
美国人再不能一如九十年代咁样〃大量消费唔储蓄〃仍有经济繁荣；美国人由2006年起需要提升储蓄率，再不能无止境咁过入不敷支嘅生活。加上战后婴儿一代开始进入退休期，投资心态以〃保本〃取代〃增值〃要求，亦令美股停滞不前。本港领汇（823）与泓富（808）吃香，反映〃收息〃较资本〃增值〃更受投资者欢迎。愈嚟愈多投资者面对退休及希望收息度日。
11月美国CPI只上升3。5％ （10月4。3 ％ ），系1949年以嚟量大跌幅，主因系能源价格回落。上述消息令金价一度跌至四百九十三美元；美国未来通胀压力真系消除？唔好太天真。我老曹虽然相信油价今年8月见顶但同时认为低油价时代结束，未来日子油价嚟五十五至六十五美元一桶上落可能性最大。美国汽油价11月较10月回落16％（仍较一年前升16。2 ％ ），燃油价格回落40％（仍较一年前升24％ ）。虽然12月数字未出，相信2005年全年CPI升3。8％ （2004年3。3％），估计明年CPI升幅仍温和，相信喺3％至3。3％之间。
最后轮到拣股方面，以依家恒指P/E十五点五七倍，既唔贵又唔便宜。今年年初仍可看好能源股如中石油（857 ），现水平连中石油亦失去吸引力。明年应否看好航空股？但前景仍未清晰。表现优良股通常系曾被大证券公司忽视而行业正从谷底回升者；例如2002年看好黄金时亦有太多人附和。拣股有如发掘〃明星〃，主要看潜质，有D人可以成为明星甚至取代今天嘅巨星，但唔系人人可以做明星。许多时带点主观及赌博成分；拣股不但需要专业知识，同时亦须一点运气。
2003年4月开始嘅反弹，恒生指数由8331点升至今年8月15508点，升幅已达86％，同时一如揸长途车出现换司机事件，由BT曾取代白眉董本来系好事，因BT曾从前系香港史上较成功财爷及有1998年击退炒外汇大鳄经验，算系〃识〃经济之人，但呢位由财爷出身嘅特首近期忙于政改方案。理财专家同时喺咪出色政政能手？近期佢过分专注政改甚至跑上街头，唔少友好向佢提出经济改革，佢回应话而家一心一意搞掂政改先！人不能一心二用十分理解，但会否出现张冠李戴事件？
香港美国相继换司机
今年香港换司机，明年美国联储局亦同样出现换司机事件，基于联汇制度，美国货币政策一定影响香港，而我地IQ唐2003年下半年上任香港经济立即从谷底反弹，到底系佢〃脚头好〃抑或有〃真智慧〃？加上佢依家嘅顶头上司亦系做财爷出身，已一再暗示〃减税〃，明年〃听〃或〃唔听〃上司支笛？经济学者已指出明年香港GDP增长率只及今年一半，即本港经济增长明年进入放缓期（有人认为今年第四季起已进入放缓期）。近年财赤收窄，2004/05年度有赖〃五隧一桥〃发售，2005/06年度有赖领汇上市成功兼会计师公司要求改会计政策，地产公司纷纷将物业重估所产生利润入损益账令所付税项大增，2005/06年度财赤肯定大幅收窄，如因此减税未来财赤又会否再扩大？
香港特首换人加上明年2月美国联储局换人，明年场波点打？至今未有心水。
展望明年经济仍然强劲但同时危机处处，能源价格虽回落多少但历史角度看仍偏高。加上利率仍在上升，对美国明年楼市影响如何？九十天期利率依家系四厘二五，但十年期仍不足四厘五，1月31日只需加息零点二五厘便产生利率〃倒转〃现象，都令明年拣股极之棘手。
1997年7月香港主权回归后，赢家都系〃危机投资法〃信徒（有危才有机）。例如1998年亚洲金融风暴及2003年沙士疫症；到底我地应否揸现金等危机出现才入市，抑或采用〃逆市〃投资法？煞费思量。
日经指数三度狼来了
日经平均指数由8月8日11615点升至12月14日15886点，短短四个月上升36。8％，真系威过威士忌，同期标普五百只升4％！日经平均指数自1990年至今亦出现三次狼来了。第一次1990年10月由19781点升至1991年3月27270点，升幅37。9％第二次1993年11月15671点升至1994年6月21560点，升幅37。5％；第三次1995年7月14296点升至1996年22750点，升幅59。1％。呢次由2003年起上升系咪否一次狼来了？美国基金自1990年至今对〃蝴蝶夫人〃一向迷恋，例如今年投入日本股市资金高达七百八十亿美元，日本今年GDP只升2。5 ％，柏克莱基金估计明年及2007年只有2％。以现水平计，日经平均指数炒紧明年估计纯利二十六倍（以现水平标普五百计明年P/E只有十六点五倍），现水平日经平均指数已偏高而非偏低，瑞士第一波士顿已建议客户减持日股，呢点我老曹完全同意，甚至2003年日经平均指数已见底，经过今年8至12月上升亦有点过分，冇晒吸引力。一旦流入日股资金干涸，相信新一轮跌市12月14日已开始。
中国东西部发展不平衡、城乡差距、居民收入差距等都令明年中国经济展望蒙查查，占全国总人口20％最贫困人口喺�