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用了一个1％的风险模型。
这就对了！就是这样一个系统：一个随机的入市加上一个三倍于波动性的跟踪止损和一个1％风险的
头寸调整法则。我们在10个市场中用这个系统进行了交易，并且它一直是在每个市场中，作多头还是空
头就根据一次硬币的翻转。这就很好地解释了在系统开发中简单是如何起作用的。
无论什么时候运作一个随机的入市系统，都会得到不同的结果。若每个期货市场只交易一个合约，并
且这个系统能在80％的交易中赚钱。那么如果增加一个简单的1％风险的货币管理系统，它就能100％地赚
钱。这是很令人难忘的。该系统只有38％的可靠性水平，也就是一个走势跟踪系统的平均水平。
勒博和卢卡斯的研究
查尔斯·勒博和戴维·卢卡斯在他们的《期货市场计算机分析技术交易商公告指导》这本书中对入市
作了一些非凡的研究工作。他们在进行历史测试时利用了各种不同类型的入市信号进入市场，使用的推—
一种离市技术是在交易结束后的5天、10天、15天和20天。他们利用这种途径的主要目的是为了确定交
易有多少是赚了钱的，并且这个百分比是否超出了我们从随机入市能够预期的几率。大多数指标并未能表
现得比随机的更好，即使是那么常用的所有波动和各种移动平均交叉的综合。
如果20天后你有一个可靠性超过60％的入市点，看上去就非常有希望。然而，如果你唯一的一个离
市是在这么多天后的收盘，那么你很可能会遇到一次灾难性的亏损，你必须用保护性止损来防止这些亏损
的发生。但是如果你这么做，就会减少入市信号的可靠性，不管你的止损点如何，都会有一些信号低于这
个止损，然后又返回变得有利润，除非你已经不在市场中了。此外，无论什么时候加入任何一种类型的止
损来减小初始风险并获取利润，都是在进一步减小入市的可靠性。为什么会这样？理由是因为用来减小初
始风险的一些止损会被触中，从而让你以一次亏损离市。这就是为什么一个好的走势跟踪系统，其可靠性
有时会底于50％。
既然大多数走势跟踪系统每年只在少数好的交易中赚到了钱，那么他们的低可靠性的另一个原因可能
就是因为好的系统重视得到高R乘数的交易。让我们看一些可能对你这些途径有帮助的常见的人市技术。
8。2常见的入市技术
大多数人只用少量的入市类型进行交易或投资。在下面的章节中，我们要讨论一些最常见的入市技术
以及它们的用处。
8。2。1渠道突破
作为一个走势跟踪者，假设你的目标是从不错过市场中的任何一次大波动，那么可以使用什么样的入
市信号呢？这个问题的通常回答是一个“渠道突破”的入市信号。基本上说，你要么是进入市场中多头方
最近x天的最高的最高点，要么就是进入空头方最近X天的最低的最低点。如果大盘将有上升的走势，那
么它肯定会有一个新高。如果你进入这些最高点其中的一个，就不会错过上升的走势。类似地，如果你进
入一个新低，也就不会错过向下的走势。图8…1显示了一个在向上走势的市场中起作用的40日渠道突破
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的例子。这张图中有很多突破点，但最明显的一个发生在8月2日。
根据图8…1，“渠道”这个词实在是很容易引起误解。它假定市场沿着一个狭小的范围移动了一定的
天数后突然在上方或下方“突破”。显然这种入市技术能够非常好地捕捉这种类型的移动。然而你需要知
道：（1）这个渠道的长度是多少；（2）这个渠道是什么时候开始的。
这引起了一个与渠道突破相关的最重要的问题：“赶上这个走势之前信号必须是多大？”对这个问题
的回答决定了你要进入的、最高点或最低点的产生所需要的天数。
这个渠道突破技术早在20世纪60年代道氏就已经描述过了，然后由一群大家所知的“Turtle”推广
开来，他们用这个入市技术进行商品交易赚了几十亿美元。他们最初进入的是2O日突破点，非常成功，
但是继续使用这个方法后，这个20日突破点最后就变得不再那么有效和起作用了，因此，他们就简单地
转移到了40日突破点。
今天的研究似乎表明4O日和100日之间的突破点仍然起着非常好的作用。只包含较少天数的突破点
反而没有那么好，除非是作空头。因为熊市一般都会有迅速的、剧烈的移动，他们可能需要一个更快的入
市信号。
这个技术应用起来很简单。你可以把每日的最高点和最低点绘成图，若大盘在最近20天中有了一个
比任何时候都更高的最高点，你就买进一个多头头寸；若大盘有了20天中最低的最低点，就买进一个空
头头寸。表8－l显示了其工作过程：给你1995年早期60天的玉米价格，其中新的20天最高价格以黑体
显示，每个黑体的价格都是一个入市目标或者一个真正的入市信号。
注意，前面20天被用来建立一条基线，这条基线在1995年1月30日结束。那一列在表中用黑体表
示。在最初的20天期间，大盘最高点在1月12日出现，为170．25点。到2月6日的时候它又到达了170
点，几乎又到了原来的最高点，很快它就变成了一个20日的新高。没有其他的价格与它更接近，直到3
月6日大盘给出了一个明显的入市信号：171．5点。注意，大盘也在3月10日、3月13日、3月14日和
3月15日给出了入市信号，这些都以黑体表示。这些为你设立了玉米价格的一个空前的最佳波动。
对于以上给出的数据，如果我们也看了4O天的渠道突破，就也能得到同样的信号。3月6日的信号
也是一个40天的最高点。
现在让我们看一下下跌的信号。在最早的20天中，最低的价格是1月4日的161．25点，但是并没
有跌破这个点，这个最低价格很快地就在1月30日变成了162．25，也没有跌破该点。到2月底的时候，
20天最低就变成了20天以前的的价格并且继续上涨，简直是每天都在上涨。在这整个期间，并没有出现
一个新的20天最低点。
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这种渠道突破技术可以被任何数量的设置所使用，比如第7章给出的那些用在股票和期货上的设置。
例如，在你还没有对受置疑的条目作出实足的分析之前，可能就不想对它进行交易。你可能希望股票每股
有高的收益，或者所考虑的商品呈现了一个有强烈需求的迹象。
渠道突破也可以被用作一个设置。你可能会着眼于一个突破点，然后进人一个在较短时间范围内有另
一个突破跟随的回撒。对渠道突破的利用有成千种可能性。如果你把它们当作入市信号使用，就永远不会
错过一次大的变动，因为：（1）没有渠道的突破就永远不可能得到一个大的走势；（2）如果你恰好错过
了一个信号，那么只要这个走势是有效的就不断会有新的入市信号出现。
渠道突破系统有两个大的缺点。第一，它们一般会产生大的下跌量。这个当然是所利用的止损大小的
一个函数。例如，如果你把另一个渠道突破用作离市，即使它要更小，你仍然可以获取大量的利润。然而
离市带来的问题要比入市带来的问题更大。
渠道突破的第二个大问题是要想交易成功必须要求有大量的资本。我们对下面这个试验进行了深人测
试：从100万美元的资产组合开始，用各种头寸调整法则在一个55天的突破点进入，在一个13天的突破
点离开市场。结果显示，1OO万美元对这类系统来说可能是最佳的帐户规模。相比之下，一个10万美元的
帐户就只能在少数几个市场中交易了，而这样一个系统一般正常情况下都需要交易15～20个市场。
总之，渠道突破入市是一个不错的入市系统，它能保证你从不错过一次走势信号。然而，它确实也会
受到双重损失，因此它的可靠性并不比随机入市的好多少。此外，它要求有一