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者应摒弃任何幻想；不计成本地杀出；以求保存实力；择机再战。基本面的变化往往是难以扭转
的。基本面恶化时；投资者应当机立断；砍仓出局。
综上所述；止损是控制风险的必要手段；如何用好止损工具；投资者应各有风格。在交易中；投
资者对市场的总体位置、趋势的把握是十分重要的。 在高价圈多用止损；在低价圈少用或不
用；在中价圈应视市场运动趋势而定。顺势而为； 用好止损位是投资者获胜的不二法门。
财务造假识别术（之二）
3、毛利分析法
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务
收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假，上市公司虚构收入之后往往还有
一些迹象，如毛利高得惊人，笔者就曾对数家上市公司非常高的毛利提出质疑，实际上，现
在没有几个行业真正能赚钱，高利的背后可能是又一个银广夏，利用这种方法应对行业有个
基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。
4、现金流量分析法
如果企业的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能
属于不能转化
为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时间过长，必然说明有关利润
项目可能存在挂帐利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，
而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司往往在造假。对现金流量表作认真分析，会发
现很多造假线索，如有的上市公司所支付的增殖税、所得税远远小于其理论的税负，不能不
引起怀疑。
5、子公司分析法
现在上市公司造假有两种作法：一种是集中在某家子公司作假（母公司及其它子公司也
有作假，但所占份额不大）；另一种是造假分散，几乎所有子公司及母公司都在造假。前者如
银广夏，后者如黎明股份。现在许多上市公司都有一些神奇子公司，业绩好得不得了，这样
的子公司往往是造假出来，笔者因此对数家上市公司提出质疑。还有一些子公司，是年底才
并购进来的，这时要注意其并购日是否合适，笔者就此对数家上市公司提出质疑；另外一些
子公司，在母公司报表进进出出，这些子公司都很可疑：刚并入母公司时，业绩好得出奇，
可过了几年，就要置换出去，这些子公司也往往在造假。
证券诉讼相关法学常识
诉讼时效中断 指在诉讼时效进行中，因一定法定事由的发生，阻碍时效的进行，使已经进
行的时效期间全部归于无效，待法定事由消除后，时效期间重新计算。《民法通则》第140
条规定：“诉讼时效因提起诉讼、 当事人一方提起要求或者同意履行义务而中断。从中断时
起，诉讼时效期间重新计算。”
侵权行为 指行为人由于过错侵害他人财产和人身，依法应当承担民事责任的行为，以及
法律特别规定应当承担民事责任的其他致害行为。《民法通则》第 106 条第2、3款规定：“公
民、法人由于过错侵害国家的、集体的财产，侵害他人财产、人身的，应当承担民事责任。
没有过错，但法律规定应当承担民事责任的，应当承担民事责任。”
一般侵权行为 指符合侵权损害民事责任一般构成要件，由行为人自己承担民事责任的侵
权行为，又称过错侵权行为。一般侵权行为必须同时具备违法行为、损害事实、行为和损害
之间的因果关系和过错四个要件。
特殊侵权行为 指欠缺一般侵权责任的构成要件或另须具备其他要件方能成立的侵权行为。特
殊侵权行为往往是行为人基于与自己有关的行为、事件或其他特殊原因致人损害，依照民法
或民事特别法的特别规定而承担民事责任。
电话委托及其安全防范
一般而言，电话委托系统除可进行A、B股和基金、债券的买卖及申购新股、配股委托外，还
可进行资金查询、新股（包括基金）申购配号、中签情况查询，有的还可传真帐户对帐单、
通过电话划款转帐等，投资者只要拥有一台双音频电话机（接收传真时需在传真电话机上拨
打），了解券商所提供的服务内容，熟悉操作方法，应该说使用起来是很方便的。
在使用电话委托时，有一些小技巧可供借鉴：一是在许多委托系统中，数字前面的0可
不用输入，如输入股东代码010XXXXX时，可省掉前面的0，申买000600时也只需输入600，
然后按＃字键即可；二是可抢断操作， 即在熟练使用电话委托系统后，可不必听完所有提示
音，便直接按键进入下一步操作，如在输入股票代码、委托价格及委托股数之后，均可按＃
字键中止提示音，以加快输单速度。
不过，也许正因为太简捷、方便了，一些投资者，尤其是新入市的投资者也存在这样的
疑问：没有了白纸黑字的委托记录，如果有线电话、手机信号被“截听”，或帐户号码、密码
失盗等等，电话委托会不会带来诸如安全等麻烦问题呢？
投资者的担心也并不全是多余的，因为确实有个别投资者出现过股票被盗卖、帐户被别
人操作、资金被盗取等问题。而大多数失盗问题的主要原因也还在投资者自己身上，如太过
相信自己的亲友而告知其帐户、密码，将自己的帐户委托他人操作后未更改密码，或在电话
委托时当着其他人的面毫无遮掩地按键委托（尤其是使用有显示屏的电话），被居心不良的人
获取了盗入自己个人帐户的“钥匙”等等。因此，不管是柜台委托也好，电话委托抑或网上
委托也罢，要保证资金安全，投资者最需要做到的就是保护好自己的帐户资料（包括投资者
姓名、帐户号码、查询及资金密码、身份证等），尤其不要将上述资料放在同一个地方，以免
发生意外。另外，由于现在的电话都具有重拨功能，投资者在使用完自己的证券帐户后应先
挂机，再提机随意拨几个数字，以防泄密。
再有就是要经常性的更改密码，不要以为自己的“保密工作”做得好，密码改不改无关
紧要，一旦失盗才悔之莫及。
财务造假识别术（之一）
1、税项分析法
笔者曾指出两上市公司虚构收入数亿元，突破口是其欠税十分异常，一家小型上市公司，
竟然欠税几千万元，这欠税很可能是虚构的，税即然是虚构的，收入和利润自然也是虚的，
其造假手法就是虚开发票。此外笔者根据“应交税金期末余额 =应交税金期初余额＋本期计
提税额－本期缴纳税额 ”去计算某上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚
远，笔者由此怀疑该公司在造假；还有最近笔者在分析一家新股时，也发现其实际税负非常
低，与其主营收入根本不能配比这不能不引起怀疑。
2、应收款项和存货分析法
当然，现在有些上市公司利用对开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠
税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本必须虚增存货以消化一些购货发票，这样他的
存货就出现异常增加。这些虚构收入的上市公司往往表现为应收款项（包括应收账款、应收
票据、预付账款、其它应收款）急剧增加（注意：不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结
合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款），应收
账款周转率急剧下降；存货急剧增加，存货周转率急剧下降。此外，要注意的是，上市公司
也担心应收账款周转率、存货周转率急剧下降会引起投资者和专业分析师的怀疑，他就把应
收账款往其它应收款、预付账款转移，手法是上市公司先把资金打出去，再叫客户把资金打
回来，打出去时挂在其它应收款或预付账款，打回来作货款，确认收入，所以要注意其它应
收款、预付账款往往名不符实；为了提高存货周转率，上市公司故意推迟办理入库手续，存
货挂在预付账款上，然后少结转成本，以使存货账实相符，这样，上市公司虚增的一块利润
挂在预付账款上。所以，对往来账款较大的上市公司，不管这往来账挂在那一个科目，都要
小心可能虚构或不良资产。
投资者具有的责任
●承担因上市公司摘牌的投资收益风险；承担股份缺乏流动性的风险
●要求上市公司在摘牌过程中严格按证监会要求披露信息
●追究原上市公司因违法违规摘牌对投资者造成的损失； 有权向摘牌公司及其责任人提
出索赔
零股如何交易
投资者手中有时候会握有不足一手（100股）的零星股票， 其原因大都为委托时未全部成
交（如申买5000股，却因为股价涨升较快，仅成交4880股即已经升至委托价位之上，并且
当天再也没有回到委托价位或以下，其中的80股即成为零股；再如卖出5000股股票时，挂
单后股价仅一度达到委托价位而成交4880股，余下120 股中的20股即成为不足一手的零股；
另外如某股票10送3股或配3股，而投资者原先的持股仅500股，所送配150股中的50股
也就成了零股）。投资者如果不采取较好交易方法，不仅操作起来会觉得很麻烦，甚至可能会
得不偿失。
根据规定，现在深沪两市的零股均可在交易时间内随时卖出，但须一次性委托申卖，不
能分次卖（未完全成交时例外）；同时申买委托必须是整手（100 股的整数倍），不可挂单买
进零股，否则将成为无效委托而被拒绝（如申报4880股等含零股部分的申买委托）。比如投
资者目前手中持有4880股某股票，既可将4880股一次性卖出，也可将其中的整数部分一次
或分次卖出，再卖出零股，或将零股与部分整数股一起卖出，如卖出380股、580等，但不
可将其中的80股零股部分拆零卖出，或将其分拆后与整数部分一起卖出，如仅卖出60股，
或分次卖出1840股、3040股等。
另外