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6日乖离率：小于…3％是买入时机；大于3。5％是卖出时机；10日乖离率：小于…4。5％1；＋是
买入时机；大于5％是卖出时机；60日乖离率：小于…10％是买入时机；大于10％是卖出时机。
四、实际运用
乖离率对大盘的判断也有较强的参照价值；6日乖离率往往成为捕捉短线机会的“利器”。
自去年下半年以来；上证指数（参见下图）步入调整行情；而使用6日乖离率来把握反弹机会
有较大的帮助。如去年7月20日上证收盘指数为2179。62点。自7月23日起连收七阴；至7
月30日已下跌至1956。82点；6日乖离率由1。18％下降至…6。33％；尤其是7月30日出现急跌；6
日乖离率迅速上升至警戒线上方；预示空方能量释放过急；有可能引发反弹。次日果然有反弹
机会出现；但力度较有限；当日下跌36。5点；此时可以发现6日乖离率上升至…6。22％；再次证实
空方能量趋弱；反弹将出现；次日股指上涨66。61点。
10日乖离率及60日乖离率也有类似的研判价值。如前所述；当市场出现剧烈波动时；乖
离率值也将发生大幅震荡；但乖离率越大；相反方向的引力也越大。综上所述；乖离率指标对于
投资者捕捉反弹机会大有裨益。当然；必须注意的是；在市场已经形成下跌趋势的过程中；中长
期均线呈空头排列的情况下；“抢反弹”一定要加强控制风险；对反弹的高度不能盲目乐观；
以速战速决作为指导性原则。因此；如果将其与移动平均线系统相结合；实战价值将大为提高。
股市锦囊
香港联交所对申请在创业板上市有何基本要求：
1、创业板并无盈利记录要求，公司须于申请上市前24个月有活跃业务记录（若有关公
司在规模及公众持股权方面符合若干条件，12个月的活跃业务记录期亦可予接受）。
2、公司本身须拥有主营业务，用作辅助核心业务的外围业务亦可容许。
3、在申请上市前24个月（经营年期及公众持股权方面符合若干条件的公司，则可减免
至12个月），公司须大致由同一批人管理及拥有。
4、公司须委任一名保荐人协助其准备及提出上市申请。此外，公司亦须于上市后至少两
整个财政年度聘用一名保荐人担当顾问。
5、公司须符合企业管治的规定，委任独立非执行董事、合资格会计师和监察主任以及设
立审核委员会。
6、就市值少于40亿港元的公司而言，最低公众持股量须占25％，涉及的金额最少要达
3；000万港元。至于市值相等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须为10亿港元或
已发行股本的20％（以两者中之较高者为准）。2001年10月1日之前上市的公司则须遵守公
司上市之时的最低公众持股规定，有关规定内容与上文所述略有不同。
7、公司的公众股东须有足够的分布；作为一项指引，股份在上市时应至少由100名公众
人士持有。8、公司须于以下其中一个司法地区注册成立：香港、中国、百慕达及开曼群岛。
流动负债分析负债（一）
流动负债是指企业将在一年或一个营业周期内（视期限较长者）偿还的债务，包括短期借款、
应付票据、应付款项、预收帐款、应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用及一年内到
期的长期借款等。虽然这些项目未必都意味着即期的全额偿付（如应付福利费），甚至没有典
型的债务特征（如预提费用），但它们仍然大致反映了一种在短期内引起经济资源消耗的明朗
预期。
典型的流动负债分析是与流动资产分析相联系的。一般认为，流动负债基本上都是用变
现能力较强的短期资产进行偿付，因此人们往往利用流动资产与流动负债项目的对比来大致
判断企业的短期偿债风险。目前，流动比率等一系列指标已受到投资者的密切关注，但他们
对于这些指标的适用条件及缺陷却未必完全了解。关键的问题在于，流动资产不同项目的变
现能力差异已为公众所认识，而与之相联系的流动负债项目之间的差异却并未得到应有重视。
从流动比率、速动比率到现金比率，人们仅仅关注于流动资产项目的组合变化，但往往
忽视了同样重要的流动负债构成分析。一个出人意料的后果是：许多上市公司的真实流动性
风险可能被高估了。具体原因为：（1）流动负债构成项目的周转期间并不一致。例如，短期
借款一般都会在一年内得到偿付，而应付福利费的支取却是不确定的，与关联企业往来结算
而形成的其他应付款项的周转期更是未知数。不过，当前的流动性风险分析指标似乎都忽略
了这一问题。（2）与上一问题相联系，对非强制性流动负债项目较多的企业来说，采用流动
比率等常用指标而得出的分析结论可能高估了其短期债务风险。实际上，真正构成企业现实
偿债压力的是那些强制性债务（包括当期必须偿付的应付票据、银行借款本息、股利和其他
外部契约性负债），但投资者通常不会对之加以区别。
根据我们对1999年中期至2001年中期上市的220家公司所进行的统计，其平均现金比
率为0。26；意即对每一元流动负债可即时用于偿付的现金为0。26元。在剔除应付工资、应付
福利费、其他应付项目和预提费用等非强制性流动负债项目之后，这一指标的均值旋即上升
至0。33；表明这些公司的真实流动性风险可能受到了一定程度的夸大。另一个广受争议例子
是蓝田股份（600709）。尽管该公司2000年底的流动比率为0。77；速动比率为0。35；但当扣除
归属于关联方企业的22252万元其他应付款之后，上述指标即分别上升至1。28和0。58左右。
虽然该公司存在问题已是路人皆知的事实，但若从纯粹的技术性角度考虑，认定其短期偿债
能力不佳的观点可能也尚有商榷的余地。（下期预告：长期负债）
钱龙最新技术指标应用简介⑨：成交量VR
一、概述
市场行为的最基本表现是量和价；过去和现在的成交量和成交价涵盖过去和现在的市场
行为。一般来说；买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。如果认同程度小、
分歧大；则成交量大；如果认同程度大、分歧小；则成交量小。往往呈现这样的规律：价升量
增；价跌量减。根据上述规律；当价格上升而成交量不再增加；则意味着价格得不到买方的确认；
价格的上升趋势将会随之发生改变；相反；当价格下跌而成交量萎缩到一定程度后不再萎缩；
则意味着卖方不再认同价格继续往下跌了；价格的下跌趋势将会随之发生改变。
成交量比率（VolumeRatio；简称VR）正是根据量价配合的情况；通过分析股价上升日成
交额（或成交量）与股价下降日成交额比值；把成交量量化；从而掌握市场买卖气势的技术指
标。该指标通常用于个股分析；根据成交量的变化来把握买卖的时机。
二、计算公式
VR＝N日内上升日成交额总和/N日内下降日成交额总和。其中：N日为设定参数；一般设
为26日。
三、运用原则
（1）将VR值划分以下区间；根据VR值大小确定买卖时机：当VR介于40…70区间时可考
虑买进；当VR介于80…200区间时可继续持股；当VR介于200时可根据情况获利了结；当
VR超过450以上时可伺机卖出。
（2）当成交额经萎缩后放大；而VR值也从低区向上递增时；行情随时可能发动；是买进的
时机。
（3）VR值在低价区增加；股价呈现“牛皮”盘整；可考虑伺机买进。
（4）VR值升至安全区内；而股价“牛皮”盘整时；一般可以持股不卖。
（5）VR值在获利区增加；股价亦不断上涨时；应把握逢高卖出的时机。但VR指标在这种
情况下；实际应用的意义不大；应结合其他指标共同研判。
四、注意事项
（1）成交量比率是先于价格的指标；通常当股价处于底部准备发动行情时；该指标具有较
为可靠的提示；但股价拉高后；该指示作用有所削弱甚至会失真。因此；在高价区域宜结合其他
指标来把握卖出时机。
（2）一般情况下；VR不能明确某一时刻买卖的具体信号。
根据VR指标运用原则；我们来讲解该指标在实战中的应用。以健特生物（000416）为例；
该股在今年3月18日除权后曾有一波填权行情；4月23日进入调整期；5月底至6月中旬股价
呈窄幅横向震荡；成交量大幅萎缩；而VR也在70以下徘徊；并曾探至40以下；期间为买入时
机；6月24日VR向上突破70；且成交量渐次放大；上攻行情由此发动；出现可观升幅。
基本分析流派
基本分析流派；就是分析上市公司的基本面；从而决定股票的买进或是卖出。基本分析法一般
采用从上而下的分析框架；即首先进行政治分析；然后进行经济形势分析、行业分析；在此基础
上深入研究上市公司；以综合判断股票的投资价值与买卖时机。基本分析流派又细分为价值投
资法和增长投资法。
信奉价值投资法的投资者认为；股票价格是公司内在价值的指示器。他们摈弃了价格反映
所有可获信息的有效市场假设；努力寻找股票价格和公司内在价值之间的差异所形成的投资
机会。为了揭示这些机会；他们使用一系列基本分析方法中的传统估价工具；如市盈率模型、
股息贴现模型、托宾Q等。一个价值型股票的典型特征是低市盈率、高股息和低负债率。由
于公司利润很容易被操纵；因此市盈率并不是一个好指标。股息贴现模型需要预测未来一段时
间公司的赢利；在当前变化多端的经济形势下；成功预测非常困难。目前；托宾Q在美国等市场
被较多使用；托宾Q是衡量公司内在价值的一个较好指标。托宾Q相当于国内通常所说的净资
产倍率；即股价/每股净资产。
本杰明？格雷厄姆被称为价值投资之父。1934年；他写的《证券分析》一书出版；奠定了
基本分析法的基石；该书被称为投资界的圣经。1976年本？格雷厄姆去世后；他的学生巴菲特
成为价值投资法的泰�