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投机智慧-第4章

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    (一)期货市场的特性
    在各类市场之中期货市场最具神秘感。事实上期货市场在美国发展神速,过去二十年之间成交量增加超过二十倍,可供买卖的合约种类繁多,大致上可分为六大类:
    一、利率期货,例如债券;
    二、股票指数,例如S&P500;
    三、货币类期货,例如日元;
    四、贵重金属,例如黄金;
    五、能源期货,例如原油;
    六、农产品,例如大豆。
    由于时代进步,现实美国市场60%的成交量均集中于金融市场的期货和约,透过套期活动,期货市场与其他重要市场,包括股票交易所,债券市场及银行与银行之间的外币交易均有密切联系,因此成为举足轻重的买卖媒介,本书第一位介绍的投机奇才米高·马加斯是在期货市场发迹的。
    期货市场的特性或优点包括:
    一,买卖的和约标准化方便交易;
    二,变现能力高,例如,债券期货每日成交数以十万张合约,投机者不愁没有对手;
    三,易于抛空,对于投机者,或需要对冲的实际用家非常重要;
    四,杠杆作用,由于期货买卖只收5%的按金,透过杠杆作用,胜负数额倍增;
    五,成本低,与现货市场比较,在期货市场买卖需负担的费用极为低廉,成为刺激成交量增加的有利条件;
    六,出入方便,除非市场出现涨跌停板的情况,投机者随时随地都可以买入沽出,建立新仓;
    七,交易所承担所有风险,无须顾虑因对手破产而追索无门。
    (二)取胜要诀
    第一个登上投机奇才英雄榜的米高·马加斯,大学毕业后任职期货公司的资料员,深爱投机买卖,辞去受薪岗位,担任短时间的上市代表,最后受雇为职业炒家,为公司管理基金。马加斯担任职业炒家多年以来,战绩彪炳,名下基金的盈利屡次超过公司内其他基金经理的盈利总和,十年之内,马加斯管理的户口净值增长二千五百倍,户口结余实际上由3万美元开始神乎奇迹地变为8千万美元。
    与其他出色的投机家比较,马加斯早年的炒卖经验同样令人沮丧。入行初期,马加斯一而再,再而三地输得一败涂地。三番四次,马加斯私人户口都以清仓的结局离场。
    马加斯初期失利的经验固然铭记心中,但最令人心痛的教训实际上来自一次胜利的战役,由于平仓过早,马加斯平白失去获取暴利的机会。放胆去赢,以及尽早放弃亏损中的和约,同样重要。尽量利用可以赢取暴利的机会,不急于将小小利润套现,是长期作战争取胜利的重要条件,亦可以避免事后懊悔,引致心情欠佳。马加斯说:“赢钱的战役不好好利用,去赢到尽的话,何来利润填补输钱的买卖?”。
    作为成功的职业炒手,马加斯当然拥有其他打胜仗的优越条件。马加斯除了坚持赢要赢到尽的原则之外,另外一个重要的戒条是切忌孤注一掷。过度投机的教训,马加斯印象极为深刻。在马加斯步向成功路途中曾遭遇滑铁卢,由小小户口做起,净值在千辛万苦经营下,已经积聚至三万美元。当时马加斯认为植物枯萎病可能再次出现,而令到秫米失收。一厢情愿的以全部资金买入秫米期货合约,结果全军覆没。第二次类似的经验,马加斯又以全部身家买入木材期货和约,由于资金运用不当,噩梦差一点重临。距离斩仓离场的价位,可以说是间不容发。最后虽能安然度过,反败为胜,但上述两个重要的战役令到马加斯其后加倍小心应战。
    马加斯定下的作战戒条是,每一次买卖的构思只准许输去5%,除此之外马加斯认为入市之前预先定止蚀盘亦非常重要,遇到入市失利,手上合约呈现帐面亏损,对于后市开始感到迷茫的时候,马加斯建议先行平仓离场,最低限度地减低风险,同时可以恢复神智清醒。炒家最重要的是要有自己的主见,征询其他专家的意见,只会愈弄愈僵,每人都会有本身的长处及缺点,马加斯认为采纳太多人的意见,结果将会聚集个人的短处及缺点于一身,后果如何可想而知。最后一点,马加斯认为买卖不宜过于频密,最适宜看准机会出击,否则变成愉悦自己,出出入入,等如自毁长城。
    (三)屡战屡败
    问:史惠加答:马加斯
    问:米高,可以告诉我阁下投入期货买卖的起源吗?
    答:1969年大学毕业之后,由于成绩优异,进入大学攻读心理学的博士学位,误交约翰,此君四处吹牛,自称投机能手,可以每星期赢取一倍利润。
    问:你完全相信约翰的才干吗?
    答:不错,其实约翰是低班同学,而我只缺投资经验,误入圈套,以每星期30美元薪酬聘请约翰担任投资顾问,并将全副身家的积蓄开立户口。
    问:战绩如何?
    答:事后我发现约翰对期货买卖的知识,与本人比较实际上系五十步笑百步,同样无知,以前他根本未曾涉足期货市场。
    问:噢!盲人骑瞎马,你俩可曾得到幸运之神眷顾?
    答:刚巧相反,小弟学业成绩一向为列前茅。因此心想只要努力学习,功力精进的时候,定无失败的理由。先父遗下一笔保险金三千美金。只好成为我的第二笔本钱,可以东山再起。但在再次买卖之前我的确下了不少功夫,包括阅读图表分析参考书,以及订阅投资通讯。
    问:第二次买卖经验如何?
    答:当时主要买卖第五类期货和约,例如秫米小麦大豆。由于夏天发生植物枯萎病关系,五谷类期货和约全部飞升,一季之内,户口节余暴升至三万美元。
    问:可有英雄盖世的感觉?
    答:乐不可之。
    问:一年之内获利十倍的经验,除了满足好胜心理之外可有其他影响?
    答:影响极大,可以说改变了我的一生,受到胜利的鼓舞毅然放弃学业,全身心投入投机市场。
    问:时间?
    答:应该是1970年12月,次年春季五谷类期货再次蠢蠢欲动,当时市场传言植物枯萎症可能再次打击秫米的收成,因此我部署妥当出击。
    问:植物枯萎症的传言可有根据?
    答:相信其他专家亦持相同观点,除了赢来的三万美元外,我再向家母借二万美元,全力出击。当时我买入伍万美元可以容许持有合约的最高张数,等候秫米及小麦上升。
    问:成绩如何?
    答:初时上落不大,直至有一日,华尔街日报登出头条:“在芝加哥期货市场,可以发现更多的植物枯萎病”,结果当日秫米价格开市后直线下跌,迅速跌停板。
    问:当时你目睹价格狂泻?
    答:我当时在经纪行呆若木鸡。
    问:为什么不在跌停板之前抽身而退?
    答:正确方法当然是先行平仓离场,但当时反应迟钝,同时一厢情愿地希望价位可能回升,直至跌停板之后,始意识到大势已去,当时寻求解决办法未果,由于弹尽粮绝惟有在转日平仓离场。
    问:实际损失数目若干?
    答:赢来的三万美元全部化为乌有。自家母借来的二万美元则剩下八千美元。次役教训:切不可孤注一掷。
    问:投机秫米大败之后,你如何度日?
    答:当时我一无所有,加入一间期货公司,任职资料员。
    问:只负责资料研究及分析工作?
    答:根据公司规定,资料研究员不准参与投机买卖。但我死心不改,在向家母兄弟及女友借贷并在其他期货公司开户买卖,为了避免东窗事发,当时落盘或问价都要以密码方式与经纪通话,胜负喜怒不行于色。
    问:实际战果如何?
    答:借来的本钱再次输得一干二净。
    问:失败的理由何在?
    答:问得好!实际上由头错到底。第一我不明白买卖的原则,第二我欠缺资金管理,直至1971年10月遇到名师,令到我扭转长期失败的困境。
    (四)初尝胜利滋味
    问:谁人?
    答:爱得华。锡高达是天才的炒家,战绩辉煌。初相逢时锡君刚从麻省理工学院毕业,开始设计电脑程式,用以分析走势。其后我加入锡先生的公司工作,深受其益。
    问:锡高达先生有什么长处?
    答:基本上,锡高达顺势买卖。最主要的是他教导我入市失利时要及早投降,赢钱则要有风驶尽帆,另一方面耐心等待入市时机亦系重要的关键。
    问:认识锡高达先生之后开始赢钱?
    答:没有,继续失利。
    问:一连串的败仗,可曾令你开始怀疑自己的能力或考虑该退出投机市场?
    答:有,我经常问自己,我真的奇蠢如牛吗?得到的回答非常清晰:米高,你并不愚蠢,天下无难事只怕有心人。因此我继续奋斗下去,其后我结识另一位良师益友荷斯达德,荷君认为锡高达先生的观点正确。得到两位不同人士的教导,而方法大同小异,功力逐渐进步。
    问:如何积聚入市的本钱?
    答:经过多次失败的教训,我变得较有耐性,事实上我已经一无所有,同时借贷无门,只可以慢慢储蓄,再与友人合资,以1400美元开立期货户口。
    问:合资户口?谁人负责落盘买卖?
    答:我的朋友对于期货买卖全无经验,因此由我全权负责买卖,当时是1972年7月美国实施价格管制,以压制通货膨胀,理论上期货市场亦受监管。
    问:尼克松的物价冻结计划?
    答:对。举例说,夹板的价格冻结在一千尺一百一十美元之下。
    问:政府的物价冻结的计划是否收效?
    答:物价被冻结在一定的价位之下。由于违反自然供求关系,逐渐造成短缺的现象,理论上期货市场亦在监管之列。有一日,夹板价钱在报价机上突破官方限制价位报111。1美元,超过一角钱,跟着是一百一十美元,我四处查寻理由不得要领。
    问:夹板是否唯一冲破官方订定的冻结水平?
    答:对,翌日夹板以
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