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入炒卖生涯以来,丹尼士并非一帆风顺,下面是处理逆境的经验。
问:多年投机生涯中买卖成绩最差劲的是那一年?
答:一九七八年。
问:是否由于其中一两个市场判断错误引起?
答:当年大部分市场处于横向状态,假突破的市势多不胜数,假如其中一个市场出现可靠的趋势也可以令到当年成绩改观。
问:一九七八年成绩欠佳,可有其他重要因素?
答:问得好!77年我主要以出市身份直接在市场买卖,但78年开始我在写字楼遥控指挥,脱离出市代表身份。
问:买卖方式是否因而改变?
答:出市买卖可以得到不少即市消息,及其他第一手资料,举例某黑帮出市代表,以摸顶或摸底逆市买卖而闻名,足以作为相反指标,离开即市买卖场地,自然不再享有上述优势。买卖策略逐渐以中长线为主。
问:离开大豆期货的买卖场地,实际上有什么重要理由?
答:1970年外汇及利率期货尚未面世,但1978年时上述市场已经成熟,足以提供投机的便利,因此改在写字楼发盘买卖,可以同时买卖多种商品,长远来说 ,是明智的决定。
(四)开班授徒
问:听说阁下在1978年曾经开办投机训练班的课程,是否属实?
答:对,当年招聘第一批的学生,1985年初再训练另一批有志加入投机行的学徒。
问:训练课程内容,可否透露一二?
答:好,例如或然率,资金管理的原则以及买卖技巧等,实际上,我将自己所知全部倾囊相授。
问:成绩如何?
答:最后证明我的构想正确,参加训练课程的学员成绩都甚为理想。
问:换一句话说,任何一位智力中上的人,都可以训练成功的投机家?
答:并非如此简单,当年我收到的申请书大约一千份,从中挑选四十人面试,最后只有十人参加我的训练课程。
问:挑选的过程当中,以什么作为考察的要点?
答:对不起,我不打算在这里讨论当年挑选学员的原则,理由甚为简单,假如我告诉你当年挑选学员以棋手为主,下次招聘学徒,将会有大批象棋手拥来。
问:智力是否重要一环?
答:当然是考虑的因素之一,但并非必须的条件。
问:开班授徒,阁下是否担心买卖秘密外泻?
答:投机买卖成功,关键之处在于持之以恒及遵守纪律,根本上并无秘密可言,只要买卖策略正确,小心执行,可以说无往不利。
问:对于投机的决策,正确与否,事后加以小心分析,记录在案,是否值得效仿?
答:多年以来,我都习惯将观察所得,记录下来慢慢回味,对于所做的任何决策,我喜欢仔细思考。
问:将正确及错误的买卖记录下来,有助于增加功力?
答:理所当然。表面看来,投机买卖是紧张而又刺激的行业,收市后身心俱疲,大部分人倾向于暂停思考,假如买卖顺手我亦会跟随大队休息。但身处逆境的时候,自然得加倍努力,检讨失败的理由,以求改进。
问:买卖不如理想,决不应埋首于沙堆,以鸵鸟的方法在做白日梦,希望明天更好。
答:对,勤有功,戏无益。
问:当你失意的时候,不想再提及有投机买卖,而反是应该投入工作,思考应变计划。
答:比喻极为贴切,事实上,我不会遇到类似困境,可以说,对于投机买卖,本人已经达到非常入迷的程度。
问:概括来说,对于投机买卖兴趣浓厚,也是成功的必要条件?
答:对!
(五)不可逆市买卖
丹尼士除了依赖自己的判断入市买卖之外,亦设计了一套电脑程式买卖系统,由于投机买卖经验丰富,丹尼士的买卖系统根据实际需要厘定,再摆设止损盘方面,加入了众地莫企的原则。因此在多年的投机买卖当中,该系统亦占有重要地位。
问:假如阁下的入市灵感,与自动买卖系统的意见背道而驰,请问如何取舍?
答:按兵不动,直到两者互相协调,方考虑入市买卖。
问:自动买卖系统主要是跟随大市趋势运作?
答:是。
问:换一句话说,当出现转角市的时候,永远不会站到正确的一方买卖,但以阁下身经百战的经验,极有可能已经感觉到了市势快要逆转。在这种情况下,假设自动系统建议组织沽空,阁下是否愿意改为买入?
答:我不会,我会选择暂时离场,不买不卖。
问:阁下宁愿等待市势证实已经转变,才入市买卖?
答:通常情况下是,我会跟随市势的主流趋势买卖,但在自动买卖系统未曾发出平仓信号之前,我已经根据自己的直觉先行平仓。
问:逆市买卖的经验,可否简略谈一二?
答:基本上,是投机买卖的大忌,希望各位切莫以身试法。
问:阁下曾经尝试过?成绩如何?
答:当然有,但效果往往不大理想,其中最值得记载的战役是在1974年,于六十美仙的价位抛空期糖。
丹尼士在七四年抛空期糖,入市价位六十美仙,最高升至六十六美仙,七个月后下跌到十二美仙以下,以美金一千一百二十元计算,丹尼士买卖张数以千张为单位衡量,自然极为惊人,实际上,此类逆市买卖经验并不愉快。
问:类似逆市抛空期糖的战役,可曾带来巨大的利润?
答:我可以举出十个类似的故事,但总计来说,可能亏损。
问:七四年抛空期糖是罕有的例子,期糖爆炸性的上升在六十美仙沽空,我相信拥有无比的勇气。
答:谁说不然。
问:期糖的另一个突出的市况是,跌至成本价以下,阁下可曾再次逆市买卖?
答:有,在期糖的熊市期间,我曾经在六美仙的价位上尝试买入,该次经验,惨不堪言,在六十美仙抛空期糖的利润,远低于在六美仙买入期糖带来得损失,两者综合计算,出现大赤字。
问:在该价位买入,下跌幅度是否已经受到限制,为何不抗战到底?
答:在期货行业之内,可以没有底线,真正最低的价位为零,因此期糖可以跌到两个仙,或者一个仙,没有人可以长期与市势对抗。
问:因此,阁下亦不得不放弃投降?
答:要在投机市场争一日长短,仍以顺势买卖为上。
当时丹尼士买入价位是每磅六美仙,但仍然不能坚持到底,负偶顽抗,其中问题出在期货合约的溢价。在期货合约的熊市阶段,远期合约的价位必定高于近期合约,因此当转购入七月份合约时,可能要付出一美仙多的溢价,即以四美仙沽出三月份合约,而以五美仙购入七月份到期合约,七月份到期之前,类似形势再次出现,换言之,逆市买入期糖合约,每次转期均要付出额外的溢价,令到损失增加,形成财息兼失的局面。丹尼士对上述困境轻描淡写的说:你被迫在三美仙沽出旧合约,然后以五美仙购入远期合约,其后,糖价又再跌至三美仙。似乎甚为滑稽,但身受其害者经验惨不堪言,最后只有放弃投降。期糖另一特性是,当市势转入平衡市的阶段时,溢价形势会来一个一百八十度大转弯,变成近期合约高于远期合约。
问:阁下在六美仙的低价购入期糖遭遇滑铁卢,在期货市场内可有其他类似的例子?
答:俯首即是。
问:愿闻其详。
答:1972年之前,大豆期货上落幅度狭窄,每次上升五十美仙之后必定回吐,事实上,大豆升或跌五十美仙投机者都可以放心反其道而行之。
问:当时大豆最高价表现如何?
答:大豆低于四美圆一蒲式耳。
问:1973年大豆市价表现如何?
答:大豆突然冲破四美圆大关,大部分市场人士均认为机不可失,由于大豆在四美元的高价,相等于期糖跌至六美仙的价位处境相同,盲目相信历史的人,误以为大豆升幅有限齐齐沽空。
问:后果如何?
答:大豆升势一如升空火箭,价位瀑升三倍,在短短四五个月的时间内攀升上十二点九七的高峰。
问:沽空者岂非倾家荡产?
答:假如逆市买卖,再欠缺严密的资金管理制度下随时可能因此一次意外致命。
问:这个故事教训我们?
答:对,不可能发生的事,也要步步为营,最安全的时候,也是最危险的关头。
问:可有其他的意义?
答:在投机市场打滚二十多年,我领悟到任何不可能发生的事情,或成为事实的机率极低的市势,随时都有可能出现,因此,必须时刻提高警惕。
(六)揭示投机技巧
问:假如阁下大盘在手,请问在什么时候可以判断入市错误?依据什么讯号作为平仓的根据?
答:非常简单,倘若入市买卖一两个星期之后,仍然出现赤字,很明显表示炒卖错误,时间是最好的证人。
问:如果两无胜负,意义如何?
答:经过长时间的守候,仍不分胜负,则出错的机会高于一切。
问:入市之前,可有先行确定可能承受的最高风险?
答:从事任何买卖都要先做最坏的打算,第一,可以立于不败之地;第二,随时随地可以第一时间脱离险境。
问:请问作为一位投机者,应该注意什么买卖策略?
答:第一,要顺势买卖,市势显示可靠的趋势是先决条件;第二,要坚守原则;第三,无论以什么分析制度作为买卖基础,必须跟随大市趋向,换言之,要确定自己是顺水推舟。
问:个别市场之间,是否存有共同点?或则个别市场均拥有突出的个性?
答:我可以不理会市场的名字而入市买卖。
问:请问出现一连串失败的战役时应该如何处理?
答:减低注码,减少出入次数,假如形势恶劣,可以索性挂起免战牌。
问:投机买卖紧张刺激,阁下是否需要中间离场休息?
答:通常而言,小休一两日,已足以恢复作战状态,事实上,在连场大战中间偷闲休息,是必须的调节,举例,棒球手在抛出手中球时,多数会突然停顿一秒时间,考虑投球的方法,中间小休,作用相同。
问:投机大众对市场的误解,最主要在那一方面?
答:误认为市场的上落是可以理解的。
问:有关图表分析方面,普通大众的态度又如何?
答:误以为技术分析�