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正是由于索罗斯，量子基金率先发现了国防工业股的投资价值。此外，量子基金对高科技股的投资也走在了别人的前面―1979年量子基金持有M/A 8％的股份，1980年持有博尔特－贝拉尼克－纽曼公司（Bolt Beranek & Newman）23％的股份；还分别持有化学核能企业（Chem Nuclear Enterprises）和规划研究公司（Planning Research）和的股份。
知情者认为量子基金早期的成功是和罗杰斯分不开的；他当时持有索罗斯管理公司20％的股份。索罗斯制定大的和总的投资策略，并负责交易；而罗杰斯则负责股票分析，并在选择投资国家方面做了很多工作。
在1979年美国证券交易委员会指控索罗斯操纵计算机科学公司（puter Sciences）股票价格后，他在同意判决书（Consent Decree）上签了字；1986年，他又被控越限交易并在同意判决书上签了字。其实这两次违规并不值得大惊小怪：进行如此复杂的操作而不违反任何管制几乎是不可能的。
1987年，索罗斯着手为其办公室引进一套新的管理团队。他安排一人和他一起做宏观经济分析，其他人则分为四个小组，其中有两个小组分别从事风险套汇和期权套利，另两个小组则分别专注于在美国和欧洲进行投资。他还计划再成立一个小组，专门负责在日本进行投资。另外，量子基金还有一个负责做空的团队：一个内部经理，其他几人则是半独立的。索罗斯的每位副手都有自己独立的“账簿”（他称之为“迷你账户”）；如果索罗斯本人也看好一笔交易，那么他会扩大交易的规模。他说他的任务是，在进行每笔交易时，将其助手带到起跑线上或“扣动扳机”，而他自己则作为教练，站在线后，观察比赛规则的变化。②
我对索罗斯有一种与众不同的感觉，因为我的第一位雇主伊姆里？德？维格（Imrie de Vegh，其实也是唯一的雇主，如果不算军队的话）也是一位在伦敦受过教育的匈牙利裔经济学家；他转行做了投资，并成了投资大师。匈牙利人是一个坚强、自信的民族，曾抵御过来自不同方向的侵略者。他们的语言马扎尔语①是任何外人都不能理解的。他们以陌生人的眼光来探索世界，不带任何错觉地思考生活。和索罗斯一样，伊姆里？德？维格的经济学头脑也令他在其他许多方面游刃有余；除了管理一个投资公司，他还和瓦西里？列昂惕夫（Wassily Leontief）教授合作，为大型企业、行业和政府提供宏观投入产出分析；而后者是诺贝尔经济学奖得主，投入－产出经济学之父，曾经做过索罗斯基金会理事会的理事。不管怎样，索罗斯也不想做一个“偏才”，他还要“全面出击”，例如，他曾写了一本书（使他懊恼的是，几乎没人理解他这本著作，即便是评论家）并创立他个人的基金会。实际上，他对别的慈善活动不感兴趣，也没参加任何俱乐部或协会。
我曾向索罗斯提到，德？维格（其实他不适合做一个领导者）曾雄心壮志地想办一所学校，但最终失败了。“我也想试试，”索罗斯说，“那也不是我的长项。不过，和年轻人打交道是件有趣的事。”
实时实验
投机日元
接着，一个星期天，美国财政部召集了五个国家的财政部长和央行官员，在纽约广场饭店召开了所谓的“广场会议”。① 那天晚上，纽约还是星期日，而香港已是星期一的早上，索罗斯大量买进日元。日元大幅升值，他所持有的亿美元的日元头寸总价值增加了10％。
索罗斯在9月28日的日记中将“广场协定”描述成“有生以来的一次特赚……上周一周的利润足以弥补4年来在货币交易中的累计损失……”连续4年亏损是常人难以忍受的！这无疑可以从一个侧面说明从事货币交易的风险。如果读者看了1985年9月6日的日记，那么在量子基金表上他可以看到德国马克的敞口为亿美元，日元的敞口为亿美元，总计亿美元，超过基金资产净值。到9月27日，德国马克对美元的汇率已经从升到了，升值幅度为9％，而日元则从242升至217，升值幅度为。这两项的利润以及后来追加的投资已经使基金在这两种货币上的总资产从亿美元增加到了10亿美元。但是由于在股票市场和石油期货市场上的失利，量子基金每股资产净值仅上涨了。也就是说，基金在货币上所取得的8％~10％的回报率被其他方面的损失稀释了。
股票市场已经有所降温，而索罗斯认为这将加剧美元的疲弱势态：股市低迷将打击消费和投资。而且，股票价格的下跌降低了它们作为担保物的价值，将进一步使股市和经济降温。
对赌美元
到1985年11月的第一个星期，索罗斯对赌美元的规模达到了顶点：马克和日元的总头寸总计为亿美元，几乎是基金资产净值的两倍。这意味着，当趋势延续时，索罗斯仍在不断追加筹码……也被称做“金字塔式加码”。在保证金交易中，“金字塔式加码”可以使投资者免受重大损失，因为当趋势反转时，用这种方法加码较之“均匀式加码”或“倒金字塔式加码”要安全得多。
“我之所以继续增加我的敞口头寸，是因为我确信趋势逆转的可能性已经不复存在。根据我的观察，在自由浮动汇率制度下，汇率走势的一个重要特征是，短期波动性一般在拐点处达到最大化，而一旦趋势形成，它就消失了”。―这位货币投机者的一个重要心得体会。
变化着的规则
索罗斯继续说，其他投机者并没有意识到浮动汇率制度下的这个新规则，而且事实上他本人之前也没有意识到，不然他就能更早地建立起他的全部头寸，并在美元的下跌过程中赚得更多。他进一步指出，“当所有市场参与者已经调整到位时，这条游戏规则又将改变了。如果当局很好地把握了形势，那么货币投机的回报和风险将是对称的。最终，投机将无利可图，当局也达到了他们的目标，那时也是我停止投机交易的时候了”。
我提醒读者注意这段话。这是研究市场运动方向的正确方法。几乎所有投机“系统”都有一个致命弱点，那就是它们都是一堆简陋的公式，在用不完全的数据刻画一段极其特别的经验。如果这段经验与接下来将要发生的情况不同，或者原来用的数据就不正确，那么这个“系统”也将彻底失灵。
你总可以用一些公式或者说规则来“覆盖”过去发生的事件，但是在预测未来时这些公式毫无用途，因为相对于复杂的事实来说，这种总结是支离破碎、简陋不堪的。这些公式意味着你是在玩一个规则固定的游戏，但是理解市场的要旨是理解这些规则正在如何演化。
回到索罗斯的交易日记中来，1985年11月的头一个星期，他指出国际锡理事会（International Tin Council）―一个卡特尔组织―的解体预示着石油输出国组织也将解体。他此时在石油市场上持有的空头头寸已经超过亿美元，而且还在不断购进炼油公司的股票，其依据是，油价下跌将令以石油为原料的炼油公司受益。
11月，索罗斯认定，旨在约束政府支出的格鲁姆―拉德曼修正案在国会获得通过以及有可能达成削减国防开支协议的里根―戈尔巴乔夫峰会的召开，都将刺激股市走强，因此他买入了股指期货。
此外，由于国内利率走高，日本债券市场崩溃了。索罗斯认为，由于五国集团已经达成协议共同刺激全球经济增长，因此日本央行将下调利率水平。而且，他认为购买长期债券的最好时机是当短期利率高于长期利率时……用术语讲，就是当债券市场的收益率曲线反转时。因此，他买入了3亿美元的日本债券期货。（1988年12月，他指出美国市场上10年期债券和30年期债券利率的倒置①，可能只是由于年终调整造成的一种反常现象，而英国债券市场的反向收益率曲线则可能是衰退的前兆。）
孤注一掷
现在，索罗斯持有约合15亿美元的日元和德国马克多头，8 700万美元的英镑空头；而量子基金资产净值为亿美元，因此他押美元下跌的赌注超过量子基金资产净值约6亿美元。
同时，他还持有约10亿美元的股票和股指期货多头以及近15亿美元的债券多头，在石油市场做空的金额也超过2亿美元。
这些头寸无法加总在一起，但是，据粗略估计，在1985年11月索罗斯已经动用了40亿美元的资金在不同的市场上做多或做空，而量子基金的资产净值只有8亿美元，比例约为5∶1。
12月8日，他说：“我对事情发展趋势的信念前所未有地坚定，这一点可以由我所承担的敞口水平来证明。”确实如此！不过，他的这种信念与8月份的有所不同。当时，他认为“大循环”已处于最后一轮信用扩张时期；当信用扩张结束时，一切也都结束了。到11月份，他意识到了已经发生的事实，并修正了自己的观点：美国政府已经组织了一次国际行动来抑制美元下跌，因此美元的下跌空间会很小。而且，股市和债市的回暖有助于稳定美元，因为债券价格走强可以为美联储留下降息的空间。
“一生一次的牛市”
因此，索罗斯写道：“我们可能就站在大牛市的边上。”许多公司被收购，市场中股票的供给量有所减少，没有被收购的公司则削减了经营成本，而且美元的贬值刺激了出口。考虑到以上因素，再加上国际经济政策的配合，他