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鋈恕６甏耐痘菽�1929 年股灾和大萧条之后，国会于 1933 年颁布了格拉斯斯蒂格尔法案。该法案针对公众对银行和证券混业经营的忧虑，要求美国银行只能选择其中的一项业务。J。P。摩根，当时的私人银行和纽约股票交易所的会员，选择了保留商业银行业务。结果，一些 J。P。摩根雇员离开公司另行组建了一家证券公司。摩根士丹利就是这样建立的。
投资银行界长期以来一直是五、六家银行分享最有利可图的业务。自三十年代以来，摩根士丹利始终是其中之一。随着时间的推逝，许多的公司进入又退出了这个精英俱乐部，就像电视长剧中的角色。多数早期明星已经黯然失色（德威、昆恩洛布），甚至死得很惨（德克塞尔伯汉姆兰伯特）。今天的风云人物中，很多都是后来者（高盛、美林、所罗门兄弟、帝杰）。在投资银行六十年的历史中，只有摩根士丹利自始至终保持了领导地位。
最初，没有人确定只靠摩根的盛名能否建立一家世界级的证券公司。公司最早的合伙人满怀忧虑，并把公司成立之初的几年描述成〃汪洋中的一条小船〃。不过到三十年代末，这些忧虑全部烟消云散，小船已经进化成钢铁铸就的豪华巨轮。摩根士丹利很快成长为最具贵族的血统的显赫投资银行，除它之外没有其他公司享有如此殊荣。古董桃木办公桌和优雅餐厅反映了公司低风险的业务。公司客户都是深受尊重的公司 铁路、公用事业、电话、汽车、石油、采矿业最大的企业。几十年间，摩根士丹利垄断了上市承销业务，而且坚持独自包揽最大的交易。
摩根士丹利保守的文化一直持续到了七十年代初，到那时为止公司连一个经纪或交易员都没有。1994 年，《商业周刊》称摩根士丹利〃仍旧是最有声望的投资银行〃。公司通过无懈可击的声誉建立了强大的以客户关系为基础的业务。就像广受尊敬的基金经理斯坦福伯恩斯
坦曾经说的，〃摩根士丹利的业务就意味着适当的业务〃。到了七十年代，摩根士丹利已经成为投资银行业务的教父。
然而，就在摩根士丹利谨慎的前进的时候，更为进取的银行 特别是所罗门和高盛 开始越来越赚钱了。这对于摩根士丹利来说是个严重的问题。投资银行是个现金为王的行业，一家银行的目标是赚钱，而不是保持纯洁。如果摩根士丹利能利用它的声望比竞争者赚更多的钱，没问题。但如果声誉差些的银行赚到了更多的钱，摩根士丹利的作法就有问题。
这家公司需要改变。在《机构投资者》杂志的一篇文章中，公司 1984 …1990 年的董事长，小帕克吉尔伯特也承认，〃从 1935 年到 1970 年，摩根士丹利基本上没有什么变化 不论是规模还是业务。〃
作为对竞争者的成功的回应，摩根士丹利的改变始于七十年代中期。最初是试探性的更新军备。首先，公司聘请了以巴顿碧斯为首的团队。《机构投资者》把碧斯形容成〃可以介绍给你的女儿的那种枪手〃。接着，公司提升了野心勃勃的年轻合伙人鲍勃格林希尔到资深岗位。格林希尔是前海军突击队员，外号〃终极武士〃，他后来被称为摩根士丹利第一场恶意收购战的〃陆军元帅〃。据摩根士丹利专家荣切尔诺说，格林希尔的墙上挂了阿尔卡普的漫画《无畏的福斯迪克》，上面布满了枪眼，标题写着〃皮肉之伤〃。格林希尔和理察德费舍的友谊可以追溯到商学院，他们着手进行的激进计划将成为摩根士丹利未来的蓝图。
可是很久以来，摩根士丹利固执的拒绝承担重大的风险和发展〃名誉欠佳〃的客户，改革的计划因此屡遭拖延，还有它的新武器，也处于休眠状态。它付出了沉痛的代价。到了八十年代初，摩根士丹利已经失去了很多投资银行业务排名的榜首地位，而且正在错过八十年代收购热潮的丰厚利润。这家公司迫切需要和它的军备相配的新理念。
1985 年初是关键的转折点。如今已是十亿富翁的罗纳德帕瑞尔曼在当时不过是个爱嚼雪茄的三流收购专家。他正打算用他新收购的公司，Pantry Pride，收购比它大得多的露华浓。帕瑞尔曼明确表示在这场收购战中代表他的银行将得到巨额佣金。
摩根士丹利并不是意料中的选择。露华浓属于家喻户晓的精英级公司，摩根士丹利已往从来没有冒过疏远这类公司的风险。另外，这笔交易涉及 〃垃圾〃债券，摩根士丹利过去一直拒绝销售这类低于投资等级的高风险债券。摩根士丹利多年来拒绝从事高风险的业务，现在几乎丧失了参与的资格。公司最近在垃圾债券市场发起的攻势以失败告终，造成了一千万美元的亏损。与此相反，进取的德克塞尔伯汉姆兰伯特公司和它如今声名狼藉的领导者麦克尔米尔肯却攫取了一半以上的垃圾债市场，还有数亿美元的佣金。六十多年来，摩根士丹利第一次被拖到了外围。
露华浓交易不但能拯救摩根士丹利，还可以使公司发生革命性的剧变。这笔交易是埃瑞克格里切尔的主意。他是摩根士丹利的另一个新生代领导者，主管公司的收购兼并业务。格里切尔原本是海军突击队的指挥官，正是他的强悍作风说服了帕瑞尔曼选择了摩根士丹利和德克塞尔公司共同操作露华浓交易。这笔交易顺利完成后，摩根士丹利收取了将近两千五百万美元的佣金。
露华浓仅仅是个开始。既然摩根士丹利已经尝到了禁果，高风险高收益的滋味使它更加如饥似渴。公司接着操作了华尔街历史上规模最大，风险最高的交易，二百五十亿美元的RJR 纳贝斯高杠杆收购案。尽管这笔交易风险极大，而且耗费了大量的工作，它所带来的两千五百万美元佣金创下了单笔交易的佣金纪录。在进入高风险高收益领域后，公司合伙人越来越贪得无厌，对经纪和交易业务的依赖也开始越来越深。
摩根士丹利自三十年代起一直是一家私人企业，公司的合伙人几十年来一直抗拒上市出售股票。但是现在，出售股票的利润的诱惑变得不可抗拒。1986 年 3 月，公司的合伙人终于决定套现。摩根士丹利的普通股公开上市后，包括董事长迪克费舍在内的许多合伙人每人都获得了至少五千万美元。他们已经无可挽回的改变了公司的性质。摩根士丹利的新客户不仅包括帕瑞尔曼，还有来自美萨石油公司的公司掠夺者 T。布尼，若干个阿拉伯酋长，甚至还有迪姆斯特斯。几年之内，摩根士丹利重新回到了最高地位，它的白鞋子粘上了永久的污点，却再次成为了股本收益率最高的投资银行。
全副武装的摩根士丹利夺回了原来的明星地位，但这一次是通过与过去截然不同的方式。金融界对摩根公司的性格突变感到震惊。著名的公司律师马丁立普顿公开质问：〃你们怎么能和德克塞尔上床呢？〃但是一切都已经太晚了，木已成舟，重生过的摩根士丹利是不会因为羞愧而退缩的。
1994 年 2 月我加入摩根士丹利的时候，风险的闸门早已打开，老摩根士丹利所有古旧沉重的痕迹已经消失殆尽。新生的摩根士丹利是安装了强力发动机的造钱机器，凭借强大的经纪…交易业务赢得了精英投资银行的战争，同时制造着巨大的风险和更巨大的利润。到 1994年，公司的主要收入已经来源于经纪…交易业务，衍生产品则是推动它前进的发动机。
尽管我的部门，DPG（衍生产品部的缩写）只雇用了几十个人，但它却是公司的一个重要核心部门。DPG 被定位于公司的两大核心业务 投资银行部（IBD ）和固定收益部（FID ） 之间。初到摩根士丹利时，我觉得工作中最大的困难是记住所有的缩写。摩根士丹利以及众多的分公司都有缩写名称：MS、MSG、MSCS、MSI、MSIL 等等。公司内几乎每个部门、产品和业务都有各自的缩写。新雇员在最初的几个月就象幼儿园的小朋友一样
学字母。至今，我的字母表包括了 DPG、IBD 和 FID。很快就会有更多的缩写加入。
IBD，投资银行部主管公司融资（为公司融入资金）和收购兼并（安排一家公司购买另一家公司），是公司传统的支柱。IBD 在公司成立之日就已存在，是长期、稳定的收入来源。在投资银行部，年轻的助理经理夜以继日的准备计划书，以供资深银行家在和客户公司会谈时翻阅。从事这类工作的人命运堪虑。写过几年计划书后，你要么被解雇，要么获得升迁 假如你还没累死的话。再过几年，你可能有机会拿着计划书参加会谈，到了一定的时机，甚至还可能有说话的机会。我有几个朋友进了这一行，有的现在还在拼命工作。而我对此避之不及。
我对 FID 固定收益部，也被称为〃经纪…交易〃 的感觉就好得多了。FID 位于交易厅，比 IBD 年轻，规模也小得多。这个部门是 1971 年成立的，即使经过了二十几个盈利和发展的年头，也只有九百个雇员，还不到公司的十分之一。FID 的雇员买卖交易各种债券，包括政府债券、垃圾债券、住房按揭债券和新兴市场债券。FID 的经纪和交易员承担巨大的风险，而且 FID 的利润波动性比 IBD 的要大得多。但是如果摩根士丹利某年获得巨额利润的话，那要一定是 FID 的功劳。
FID 在交易厅，这里没有计划书。新来的助理经理只有三项工作：第一，喂饱你的上司；第二，经受虐待；第三，学习。这种工作比投资银行更摧残人的自尊，但工作时间一般在十二到十四小时之间，还算不错。经纪…交易工作的步调也要快很多，几个月之后你可能就真的在销售或者交易债券了。工作的风险很高，如果你犯了错就可能被炒鱿鱼；但如果你为公司赚了钱，你的回报也极为丰厚。
和大多数衍生产品经纪一样，我也是个嗜赌成性的人，所以 FID 对我的吸引力比 IBD大得多。幸运的是，我并不