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短期市场的高点恰好相反。我们会在这里看到高点的两旁有较低的高点出现，这样说是因为价格会在盘中涨到最高点，然后开始回落，因而就形成了短期的高点。
我一开始称这种短期的变化为“环形”（ringed）的高点或低点，这是为了与20世纪30年代亨利·威尔·契斯的理论有所区别。在没有电脑的年代，我们用笔记本记录价格，并且找出波段行情的结束点，我们只是在工作簿上用圆圈或“环形”标识出这些点，以便看清它们。
假如你了解了这个概念，我们就可以逐步将这些要素组合起来。你可能已经想出答案了：市场是由短期高点摆动到短期低点。这实在太刺激了，我们真的可以计算出市场是以一种机械且自动的模式在变动。线图分析派复杂的说法其实是没必要的，我们也不至于陷入线图分析派或技术分析派的虚幻世界中。
交易日的两种特别线型会与我们的基本定义产生冲突。第一种，我们称之为内包日线（inside day），这样命名是因为当天所有的交易价格都在前一天的交易价格范围内。内包日线会出现比前一天低的当日高点，以及比前一天高的当日低点，在囊括9类主要商品，历经50，692个交易日的研究中，我找出了3；892个内包日线，出现率为7。6％。
为了方便看出短期波动的转折点，我们只好忽视这些内包日线以及他们可能产生的短期波动。内包日线表示市场已进入密集交易区，最近一波的振荡不可能继续扩大，但也不会反转，所以在情况尚未明朗以前，我们一定要等待，而且在趋势确认过程中要避免使用内包日线。
第二种型态就是外包日线（outside day）。这些交易日很容易辨认，因为它们同时兼具比前一日更高的高点以及更低的低点。当出现外包日线时（它们发生的概率是3％），我们必须通过观察当天从开盘到收盘之间的价格走势来研究价位的波动。前面提到的50；692个交易日的研究中，有3；487个外包日线，近7％，显示他们不如内包日线那样频繁。
我们的目的是价格由一个端点拉到另一个端点时，能够确认出短期价位的摆动幅度。
现在你应该了解这个基本观念，而且能够看出价格是怎样波动的。
为中期高低点下定义
现在好戏要上场了！想想看，假如我们能够找出两侧有较低的高点的短期高点（内包日线与外包日线除外），就可以大胆地定义中期高点是两侧出现较低短期高点的短期高点。现在请系好安全带，因为我们要再进一步说明，两侧出现较低中期高点的中期高点，就是长期高点。
我们用一小段文字就能够定义出在市场上短期、中期及长期的三种主要波动。市场低点也可用同样的模式来定义：首先要找到两侧出现较高低点那一天的低点，就是短期低点；然后再找到两侧出现较高短期低点的短期低点，就可得到中期低点；要找长期低点也很简单，就是两侧出现较高中期低点的中期低点。
了解市场结构的重要性
一旦你对市场结构有了基本的认识之后，很快地，市场情况就清楚了。当价格由比前一日更低的最低点，上涨到当日的最高点时，你一定会知道这是一个短期低点。据此判断，我们知道短期向下的行情已经结束。同理，当价格由比前一日更高的最高点，跌至当日的低点时，一个短期最高点就成形了。这表示我们可以知道，在这段交易期间内，高低点会在什么时候形成。
做为短线交易员，我们也可以知道中期的高低点何时会出现。我们怎么知道的？很简单。假如短期最高点的形成能确定一个中期最高点，继而确定一个长期最高点，我们就可以在最理想的转折点进场。
多年来，我就是建立这些价位点来进行交易，过上优越的生活。这些价位点是我所知的唯一最有效的支撑点及阻力点。它们非常重要，一旦这些价位点被突破，就显示出市场走势变动的重要信息。因此，我可以用他们作为止损点以及进场的依据。
第二章 价格与时间
所有的线图都是价格随时变动的记录，横轴代表时间，纵轴代表价格。整个技术分析学派都致力于研究时间，也可以说是循环（cycle）的观测者。这些聪明人不断计算各种年、月、周、日、时、分、秒区间里的高低点，希望能够找出主要的时间循环，以便让我们知道，在未来什么时候价格会像过去一样重复发生变化。我学习的速度比较慢（甚至忘的也比较慢），因此我曾经耗费将近15年的光阴，企图解开时间循环的谜团。
我依然相信，市场的确存在各种循环。实际上市场应该有三种循环，但它们并不是时间的循环。关于时间循环，最根本的问题在于我们总是很轻易地就可以从线图中看到某种主要的或主导的循环（dominant cycle），问题是一定会有另一个主导的循环趋势马上出现，然后压倒我们刚刚发现、并作为投资依据的循环趋势。
虽然我们首先质疑的是循环的主导性问题，如果真的存在这种循环，那它们转向的速度往往比追逐选票的政客还快。在20世纪的60年代以及70年代初期，大家还盼望着结合超级数学和高效率电脑的运算能力来解决主导循环的谜团，可惜没有成功。我们根本无从得知到底该在哪个时段下注才正确。但是，更重要的问题应该是每个循环波动幅度的大小。
循环派分析师完全只处理时间因素。可是我从来不曾遇到一位银行家能够让我储蓄时间。我的意思是说，循环派人士可能找到某个市场的最低价，比方说是18年来的最低价，但是价格不见得会依照循环变化的游戏规则，因而延着纵轴的价格座标一路往上攀升。理论上，如果你有办法宣称某个循环正处于高点或低点，随后应该会出现某种幅度的反向变动。但是在实际生活及交易经验中却很少发生这种情况，反而是循环很快就会消失。当然，就时间而言，价格会停滞在那一点，维持几天或几个星期的窄幅振荡，而其价格波动幅度却小得不足以让人获利。
我将针对过去的价格变动，以实证研究的方式来支持我的论点。我们的第一项测试是统计1975年4月29日至1987年1月1日之间的黄豆交易价格，并观察所有5日至50日的短期移动平均线组合，与10日至60日较长期或所谓的第二平均数之间的对应关系。本测试时段中的最佳结果，是与5日均线相对应的25日均线。这项以时间为基准的“系统”，在总数153笔交易中，有54笔获利，共赚得4。75万美元。哇，我们发现一部印钞机了吗？
如果用同样的方式，测试1987年1月1日至1998年4月23日之间的交易，又会发生怎样的结果。这次可不这么乐观了。虽然在163笔交易中，我们交易获利的准确率有所提高，达到31％。但是我们实际上不但亏损了9100美元，而且还得一路承受最大平仓亏损金额28612美元的心理煎熬（由红翻黑以前，这套系统给你带来的负面影响会很大）。28612美元再加上亏损9100美元，这绝非杰出赌徒的作为！平均每笔交易亏损55美元。当初倡言的循环或时间的影响力何在？我一点也想不通。
接着我用相反的程序，在第二时段，也就是1987年1月1日至1998年4月23日之间，找出表现最佳的两条移动平均线。这次最佳的组合是落在25日对应30日的移动平均线。它以高达59％的高准确率，赚到34900美元。这套系统让每笔交易平均赚了234美元，而最大平仓亏损金额为13962美元，这仍不是很好的赌法。
把这项最佳的结果应用在范例中的前一个时段，其结果亏损了28725美元。不论向前或向后推衍，移动平均线的时间、长度或是循环，虽然在某一时期内有效，不见得在别的时期内也有效。
你或许会问，“问题可能不是出在时间上，而是黄豆交易价格本身的变动趋势不明显”。
下面要谈的是英镑的移动平均线交易系统研究个案，英镑可说是趋势最明显的市场了。从1975年至1987年间，这套交易系统的最佳买卖点落在了5日均线和45日均线交叉处，其获利高达135443美元。
在下一个时段，也就是1987年到1997年间，同样的交易系统虽然赚到了45287美元，但也经历了最大平仓亏损金额29100美元的痛苦时段。这可不是令人动心的赌法。在这笔10年的资料中，最佳的组合是20日与40日移动平均线，整段期间可赚到121700美元。但问题是，这种操作方式在前一个时段当中的谷口只赚到26025美元，而且最大平仓亏损金额高达3万美元。其间的问题不是出在黄豆或是英镑，而是出在以时间为基础的研究根本不可靠。时间若是投机的唯一指标，我肯定这是通往贫民区的免费车票。
我用差异度很大的不同组数据资料，在不同时段重复这项研究，可是却找不到足以让下次的测试样本能够呈现近乎完美的交易结果循环趋势。
我建议放弃时间循环，它们不过是华尔街的幻象罢了。
价格的确存在某种循环波动（或是一种型态），你可以很快地在任何图表、任何时段、任何市场、或任何我所交易过的国家中看出来。一旦你了解了这些型态之后，就更能顺着最可能的价格趋势走了。
多年来，我系统地整理并定义出三种循环：小差价区间/大差价区间（range）；区间内的移动收盘价（moving close）；以及收盘价与开盘价。
现在正是我们开始学习解读线图的第一课，我们将以价差变换的研究做为开始。我所谓的价差区间是指某只股票或商品期货在一日、一周、一月、一年，甚或一分钟内移动的整个距离。你可以把价差区间想象成是你选取的任何时段内的价差。对于你将要学到的三个循环而言，无论是在哪一种时间段这个规则都很适用，而且