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答说，一天之内可能有许多高点，但是真正的高点只有一个。
如果你仔细想想他的回答，你会发现他所言不虚。每当你追高的时候，很有可能迟早会有新的高点出现。如果要用这种
追高的方法来获利，你必须是一个场内交 易员，同时还要运用我所说的规则。但这里有一个要点需要注意，即在高点和
低点 的时候活跃性低，我们在一天交易结束的时候回头看看成交量就会发现这个事实。
当成交量稀少的时候，市场就容易被操纵，直到活跃性重新加大。一天之中会有许多新的高点和低点，而这些高点和低
点并不会在收盘之前显示出来。
我反驳了论坛上的一些帖子，因为有些内容给读者提供了错误的印象。比如，其中一个帖子谈到了场内交易员制造假突
破（gunning for stops）的问题。场内交易员并不制造假突破，这只是他们通常的交易方法：利用别人的止损交易委托单
来制造自己的买卖机会。举例而言，当市场在高点和低点的时候，成交量稀少，这时你想建立相反的仓位，那么作为一
个场内交易员，你该怎么做呢？你的方法就是推动股票价格，以使那些与你建立相反仓位的人触及他们的止损价格。要
知道，大众通常倾向于把他们的止损位放在高点之上一点或低点之下一点。
我当然并不认为论坛上发表这个帖子的朋友的看法是错误的，我只是觉得市场会时不时地在仓位这个问题上捉弄交易员
一下。这种情况确实挺让人费思量，我们得好好想一下，为什么场内交易员要制造假突破他们很擅长把损失降低到最
小程度，然后紧随大趋势走。这就是场内交易员相对大众投资者的优势所在。
为了能够纠正交易中的不良委托单，让我们先来摸透市场的规律。每一天，市场作为一个系统，都在不断地证明大多数
人是错误的，只有少数人做出了正确的判断。止损可能会把他们踢出场外，交易员的这种想法是没错的，然后市场会掉
转头来，按照他们原先所设想的那样止损清仓。由于可能发生这种情况，你需要相应调整你的交易计划，尤其是在你打
算建仓的时候。
我从来不喜欢止损，但是在场外交易时可能会导致问题，因此需要做好准备来保护自己，不要使自己受市场大起大落的
影响过深而导致交易失败。在波动的市场中止损，并不能给你太多的保护。但如果你了解了止损的原理以及为什么它频
繁出现的原因，那么你就能制定出一个更好的交易计划。
一般情况下，我收到自己的信号的时间，通常都是当天交易的最后一个小时，我可以看到市场将出现一个新高的时候。
如果信号让我卖出，如果我的仓位正确，市场应该在收盘前一小时于新高位上维持一段时间，这就可以卖出。这不是让
我在止损时蒙受损失， 而是因为这个新高通常是由坏的买单造成了止损单执行交易指令。
要想证明减仓是正确的，市场必须证明前述造成新高的理由是正确的。
由于一些当日交易员、场内交易员在低于现价的位置上建立了很多止损单，并且这些止损单要强制执行，使得当天快收
盘前市场一路下滑至底部。这在交易中是很自然的事情，但是这却并不经常被交易员们尤其是新手所认识。
我个人认为止损的另一个大缺陷在于：止损使交易员们误以为通过止损可以从相反的价格变动中得到保护。当市场处于
流动状态时，止损单确实可以很好地发挥效用，但经常是当一个很重要的报告出来的时候如每月的失业报告债券市
场和汇率市场就会有非常大的反弹。所以有的时候没有明确的市场支撑位或阻力位。也有些时候市场不存在活跃性了，
这就意味着在很短的时间内就会发生巨额的损失，一直到止损单重新有机会执行。
请记住，不论价格什么时候碰到了止损点，止损单都是一个市价盘（market order）。无论何时价格触及止损所定的价
位，委托单便会按当时市价执行。许多交易员会埋怨经纪人在预定的止损位上没有及时执行止损单，但如果市场价格根
本没有跌到你的止损卖单的价位，他们又怎么能够帮你操作呢？如果经纪人手里的每一个止损单的价位都一样，并且没
有交易员提交反向的止损委托时，你又让经纪人怎么办呢？每个人看到的都是同一个图表，止损点往往都集中在同一个
位置上。
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幽灵的礼物
在一个重要的报告出来之后，止损点对每一个人来说都成了可以随意榨取利润的免费午餐。如果我没错的话，我知道通
常在市场反转前，有三次可能的波动，使我可能损失掉已经得到的利润。为什么我不能在报告公布后去竞买最低价？如
果市场在报告出来之后没有大幅的下跌，我会一直在我的仓位上增加筹码，直到我看到坏的卖盘的进入为止。坏的卖盘
是指交易员设立的空头止损单 （译注：stop selling在公布市场报告之后， 如果市场的反应是大幅下跌， 会使这些买
空止损单执行交易），多头止损单也是同理。
了解了止损的负面作用，你就可以制定一个更适合你的交易计划。规则一就是起这个作用。你的标准还必须包括止损清
仓的内容。
另一个使你的委托单执行的时机是在开盘时。 对于一些交易员来说，在开盘时，有些委托单执行得不是很好，有些报价
器显示的开盘价其实是昨天晚上的收盘价，而第二天的开盘价和前一晚的价格可能相去甚远。
许多交易系统都会显示前一天的收盘价， 作为系统里的数据用以确定仓位状态，以此为根据锁定开盘价，就可从价差中
赚取相当不错的利润。如果你准备买入，那么你可能会有一个很不错的操作机会。但是， 大委托单可能定出比你高的买
入价格。
在开盘的时候，如果这个委托单是市价执行委托单，经纪人的工作就是负责执行这些买单，他们没有时间仔细挑选最便
宜的价格，因为数量太多了。他们只能挑选他们接受的订单。
假设你买了一台电脑，而且是以标价买下的，你为什么不再推迟六个月，等电脑的价格继续大幅下降的时候再买呢？答
案很简单：因为你现在就需要。这和交易同样是一个道理。你的开盘市价委托单就需要你现在立即执行，而不是等价格
下降或是上升时才执行。
只是因为开盘叫价比昨天收盘低4美分，你就可能下达一个开盘买入指令。这意味着你会买到这一天的最低价吗？不，你
更可能会买到一天中的最高价而不是最低价。如果市场变化更快的话，你的买入价甚至会比当天的平均价格高出五到十
美分。
缺乏对市场运作机理的充分理解，会使你下达不正确的执行指令。另一个错误的观念，是『经纪人只是为他自己在交
易』。通过我的观察，我发现在活跃性极差的时候，经纪人的行为往往是增加了市场的活跃性。经纪人是头寸交易员，
他们与当日交易员和抢帽子交易员有所不同。经纪人的基本工作就是首先满足你的指令。
由于报价过程的延误，使你的委托价格看起来与现价有巨大的差距，并且使你的经纪人延误了进入市场把你的指令传达
到交易大厅内。由于经纪人要花时间回到交易桌旁，你的经纪人就会用一小段时间把委托单传到交易大厅，然后再交给
另一个经纪人，而此时经纪人已经在填写其它的单子了。再重复以上的过程，跑单员 （runner）寻找你的单子然后把你填
好的价格反馈给你。
有时你并不知道自己的委托单已被执行了，因为当跑单员再次把单子递进交易场之前，可能找不到你填好的单子。我的
建议是，如果你必须知道你的订单是否被执行了，那就干脆撤单，这样的话跑单员就必须让经纪人把指令从交易桌上撤
回来。
如果确实执行了，单子就不会在那里，必须让跑单员去找。有的时候新的跑单员不知道如何在文件堆中寻找，这是缺乏
经验的缘故，慢慢地他们就会变得熟练了。一开始的时候新手看到堆积如山的单子觉得束手无策，场内经理会告诉他们
怎么分出轻重缓急先把委托单递到交易大厅，然后再关心委托单是否被执行。
我记得过去当大豆第一次高于4。44美元的时候，我将委托单送到交易大厅，要求当价位达到4。44时卖掉我的多头仓位，
结果我的卖出价格最后是4。32美元。我对那一天的买卖报价作了仔细的研究之后，我知道了一点：当我执行了一次糟糕
的交易时，从来不是因为经纪人不够警觉，而通常是因为我没有在交易池内，不知道我下单前的两到十分钟会发生怎样
的变化。
阿瑟，我觉得我们需要一些反馈，在期货论坛中交流，这一章讲的内容对我来说十分枯燥，但我知道这一章对于交易员
来说又是十分重要的。交易员必须懂得，在市场不景气的时候，答案总是比责难来得要不容易。
阿瑟：好吧，交易员们，幽灵，模拟交易员们，经纪人，新手和老手们，我们开始交流吧，请告诉我们你的问题，或是
你通过观察得出的结论。
注：在短短的几天内，我们从R。H。那里得到了很好的反馈。
R。H。：幽灵，十分感谢你愿意让我们分享你的智慧。你所信奉的观念是：除非有丰富的经验，否则弱小者总是遇到最糟
的情况。这一章所讲的就是如何更好地去了解市场。对于您所讲的，我有些自己的理解。我想知道的是，在跟踪市场的
时候，除了时间、价格及成交量之外，是否还需要其他的信息或数据？
在制造假突破这章中，抢先止损的人会制造出一个很迅速的价格波动，一旦价格触及止损价位时，场内交易员就做冲
销，这样单子依次被执行。你的解释好像是抢先止损，是由于一些场内交易员在错误的位置上建�