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裕突嵊姓嬗屑佟Ｏ嘈判榧俅圆⒁源酥傅甲约汗善辈僮餍形娜耍嵘钍芷浜ΑＨ�2009年11月30日，市场上流传着股指期货获得批准的传言，期货概念股与金融股领涨两市，大盘出现了强劲上涨的态势，结果当天收盘后该传闻并未获得证实。当天高位追涨者，随后几个交易日出现了一定的短线损失。所有传言在未经证实以前，仅仅只是传言。传言要靠什么东西去证实呢？传言要靠正式发布的公开消息去证实，这就是政策类新闻。正式发布的政策类新闻，是确凿无疑的，往往会引起股市产生巨大变化。
2008年底，四万亿投资的政策出台后，人们对经济的信心大增，使股市产生了一轮较大级别的反弹行情。还有前面提到的，2005年7月21日人民币改为浮动汇率制，随后股市产生了一轮强劲的上升行情。这都是新闻出台后，引起股市产生相应变化的例子。
通过确定的消息反映国家宏观政策的变化情况，影响人们的投资行为。这就是新闻的真正作用，新闻中有黄金屋正源于此。
（122）利率与股市
货币政策的三大工具是存款准备金率、再贴现率和公开市场业务。货币政策是金融政策的核心，但并不是金融政策的全部。由于我国习惯上用货币政策来指代金融政策，因此，这里讨论的货币政策还包括利率、汇率和信用管制。
利率与股市
利率是一定时期内利息与本金的比率。对于普通股民来说，最主要的利率是银行存款利率和银行贷款利率。
需要特别注意的是：一年期银行存款利率，是股市投资价值的判断依据，所以，对于股民来说，所有货币政策中最重要的政策是利率政策。
一年期银行存款利率如何影响股市，我们会有专门的章节重分说明，这里不再重复。
（123）存款准备金占存款总额的比例就是存款准备金率
商业银行利润的主要来源是存贷款的利率的差额。但是，银行并不能把所有的存款都放贷出去，否则就不能保证存款客户正常取款的需要。于是中国人民银行，要求工行、农行、建行等商业银行在所有存款中提取一部分，放到中国人民银行银行作为存款准备金，存款准备金占存款总额的比例就是存款准备金率。
（124）中国人民银行和商业银行
与大多数人的误解不同，中国人民银行并不是一个商业银行，而是一个对中国银行业等金融机构进行管理的政府部门，是中国的中央银行。主要负担发行货币、维持国家金融市场稳定等职能。
改革开放前，中国人民银行是有存贷款等商业银行职能的。改革开放后，农行、工行、建行、中行等商业银行陆续成立，属于商业银行经营范畴的业务从中国人民银行中剥离。中国人民银行就变成了现在的承担金融管理工作的政府部门。
（125）准备金的用途
准备金的用途原本是保证支付安全，现在却成为国家调节市场上货币数量的工具。举个例子，如果存款准备金率为8％，那么意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存8万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为92万元。倘若将存款准备金率提高到10％，那么金融机构的可贷资金将减少到90万元，要向央行缴存的资金上升到了10万元。（具体的计算没有这么简单，这里只是举了一个方便大家理解的例子）
对于股市来说，存款准备金率提高意味着，银行可供贷款的资金数量减少，整个市场上总的资金流量会下降，相应地，流入股市的资金也有可能因此而减少。
（126）2007年后准备金率的历次调整及其对股市的影响
我国的存款准备金制度是在1984年建立起来的，从那时候到现在经历过多次调整。
（127）通过存款准备金率的变化往往能提前预知利率的变化。
存款准备金率的上调，会使整个市场上的资金量减少，按理来说，股市应该下跌；而存款准备金率的下调，会使整个市场上的资金量增多，按理来说，股市应该上涨。但是，从表中我们可以看出，存款准备金率对市场有一定短期影响。它的调整很难改变市场的根本趋势，无论是上调还是下调，调整前是牛市，调整后基本还是牛市，调整前是熊市，调整后基本还是熊市。存款准备金率上调和下调的区别就是：上调的时候，会使熊市里的跌幅更大一些；下调的时候，会使牛市里的涨幅更大一些。
虽然存款准备金率的调整对股市的影响不大，但是存款准备金率调整的转折点对股市的影响却很大。比如存款准备金率的变化趋势从增加改为减少，从减少改为增加，或者调整的频率开始变频繁，这些关键点的变化都有可能引起股市的巨大波动。这是什么原因呢？原因在于，货币政策往往是配套使用的。通过存款准备金率的变化往往能提前预知利率的变化。
（128）一则有关存款准备金率的新闻解读
新闻链接
中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点
来源：中国人民银行 发布时间：2010…1…12 19：00：00
中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
2010年1月13日股市开盘后，大盘低开77。79点，收盘时跌101。31点，股民们损失可谓惨重。为什么会出现这种现象？主要在于，存款准备金率在此之前的调整趋势是下调，现在却改为上调，可能意味着新一轮加息周期即将开始，宽松货币政策结束。市场上的钱会随着紧缩性货币政策的到来，越来越少，未来的行情可能不太妙。这种情况下，半仓持股是较好的选择。那么是不是所有的股票都该减仓呢？未必。大家仔细看这篇新闻就会发现这句话：”为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调”。这句话说明国家政策是向农业企业倾斜的，如果你手中恰好有农业股，不妨先持有一段时间看看再说。事实上，2010年1月13日那天，农业股的总体跌幅只有0。09％，远低于大盘3。09的跌幅。随后，农业股走出了与大盘相反的独立行情，创出了自2008年年大盘反弹以来的新高。
（129）理解再贴现率需要明白的三个基础概念：汇票
理解再贴现率这个概念需要明白三个基础概念：汇票、贴现、再贴现。
一、汇票。在国际贸易中，从出口方发运货物到进口方收到货物，中间有一个较长的过程。在这段时间内，需要一个中介机构作为货物的担保人。否则，进口商就会害怕付了款收不到货，出口商则会害怕发了货收不到款，国际贸易将难以顺利进行。这个担保人通常由银行来担任。银行提供担保的工具叫做汇票。现在的汇票已不仅仅用于国际贸易，还延伸到金融领域的各个方面。汇票的持有者，可以要求银行在未来的某个时刻，支付汇票上规定的现金。
（130）理解再贴现率需要明白的三个基础概念：贴现。
汇票是一种在未来支付现金的票据，在现金没有兑现之前的时间段内，汇票里的钱是”死”的。有时候，某个企业可能会急需用钱，但它恰好有一张未来才能取钱的汇票，这时候它该怎么办呢？它可以把这张票据转让给银行，同时支付银行一定的费用，这样，该企业就可以将钱变”活”。该企业的这种行为叫做贴现，支付给银行的费用叫做贴现费用，贴现费用与汇票上金额的比率就叫做贴现率。
（131）再贴现与再贴现率
再贴现与再贴现率。商业银行拿到已经贴现的汇票后，同样存在把”贴过现的汇票”里的钱变”活”的问题。商业银行可以通过把已经贴现的汇票，卖给中央银行的形式来实现变现，同时它也要支付一定的费用给中央银行。商业银行的这种行为叫做再贴现。支付给中央银行的这笔费用与汇票金额的比例叫做再贴现率。前面提到的贴现率是以再贴现利率为基础进行浮动的，最高不能超过现行的贷款利率。贴现率是一个由各银行随着实际市场状况进行不断调整的利率，它与再贴现率之差就是商业银行进行贴现业务的利润。因为所有的钱实际上都是中央银行发行的，中央银行并不是商业机构，所以中央银行制定再贴现率的目的不是挣钱，而是为了对金融市场进行宏观调控。
（132）历年再贴现率的调整及其对股市的影响
通过前面的介绍，大家可能已明白：通过调整再贴现率，央行可以调整以商业贸易为代表的各种经济活动的成本，它也是一种重要的宏观货币工具。
（133）再贴现率的调整对中国股市影响不大
再贴现这一在国外获得蓬勃发展的金融模式，在中国却进展缓慢，规模偏小，各类企事业单位较少采用再贴现方式进行融资。从表8…2可以看出，1998年，央行开始尝试用再贴现率调控市场，频繁调整了三次再贴现率，但收效不大，后来就失去了兴趣。从2008年以来，央行又再度进行尝试。但总体规模偏小，却是再贴现市场的现实。因此，再贴现率的调整对中国股市影响不大。从表中可以看到，再贴现率调整前后，有一定短期影响，但很难使股市趋势发生重大改变。
（134）公开市场业务调节整个市场上的货币供应量
公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出债券等有价证券，调节整个市场上货币供应量的行为。举个例子，假设现在中央银行开始从银行间债券市场用人民币买入国债，那么央行就将更多的人民币投入了市场，市场上货币的供应量就增加