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金价跌穿五十天平均线
金价终于跌穿五十天平均线（六百三十四点三美元）至于系咪见二百天平均线（五百三十六美元）仲未清楚，反正唔使急。通常寻底需要一段好长嘅时间，唔似见顶（通常顶都系尖嘅、底却系圆嘅）。金矿股指数5月份已跌穿五十天线，依家正向二百天线迈进；换言之，金价跌穿六百美元机会略超过50％，接近五百四十美元嘅机会有40％。
商品价格以周期性波动而驰名，矿务股及能源系商品变相衍生工具因此波幅更大，通常喺商品价格低潮时吸入、喺商品价格高潮时沽售。但商品周期（cyclical）唔系一般投资者可以了解，往往唔会喺铜价低时吸入江西铜（358）却喺铜价高时才买。能源股亦一样，原油十美元一桶时好少人投资能源股；反之，七十五美元一桶人人争住购买。黄金二百五十二美元时，亦好少人投资金矿股；反之，七百三十美元时却追入。过去商品周期长达十五年，呢次商品周期由1999年起计只有七年，理论上未完，但一次大调整亦可以杀死人。今天白银价格仍较1980年低75％；今天糖价仍较1974年低80％；今天玉米价格仍较最高价低60％；小麦价格已跌30％……。商品价格波幅极之大，非一般人可以接受。
人们提及通胀通常指CPI（消费物价指数），其实通胀系指流通货币增加。它有时刺激股票价格上升、债券价格上升、楼价上升；有时刺激食物价格上升及燃料价格上升。例如七十年代美国生活成本上升，但债券价格及股票价格却回落；反之，1982年起生活成本稳定，债券价格及股票价格却上升……。可惜好景不常，2000年至今六年内道指只系上上落落，纳指同2000年水平仲差55％，标普500指数仍未重返2000年水平，较七十年代幸运嘅系利率自2000年起只系上上落落有大升，因此2000年至今美国楼价上升咗唔少。
随着CPI上升、利率上升，资金（流通货币）去咗美国政府最唔想见到嘅地方，就系金市，引发人们对未来通胀恐惧。如要阻止资金流向金市，联储局只有加息，以免全球投资者对美元购买力失去信心。
格蛇上台后，喺1987年10月19日制造全球股灾，道指喺一天之内下跌23％；反观贝南奇上台至今美股嘅跌幅仲系儿科，但孳息倒挂已出现三个多月；一年前美国M（2）增长率6％，依家只有1。2％，联储局已收紧银根。2000年令道指回落系联邦基金利率见六厘半，依家系五厘（或会升上五厘五），熊已经喺度张牙舞爪，今年5月份起投资策略再次改为持盈保泰，因为自2003年5月起嘅三年反弹市已完成，熊再次成为股市主人。
至今为止，许多分析员仲唔相信股市升降由改变资金流向（a change in liquidity）开始，夏虫不可语冰，多年来投资者被P/E理论洗脑而忘记去年更改会计制度后令P/E理论无效。去年美国住宅再按揭产生六千四百亿美元资金用作消费，今年上述情况唔存在；过去日本及中国系美国资金最大提供者，日本央行从4月份起开始抽走资金（5月底才一度注入）；中国计划分散外汇投资，唔再集中喺美元，形成4月份起美元汇价急跌，联储局为捍卫美元信心而战，必要时牺牲美国房地产亦在所不惜（英国去年证明，楼价下跌10％有大影响）。6月5日贝南奇开始向金融市场投弹，跟住系两位联储局成员，炸到美股溃不成军。
再加息喺伤口上洒盐
喺上落市中找寻优质股比较上容易（例如去年10月至今年5月），但喺跌市中找寻逆市上升股份便十分困难，例如5月8日至今，希望买中淡市之花绝不容易。加息何时可以不理？何时好大件事？从过去三十年观察所得，系利率高于核心通胀率二厘便要小心。依家美国三个月核心通胀率三厘二，六个月二厘八，5月10日加息零点二五厘嘅威力大家逐渐感觉到，如6月29日再加息零点二五厘，对投资市场而言系喺伤口上洒盐，一定痛到入心入肺。
又一天、又一回落天，愈来愈肯定2006年5月8日恒生指数已见顶，以及5月10日联储局加息开始产生效应。经过半年多观察，可以逐渐了解贝南奇嘅想法。如核心CPI增长率只有1％，佢便揸直升机去掷银纸，阻止通缩出现；如核心通胀率偏离增长率2％，便抽紧银根，直到CPI升幅重返2％左右。现阶段佢系不惜送〃牛〃入屠房。一朝天子一朝臣，上述系贝南奇作风异于格蛇，令核心CPI增长率人人注意。
全球上一次高通胀结束期系1996年，美国十年债券平均息率六厘五，1997年亚洲金融风暴后引发全球通缩（美国巧妙地逃过），至2002年美国十年债券平均息率只有三厘二！2003年起通胀率回升，只系联储局唔放心而再减息至2003年6月；今天美国十年债券平均息率已重返五厘之上。再睇睇日本十年债券1996年三厘二，今天只有一厘八五，即系话畀大家听，日本通缩情况其实并未真正解决！所谓通胀现象只系短期面色红润，其实日本底子仍好差。嗰D认为日本经济已出现晨曦者唔知会唔会改变睇法？日本人今天仍唔明白（或不肯承认）嘅事系日本经济依赖中国，多于中国经济依赖日本。中国已成为整个亚太区经济火车头，拖动香港、台湾、新加坡、南韩、日本及东南亚经济向前，中国打喷嚏我地会伤风。今年首季中国GDP增长10。2％，所以我地经济好温暖；如第二季中国GDP增长率慢DD我地已感到寒意。
日本将沦为二流国家
时移世易，日本作为亚太区经济火车头嘅时代已经喺1990年结束，2003年起中国已成为整个亚太区经济火车头（2000年前我老曹对中国经济数据采取不理会态度、2001年开始注意、2002年起更下苦功；因为唔了解中国经济数据，无可能再分析股市方向）。我老曹一向认为日本经济只系另一次大反弹，所谓复苏系零利率政策、日圆弱势及中国经济带动下（中国已系日本产品第一大国出口）嘅反弹，缺一不可。但中国唔会长期依赖日本提供高科技产品，一如南韩，中国迟早成为日本产品最大竞争者，今天中国依赖日本高科技去生产电子消费品、汽车等只系过渡期。日本亦明白，所以只将二流技术卖畀中国，一流技术留番喺日本；反之，南韩及德国却愿意将一流技术卖畀中国〔包括空中巴士嚟中国组装、南韩将LCD技术同中国合作），当中国不必再依赖日本二流技术之时，日本经济便再陷入衰退。十九世纪英国人将工业技术移去美国后，二十世纪美国才系超级大国，英国成为二流国家；日本人明白如中国经济保持高速成长，五十年后中国才系一流国家，日本沦为二流国家。此乃日本政府不愿见嘅事，但趋势一旦形成，已系无法扭转。
5月全球金融市场 meltdown 由孟买到纽约，从墨西哥到芝加哥，道指玩紧 going down （落楼梯）游戏，日本仔一味死跟，香港一度想唔跟但又无力扭转干坤（因为财才与智慧唔及美国人）。过去证明通胀率并不可怕，但联储局有责任捍卫美元购买力（1980年嗰次更不惜加息至二十厘去杀死黄金牛市），当金价见七百三十美元之时，便动摇世人对美元信心，联储局不惜一切去捍卫美元，直到金价低于六百美元为止！过去历史都证明唔系高通胀或高油价引发衰退，而系抽紧银根。有时为重建美元信心，亦在所不惜（上述系1974年我老曹失去个人财富80％才学返嚟嘅，今天同各位分享）。
高楼理论又再证明正确，杜拜计划建全球最高大厦（较帝国大厦高两倍），叫〃Tower into Heaven〃，传说中巴比伦帝国于5000年前计划兴建〃比天高〃塔而遭上帝遣责，结果大厦未建成，杜拜股市已狂泻。
印度亦兴建全国最高大厦，未建成印度股市散咗。
只有油价顽强地抵抗
中东海湾股市跌幅超过50％，巴西股市跌亦超过28％，墨西哥跌幅超过27％，金价跌幅20％，只有油价仍顽强地抵抗，换言之，呢场对抗CPI升幅大于2％嘅战争仲未完成。贝南奇呢位斗牛勇士仍未向牛心刺出致命一剑。
2002年10月起美股已回升，但联储局仍然减息至2003年6月，因为联储局依赖落后数据（CPI）；同样理由今年5月10日起美股已回落，但相信6月29日仍加息，因为5月份CPI未见回落。联储局 React to the market，佢地永远唔敢 think ahead 当联储局发出 Fasten your seat…belt 讯息之时，投资者仍然喺飞机上走嚟走去，依家真系遇上气流，跌到七个一皮之时又慌作一团，可以怪边个？格蛇时代水浸金融市场目的系阻止通缩喺美国登陆，依家通缩已改为通胀，贝南奇抽走一D水以免地库水浸，但人们已大叫受唔住。日本零利率政策仍未改变，即日本银行仍未闩水喉，5月25日更重新注入四十四亿美元，5月29日再注入一百三十亿美元入隔夜拆息市场，去以阻止日圆利率高于零点一厘，代表日本银行开始动摇自己嘅信念（日本经济已复苏），至于7月份加息四分一厘唔知喺咪仍然有效？2003年5月开始嘅所谓复苏，担心只系日本银行五 年零利率政策嘅结果。日本政府负债七万亿美元，相等于日本GDP 150％（系OEGD国家中最高，意大利政府负债亦只有GDP 106％）。意大利本年度财赤相等于今年GDP 4。5％，早已违反马城条约（各欧盟国财赤不得超过GDP 3％）；法国财赤利用改会计制度刚刚好系GDP 3％；德国财赤GDP 3。1％……。过去十二个月欧罗M3增长率8。8％（最近三个月年率10。5％），欧罗货币增长太急，6月6日开会后利率又如何？如把利率由二厘七五推上3％，美国月底利率必须由五厘推上五厘二五以抗衡。意大利今年GDP增长率1。4％、法国2。1％、德国1。76％，实在搵唔到理由支持睇好欧罗！
印度酝酿金融危机