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止蚀唔止赚。恒指由5月8日17328点回落10％，如恒指低于15595点，将引发“止蚀沽盘”；另一方面，二百五十天移动平均线喺15196点，自2003年4月25日恒指由6331点回升，只有2004年6月曾略低于二百五十天线，此后从未低于二百五十天线【图】。面对15200点支持应否行使止蚀？将系6月份投资者最困难慨决定。如恒指喺15200点前守住，大市呢次回落只系调整；如15200点失守，代表2003年4月25日开始慨反弹市（或小牛市）今年5月8日结束。技术上常用“寻底”两字，但寻底系极之危险行为，有如空手入白刃，只有极少数武林高手才能成功，一般人只落得损手烂脚。
看250天线能否守得住
后市展望，15200点将展开牛熊争霸战。大市如守住15200点，我地仍可用牛眼看世界，反之便应该转为熊心态。大市会否一如过去咁好彩，每次都喺二百五十天线守住（例如去年10月）？唔好估，等股市自己话你知。
“止蚀唔止赚、沟上唔沟落”乃投资座右铭。换言之，如恒指15200点失守，便认真考虑止蚀（反之只当调整）。其次，便宜唔系入市理由，喺分析走势时，往往忽略基本因素，其实系基本因素决定大方向。技术上看，股市已进入超卖区，客观因素系对冲基金退出新兴股票市场，前者有利反弹，后者解释5月股市点解回落。依家基本因素未改变（BRIC股市仍受压）；至于超卖，我老曹今年手持50％黄金过早获利回吐，便是被超买指标所害，所谓尽信走势不如无走势。通常调整市，指数跌幅约10％左右（此乃恒指15200点点解咁重要），如调整幅度大于10％便得小心。1966至82年美股共有五次抛售，跌幅由25％至45％。如恒生指数15200点失守，便确认2003年4月25日开始慨小牛市死亡。过去三年投资者可以忽视利率上升、油价上升及地缘政治恶化因素，但唔代表佢地对经济冇影响，只因股市由2000年回落到2003年4月完成下降周期，进入上升周期。至于今年5月8日系咪完成上升周期？则木宰羊。
每个人都系事后孔明（唔好扮先知），因此喺5月份宜适当减持（Sell in May）。6月展望，恒指15200点守住可重新看好；反之，15200点失守宜进一步减持。唔好估顶亦唔好寻底、世上太多聪明笨伯，股市专收精仔。冇一个人系先知，投资成功有赖策略而非因为你精。成功慨投资必须有一个好慨入货价（好慨开始是成功慨一半），另外一半系一个好慨出货价，真正高，低点往往事后才清晰。5月10日对冲基金开始喺新兴市场抛售至今已维持三星期，系1997年后最长一次抛售潮，情况绝对唔简单。
作为分析员。责任有如天文台主任，话你听明天天气会点样，至于有时失准则无可避免。至于你带唔带遮出门？阁下自理。CBOE慨VIX自2003年起一直下降，今年5月突然急升，代表投资心理突然改变（理由唔知）。至于事后系咪打得成风，又系另一回事，只系三号风球已挂起。应做好防风措施。投资股票一不小心，唔止令你输掉部分财富，更可令你一无所有，因此保本才系第一重要。
北京楼市有降温迹象
5月30日北京卖地成交价较邻近地区楼面价跌一千六百多元一平方米。毫无疑问，“国六条”对呢次北京卖地有一定影响。买家系大连正源房屋开发有限公司，以八亿二千万元投得海淀区温泉镇D2地块，较4月16日温泉D1地块便宜（买主系北辰实业，以十一亿五千万元投得）。D2地块较D1地块大二万多平方米，两者都系居住、行政办公及商业用途。D2地块平均每平方米土地成本三千一百九十二元，D1系四千八百六十三元，即D2较D1每平方米低一千六百七十一元。北京楼市系咪开始降温仍有待观察，但感觉有如深水摸鱼！
有人认为国六条唔系“空调”，而系一个讯号，代表中央政府慨立场！
1996至2005年年底中国留学基金共派出二万二千零三十一人出国留学，至今回国有一万八千零九十八人，按期学成回国工作率达97。2％。政府喺“九，五”期间拨款十五亿元畀该基金，“十，五”期间拨款二十二亿元，“十一，五”规划决定加大拨款。看嚟大量中国留学生出国留学，学成回国慨情况已出现（情况有D似七十年代慨台湾）。呢批回国留学生有助提升中国高技术含量工业、通讯资讯技术、农业高新技术、生命科学、材料科学、能源及环保、工程学及应用社会学等等。
深圳最低工资已增加20％，提高后，特区内每月八百一十元人民币，特区外每月七百元人民币，标准全国最高，今年7月1日生效，较去年加幅20。7％。上述工资唔包括加班工资、特殊条件作业补助等，企业如不执行最低工资标准，员工可举报，劳动部除依法要求补回工资差价两倍作补偿外，另罚款三万至五万元。加薪后，深圳区工厂将百上加斤。
内地钢铁股踏入5月又再出现井喷，未受环球新兴市场股市回落影响，钢铁厂股价大部分都大幅上升，相信钢铁业已度过最艰难时期。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
〃鲁宾〃现象或重演
来源：
信报
发布日期：
2006…06…02
全文：
6月1日，周四。恒生指数跌212。62，收15645。27。6月期指高水5点，跌181点，收15650点；恒指出现十一周内最低点。国企指数跌2。7％，收6480点，系3月22日以嚟最低，可以讲系6月份慨坏开始！中国银行（3988）首天上牌表现不俗，收三元四角，较招股价升15％；国泰航空（293）因油价下跌而逆市上升。
北京安泰科信息开发分析师高兰江话，中国可能对基本金属半制成品出口退税由13％下调至5％，以缓解中国金属供应短缺，7月1日生效，将影响铜、铅、铝、锌、锡及镍半制成品出口；金价、铜价应声回落。
去年7月至今，人民币升值3。17％，令中国唔少纺织厂陷入困境，因为纺织业平均利润只有3％，人民币升值后变成无利可图。另一方面，资金流入中国，令固定资产投资升30。1％，造成中国中长期产能过剩。
抛空美元宜速速平仓
道指正形成头肩顶【图一】，如11050点失守，后市可以好麻烦，投资者宜小心。油价支持位在六十九美元，如失守便面对考验。金价支持位六百三十六美元，今天已失守，下望六百美元或以下。黄金再失去避难所地位，尤其系伊朗局势在缓和中，如伊朗核问题解决，相信油价六十九美元亦将失守。5月开始，无论石油、金价及股票都在回落，主因系美国、欧洲同日本三大央行都再次关注通胀。潮流又在改变中，美国核心通胀率有40％系租金，当楼价上升，人们买唔起楼便改为租楼住，推高租金，令通胀率上升，这情况又令利率上升去压抑CPI上升，结果更多人买唔起楼改为租楼住，当然又推高CPI……如此这般。去年10月人们最关心经济前景，今年5月已改为最关心通胀率。值得注意慨系，LHPI （Leading Home Price Index）去年4月已见顶，换言之，去年5月起美国楼价已开始回落，但去年几场飓风令美国经济高速增长（打烂玻璃窗理论），抵销楼价回落慨影响，令利率一加再加，茄殊又再次变得可爱。美元经过一场拉锯后，汇价又再回升，美元抗跌力喺5月份又再出现，各位如有抛空美元者，宜速速平仓。6月29日如加息四分一厘，可令美元汇价进一步反弹（依家72％分析员相信6月28、29日再加息，较5月30日58％上升，看嚟月底加息毫无疑问）。
今时今日，股市欲有似样慨反弹唔容易（Ifyouth but knew……if age but could）。大自然系公平慨，年轻力壮时通常无知，到年老气衰时反而充满智慧。股市大跌之后，唔少年轻投资者入市博反弹，年老投资者识得忍手，既然6月29日仍须加息，咁心急入市做乜嘢？恒指今天下跌，继续向二百五十天线靠近，成交五百四十亿三千七百多万元，即使扣除中国银行上市，成交额仍然唔细。年轻投资者唔明白周期性因素，以为股价上升嚟自公司纯利增长，佢地对七十年代慨情况有经验，股票市场因此一再教训佢地，直到佢地交足学费为止。投资智慧通常需要时间去累积，而一个循环周期需要好长时间才完成【图二】，年纪有番咁上下好难明白。
担心贝南奇落手太重
至今为止，杜拜指数跌64％、沙地阿拉伯跌54％、埃及跌36％、俄罗斯跌26％、印度跌22％、阿根廷跌21％、巴西跌17％、墨西哥跌15％、南韩跌12％，德国、英国及香港跌10％。换言之，全球股市都在萎缩，香港都算系跌幅最小慨地区之一。由资金推动上升慨股市自5月10日联储局加息四分一厘后纷纷回落（部分早已回落），加息慨不利影响开始生效。从联储局公开市场会议中看，相信6月29日再加息机会十分大。呢次加息美股开始有反应，如未来加息，美股再出现不良反应亦唔奇，联储局目的系令经济改为温和增长，而非扼杀经济增长，一如巧妙慨厨师落盐：多一D嫌咸、少一D唔够味。点样掌握到刚刚好，系一种技巧，亦多少带D术。至于未来利率止于五厘二五或五厘半？便十分专业。从沃尔玛百�