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增加至三十万辆到四十万辆！去年中国汽车出口主要系货车，市场系叙利亚等中东国家。最值得看好系日本本田喺广州慨合作车厂黢威汽车（203）所生产慨雅阁私家车，因国内需求大而毋须出口。日本汽车利用二十年时间已占据美国汽车市场，南韩汽车只用十年市场便占据美国汽车市场，相信五年后中国生产慨汽车在喺美国同欧洲亦占有一定市场！另一值得看好系吉利汽车（175），今年产量可达二十万辆，计划出口一万辆，2015年生产二百万辆，其中三分二供出口。唔排除内地汽车股系未来十年慨高增长股！
减息期明年才出现
经济周期可分几个阶段：一、利率下降、银根宽松但经济仍无起色。中央银行通常会一再减息去刺激信贷需求，直到经济有反应为止，例如2001年1月至03年6月。二、经济开始向上，信贷需求回升后，通常只须维持利率不变，例如2003年6月至04年7月。三、需求进一步上升而令通胀率上升，为避免通胀率升幅太大，中央银行开始加息，呢段日子经济仍向好；四、利率加至某一水平，令信贷渐收紧、通胀率增幅放缓但经济仍然活跃，呢段日子中央银行只须保持利率不变便可（估计今年下半年出现）；五、经济进入另一次放缓期，例如2007年，到时利率才再次向下。
依家经济处于第三阶段，即经济仍向好，利率却上升，因通胀率升幅扩大。国与国之间争取原材料抢高价格，例如油价。经济仍向好，亦令楼价及股市保持喺高位上落。相信今年下半年开始经济才进入第四阶段，至于第五阶段（减息期再开始）要到2007年才出现。牛市？熊市？上落市？都无关重要，最重要系看啱大市！牛市中可以赚钱，熊市中有机会赚钱，上落市中一样可以赚钱，如你船头惊鬼船尾怕贼，便保证你赚唔到钱。如你损失25％，必须赚回33。3％才打和；如你损失50％，必须赚回100％才打和；如你损失80％，你必须赚回400％才打和！切记止蚀唔止赚，任何时刻损失15％便立即止蚀，只要严格遵守，已可将风险大大降低。唔好追求5…10％利润，宁买当头起，股价一旦上升5…10％往往仍会再升。通常一年只需买卖三到四次便足够，经常出入者只系经纪慨好朋友。1984至97年买楼可令你致富，1997年7月后只有股票投资才能致富。
2000至05年中国GDP已完成翻一番，人均收入达一千六百美元以上，如再保持高增长，2010年可达三千零五十美元，即中等收入国家行列。
〃十一·五〃期间，重点系令三千万农民脱贫，以及防止八千万低收入城市居民走向贫困。中国城市最高收入20％家庭拥有金融资产总值66。4％，而最低收入20％家庭只拥有1。3％。收入分配存在不公平缺失。希望未来五年坚尼系数到2010年维持喺0。45左右，阻止差距扩大。中国必须注重收入分配及达致〃起点平等〃理想，希望成人识字率达95％，喺全国实现九年义务教育；医生数目达每千人二点五人，人口增长率0。7％以下。
广东省去年GDP已突破二万亿元人民币，早已超过香港GDP（一万四千亿元），但广东省只有产业规模优势，冇技术优势，喺国际分工中处于价值链中慨低端。例如组装电脑获利率只有3％，而供应电脑晶片制造技术慨国外公司获利率却高达20％，核心技术及关键设备大多依赖进口或由外国公司所控制。
广东省人口一半喺农村，唔少仍面对行路难、看病难、读书难慨三难局面；另接纳一千六百多万外省劳工每年从广东省汇回家乡六百亿元以上慨现金。未来问题系点样喺依家慨水平更上一层楼？过去二十多年广东省引进唔少技术，但缺乏大量基础性科研平台消化及吸收引进技术，结果大部分产业仍处代加工水平。反观日本三菱等公司，过去几十年由外国引进技术后，便进行技术积累及更新，今天已成为技术输出公司。中国企业购买外国技术后好快便生产出产品，但有消化吸收外国技术后再创新，结果企业永远停留喺从国外购买现成设备及技术，马上投产赚取代加工费，根本上冇消化技术慨时间，一旦发现自己所生产慨产品落后，又再从国外购买现成设备及技术，再重复一次……。
世界加工厂由珠三角演变至全国
日本大企业以整体为主，大企业内公司负责吸收外国技术后再创新技术，其他公司全力配合，不但负担研究技术费用，日后亦分享提升技术慨成果；反之，中国企业团队合作能力差，亦冇类似三菱等慨大财阀负责统筹协调整个集团内慨分工与共同作战，结果中国企业喺国际分工中只能做中低端代加工角色，成为全球加工厂，形成资源压力、能源消耗、环境污染。因为劳动力便宜，结果全球企业都嚟找中国代加工。做得咁辛苦，消耗咁多资源，但真正得到几多财富？以广东省六千万人口另加一千六百万外劳计，GDP亦只有二万亿人民币（香港六百八十万人口，GDP已达一万五千亿港元）。宁为鸡口莫为牛后，广东省电子厂多如恒河沙数，但冇一间能与日本三菱等比较。中国企业并冇做大做强，冇通过收购兼并形成跨国大企业，企业与企业之间竞争加剧，大量工厂争取小量大额订单，争相减价，结果只能赚取微利，大部分纯利都畀外国公司赚去，自己停留喺代加工水平。珠三角慨问题喺长三角又再重复，国家政策冇鼓励合并及重组去形成大企业，反而又发展环渤海、中国中部同西部，最后全国变成全球最大加工厂，喺国际分工中永远处于中低端做代加工角色，仲沾沾自喜添。
IMF估计，今年全球经济增长率4。3％，其中DECD国家2。7％，中国8。5…9％。中国CPI升幅低于3％，投资与出口增长率均进入回落期；固定资产投资增长率18…20％；出口升15％及入口升17％。中国黑色金属矿业固定资产投资逐步扩大，2004年完成一百三十二亿九千四百万元，较2003年升16。5％；2005年1至10月为二百零四亿元，较2004年再增80％以上，即未来几年矿石产能可大幅上升。外国主要矿石供应商如巴西CVRD公司未来五年投资六十二亿美元开拓南方及北方地区，2007年产量可达二亿七千五百万吨；加上从别处购买转售，令铁矿石供应量2007年可达三亿吨，较2004年慨二亿一千一百万吨升40％以上。换言之，今后三年铁矿石供应量可大升，估计进口铁矿石售价升幅唔会超过10％。钢材主要下游用户如房地产、机械、家电、汽车等今年需求唔会大涨。房地产今年开发投资年增长率30％、机械工业增长率15％、电力装备制造业可望增长20％、石油化工机械制造业升30％、机械制造升15…20％左右。今年粗钢产量估计达三亿六千六百万吨、钢材产量三亿九千七百万吨，分别较去年升5％及7。7％。由于去年钢材价格已跌到2003年水平，加上成本支撑，今年中国钢材售价大致上稳定，因去年已完成大跌。
中石化（386）收购内地四间子公司出价慷慨，费用超过三十亿美元，较四间公司停牌前市价有25％溢价，相信可成功收购，但将影响未来纯利增长。估计今年获利四百七十二亿五千五百万元或每股五点五仙，升28％，P/E九倍。2007年纯利将受呢次收购所影响。
亚洲金融大笔蚊年点使决定价值
马来西亚大众银行占64％股权慨大众财务（626）以四十五亿元向亚洲金融（662）收购亚洲商业银行，亦系出价慷慨。大众财务为此而发行新股集资二十八亿元，由大众银行包销，估计将影响今年大众财务慨每股纯利。至于亚洲金融出售亚洲商业银行后点样运用呢笔资金，将决定亚洲金融现价系咪值得投资。
硅感科技（8083）停牌，宣布供股。
伟仕控股（856）停牌，宣布发行可换股债券。新创（1141）停牌，宣布发行可换股票据。
德祥企业（372）以每股七角二仙配售二亿一千四百四十万股，集资一亿五千四百万元，完成后大股东陈国强占扩大股本后德祥27。9％股权。
冠华（539）配售六千八百万股，每股二元九角三仙，占扩大股本10。72％。完成后大股东占扩大股本32。16％，得款一亿七千五百万元，将用作投资生产厂房及减债。
意马国际（585）董事以每股二元六角七点五仙认购五百万股。
安宁（128）否认主要股东龚如心（占34。6％）注入资产慨报道。
■金汇投资（378）3月1日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
第一守则系冇守则
来源：
信报
发布日期：
2006…02…24
全文：
2月23日，周四。恒生指数升176。81，收15812。13；成交四百二十三亿五千六百多万元。期指升244点，收15837点。恒生指数追随美股升至五年新高，成交额更是七年新高。新地（016）升2。3％，见八十元三角；恒隆地产（101）升2。6％，见十四元；长实（001）升1。8％，见八十二元五角五仙；思捷环球（330）跌9％，见五十八元八角，系2004年5月10日以嚟最大跌幅，理由系美林及瑞信同时降低其评级。油价跌2。8％，见六十点○一美元，令中石油（857）跌1。3％，见七元六角五仙；中石化（386）跌1％，见四元七角七点五仙。永隆银行（096）升4％，见六十七元一角，被投资者期望成为别人收购对象。
虚惊一场证明投机味浓
铜价一度由上周高价五千一百美元一吨回落5％才反弹；铝价亦从十七年高价回落5％；锌价由最近高价回落8％；错价跌15％；黄金亦失去二十多美元一盎斯……。到底系获利回吐抑或转势？去年12月与今年1月唔少人借日圆去揸石油同金属期货，2月一度传日本银行收紧银根令日圆急升、石油同金属价格急跌，其后证实虚惊一场，但已显示去年12�