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基金（612）9日；第一上海（227）20日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：448序号：
48
标题：
后抽成交少 受制颈线15020点
来源：
信报
发布日期：
2005…08…31
全文：
纽约10月期油一度再创每桶七十点八美元新高才现回吐，华尔街股市先跌后反弹，道指先跌至8月新低10349点，跌48点，如果由上周最高10641点计，累积下跌292点，因而反弹，全日收报10463点，升66点。技术上，十天线10501点已下破五十天线10532点，周线动力指数利淡，油价高企，楼价下跌。不利美股，仍有机会下试④浪底9780点。
去年油价升破四十美元、历时二十载的长方形徘徊区顶部，曾预测量度升幅上望七十美元或以上，现已完全兑现。即长方形量度；四十美元十（四十美元一十美元）二七十美元，油价切忌再升，不然进一步影响美国经济、楼市及股市。油价与经济盛衰的分析，曹仁超兄最拿手。昨天期指期权结算日，好友反扑，以图减少8月份期指跌逾700点的重大损失。大市昨天回升，恒指最高14976点。升140点回吐急，全日收14922点，升85点；但成交大减至一百六十九亿元。9月大势分析如下：
①昨文本栏曾指出，利润已丰的淡仓自己执生，赚咗先最实际。昨市虽然反弹，但恒指「头肩顶」仍在，因此后抽如受制颈线15020点左右，仍有机会向量度跌幅14500点左右回落，才完成1浪或a浪下跌，如守14339点之上，届时出现强力的2浪或b浪反弹，回升总跌幅0。5…0。618，届时认购窝轮及期权利润十分不俗。昨天后抽成交少，今天忌跌。
②如何才能破坏「头肩顶」而转势？必须升破15020点，再升破「右肩」15245点（8月23日）才有转机。但以恒生（011）为例，巨大三角形已破底（参考周二图），东亚（023）亦然；加上十六种恒指成分股已下破五十天线，因此仍宜注意恒指15020点阻力及五十天线14715点的支持力。
③中信泰富（267）巨大「头肩顶」已形成【图一】，昨天最低二十一元六角，须重上颈线二十二元二角之上及企稳再升，才能避免出现量度跌幅下破十九元的劣势；去年1…4月也曾出现「头肩顶」，大跌至十六元水平，而目前之「头肩顶」更加巨型，更宜注视。
④汇控（005）能否守住一百二十四元的三角形底部【图二】，也可作大市参考之一。2003年4月恒指8500点，曾强力提出吸入；去年12月看淡，今年1月指出形成「失败5浪」，汇控跌至一百二十二元才反弹。汇控MACD出现「双熊」，切忌下破升轨。
⑤期指8月16日最高15480点，出现「穿头破脚」，翌日提出以15700点止蚀沽空，当天收15422点，大跌至本周一最低14711点，昨天以14893点结算，假设15422点沽空，赚529点。专业人士仍可保留64点沽空的9月15600点认购期权。9月期指昨天曾后抽至14987点，升198点，受制「头肩顶」颈线15000点回吐，全日收14901点。升112点。专业人士以该收市价沽空，以二十天线15100点止蚀，博下试14500点。又以15000点止蚀，揸9月14400点认沽，昨天收110点，保险一些则勒束式同时揸9月15600点认购，昨天收41点。恒指、期指8月「长陀螺」，9月切忌下跌而形成「黄昏之星」，该「扫把星」很犀利。
⑥国企指数昨天升2点，收5122点，切忌下破五十天线5106点。红筹指数升20点，收1878点，二十天线1887点有阻力。
作者为证监会持牌人，原名粱炳耀。
简卓峰
PDF原文：
原序号：449序号：
49
标题：
通缩冇有怕
来源：
信报
发布日期：
2005…08…31
全文：
8月30日，周二。恒生指数升85。25，收14922。22；成交一百六十九亿三百万元。8月期指结算收14893点；9月期指收14901点，仍然低水。
坏消息入货要看情况
中海油（883）纯利增69％，见一百一十八亿元或每股二角九仙，股价只升0。9％，收五元七角五仙，主因系今年股价已升咗38％（同期恒指升4。9％），好消息早已喺股价反映。南方航空（1055）升4。8％，见二元一角七点五仙，虽然公布半年亏损扩大；东方航空（670）宣布半年亏损四亿七千一百四十万元。股价升1。7％，见一元二角三仙；TCL通讯（2618）半年亏损八亿五千三百万元或每股三角零点二仙，股价仍升一点五仙，见三角八点五仙；TCL多媒体（1070）半年亏损九千六百万元，股价升二仙，见一元四角七仙。上述四只股份近期股价回落唔少，但前景展望未能扭转劣势，投资者唔好自作聪明，以为坏消息系入货讯号。
技术上看，标普五百指数自去年11月上升至今，RSI却产生背驰现象，而且十分明显添【圆一】，反弹系咪结束？
虽然央行加息四分三厘，但印尼盾今天再插8。9％，见11800兑1美元，分析家估计将重见2001年4月30日低点嘅12200兑1美元，而且本周五央行极有可能加息至十厘咁话；如12200兑1美元守唔住。大镬，可能影响东协国家嘅金融。
油价见七十美元后，美股仍升，代表高油价冇我地想象中咁坏。情况有D似中年人照镜见到自己早生华发，一时冲动去找发型师染发，事后发现收费五百大元，有D肉赤，但又认为值得嘅。去年飓风伊凡造成嘅破坏，令去年9月油价升20％；今年飓风卡特莲娜虽然风力更猛，加上估计财物损失达二百五十亿至四百亿美元，保险股应声回落，不在话下；但对海上油井所造成嘅破坏唔算厉害，飓风过后，差唔多可以立即恢复操作。
高油价催生新能源技术
依家墨西哥湾日产原油三百万桶，部分喺浅海，更多喺深海操作，一旦钻油台受破坏，修复需时。值得注意嘅系，发展中嘅「光合技术」（Photochemical molecular devices），利用阳光与水便可产生氢气作为能源，一旦发展成熟，我地便可用嚟发电或发动汽车！石油高价正好推动呢种技术发展，长期而言，乐观者认为世上系冇能源短缺问题嘅，只系人类想象力不足啫。
周期理论指出，世上事物往往由一个极端走向另一极端，因此价格愈高，距离回落日子愈近；价格愈低，距离回升日子愈近，但准确掌握时间十分困难，往往高兴得太早或太迟才行动。不过最重要系警告自己不要参加斗傻游戏，喺泡沫面前保持镇静，唔好做大傻。
股市自去年3月1日开始进入上落市。日好日淡，已足够令对冲基金有排忙。如果不专注喺选股上，过去十八个月肯定系白忙。
今天美国人每一美元消费，有四十五美仙系去咗海外（九十年代系十五美仙）；如美国人消费增长不前，香港及中国肯定受害。
上海住宅楼或出现占住者
美国平均房屋嘅楼面面积二百平方米，去年美国人均收入三万五千二百美元，咁嘅物业售价二十一万美元，系人均收入五点九六倍。去年上海人均收入一万六千六百八十三元人民币，同样二百平方米住宅，却卖三百多万元人民币，系人均收入一百八十倍一美国房子卖一千一百美元一平方米，上海房子亦要一千一百美元一平方米（美国计实用庙鹐，上海计建筑庙鹐，即实际上上海较美国房子贵25％）。美国房子两、三层高、上海房子数十层高；美国房子有永久业权，中国住宅只有七十年居住权。如果话美国楼市有泡沫，上海楼市先至更令人担心！
上海市政府公布，去年6月底住宅空置庙鹐一百零七万平方米，空置率达16％；今年第二季业内估计空置率更升至20％，即五分一上海住宅楼冇人住，迟吓若出现「占住者」（Squatters），大件事。
楼市与股市最大分别系，股市回落必出现恶性抛售；而楼市一旦少D人承接，已可回落，直到有较多买家出现为止。今年第二季美国楼价升幅最大系亚利桑那州凤凰城，平均每间房子售二十四万三千四百美元，较去年同期升47％；第二系佛罗里达州嘅Cape Coral…Fort Myers，卖二＋六万六千八百美元一间，升45。2％；第三系佛州棕榈湾，卖二十万四千美元，较去年第二季升40％
英国经验显示，零售业增长与楼价升降有密切关系【圆二】。港人应搞清楚，2003年下半年至今年上半年本港零售业复苏，嚟自自由行嘅帮助唔大，80％以上零售业嚟自本土消费，理由系2003年下半年起香港楼价上升，「财富效应」又嚟矣。相信美国亦系咁，美国第二季开始新楼售价自4月起回落，下半年零售业增长亦走下坡。
分析技巧中，有所谓「停摆的钟」理论，即停咗嘅钟每天起码准两次。各位环顾四周，便可发现唔少分析员使用紧「停摆的钟」嘅理论。
1998至2004年，港人首次经历长达六年通缩，深深体会到过去我老曹强调「望自己发达、唔好望楼价跌」嘅硬道理。通缩同通胀一样，分良性同恶性，良性通缩系营业额升幅大于价格下跌，即薄利多销，例如电视机售价跌10％。但销量升20％，结果工厂赚钱多咗10％，此乃良性通缩；反之，如手机售价跌30％、销量只升20％，结果工厂蚀本，呢D便叫恶性通缩。1997至2003年香港楼价跌65％，地产公司售楼量不升反跌，此乃恶性通缩。换言之，当营业额升幅大于价格下跌，叫良性通缩；营业额升幅小于价格下跌，便叫恶性通缩。各位唔好一听见通缩便怕怕。
日本1990至2003年嗰段日子。喺日圆升值下，面对嘅主要系恶性通缩。喺过去两年日本虽然物价下跌，但嚟自中国需求令营业额上升，日本似乎进入良性通缩期。日本喺大选后或可进一步恢复增长，不过已冇法重返1990年前嘅光辉日子，估计最多只�