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另一方面，油价急升后进入调整期。1980年响高油价压力下，美国石油消耗曾减少，但油价回落后，1983年起美国石油消耗又再上升【图】。呢次油价升至七十美元一桶，能否造成短期消耗下降？依家看嚟，当汽油价格升至三点二五美元一加仑，美国人便减少揸车，即油价必须维持六十至七十美元水平，美国人耗油量才会减少。
今天王朝酒业（828）股价升3。3％，见三元一角二点五仙，公司去年获利升16％，至一亿一千六百九十万元。佐丹奴（709）升6。3％，见五元一角，美林大力推介，认为过去七周股价下跌18％有D过分。思捷环球（330）跌2。34％，收六十元四角，公司计划三年内收购一家奢侈品牌服装公司，以提高整间公司形象，分析员唔满意其纯利升幅，建议减持。信德集团（242）跌5。7％，见六元六角，理由系半年获利减2。3％；加上中期息由每股四点五仙减至二点五仙。股市仍跟随个别公司业绩公布而作调整。
中国商务部副部长安民话，明年1月起原产地香港产品可望零关税进入中国，等于明年「香港制造」嘅月饼可在全国各地零关税出售。今年唔少从未制饼嘅酒楼亦加入制饼行列，目的便系明年向内地卖饼！
今天人民币兑美元价8。0912，系7月21日以嚟最高。7月21日人民币升值2。1％，令8月份CPI升幅只有1。3％，如人民币汇价升幅扩大，中国好易滑入通缩，因此国家发改委上周决定喺可见将来人民币唔再升值。
能源股开始中期调整
变幻才是永恒，喺金融市场体会更深！趋势由形成到渐成主流，不但创造新职位、改变人们生活方式、甚至带嚟财富及令人名成利就。不过，潮起潮落，到咗盛极而衰，唔急流勇退又会随趋势没落，继而烟消云散。我老曹就系希望喺趋势形成时察觉得到，喺其未成主流前加入，「有智慧不如趁势」。例如1985至97年香港房地产潮；九十年代个人电脑与互联网潮；2003年开始嘅资源股及石油股潮。未来趋势系乜？能源短缺响2003年系只有少数人相信嘅事，今天已经众所周知，长远而言虽然仍看好，但中期调整已经开始，喺可见将来，能源股再唔能够令你成为百万富翁！油价喺六十至七十美元一桶水平对美国一般家庭财政构成压力（起码未来六至十二个月如此）。零售股高潮早喺今年首季出现，迪士尼开幕后更进入回落期，后知后觉者正付出代价。子曰，当一项投资成为三份或以上刊物头条之时，呢项投资已冇多大投资价值！
去年3月1日起恒指似乎迷失方向，后市仍系如此。喺一个脆弱而危险嘅金融世界，一般人仍停留喺大市点看之时，趋势信徒已知道「炒股唔炒市」。喺有方向中找寻个别行业甚至个别股份嘅方向，懂得避重就轻。我地必须接受低利率时代渐离我地而去，低能源、低资源成本时代早已结束，情况有D似六十年代后期甚至七十年代初期。油价由一点五美元一桶升至1980年四十美元；糖价喺1974年大升四十五倍；金价1980年急升二十倍；楼价亦升十倍。美股由1966至82年只系上落市而非牛市，同样情况2000年已开始。1981年联邦基金利率曾见二十厘！2000至2015年系咪1966至82年嘅翻版？木宰羊。历史永远重演，但时间、地点及情节都唔同。一个循环周期往往需时五十四至六十六年才完成，人嘅一生无法经历两个周期，因此只能从前人经验中汲取教训，以免重蹈覆辙。
储蓄、投资与消费系金钱三大功能。储蓄目的系为咗投资，投资目的系为咗赚更多钱，赚钱目的系享受消费。日本人缺点系储蓄率太高，形成投资回报率低及消费不足；美国人缺点系消费太多，令储蓄率跌至零。投资只有依赖外资流入。中央银行嘅功能系调整三者之间不平衡，以达致GDP稳定增长！期间产生唔少机会及风险，大摩罗奇喺9月9日的评论中。话依家经济系变动不居，因此以「小本博大利」嘅衍生工具极之流行。有人希望政府加强监管。但趋势一旦形成无人能阻，应付之道喺教育群众。呢类小本博大利行为喺加入前最好先评估自己承受风险嘅能力，千万不可以舢板充航空母舰。输咗便怨这怨那。
会计师媲美大卫高柏飞
有足够研究报告证明人有预测能力，我地唔系过分自信，便是陷入歇斯底里！老子话「大智若愚，大愚若智」，唔少所谓投资专家自己嘅投资一塌糊涂，但成功嘅投资专家好难请佢公开佢地嘅投资策略，但市场需要「预测专家」，因此人人扮有预测能力。成功投资者知道，唯有「深入分析、小心求证、追随趋势」，才是成功之道。一位哈佛经济系教授每当被问及「后市点看？」，她嘅答案系：「你点看、我点看？结果一样，事后证明都系垃圾。」作为分析员，唔应该「预测」，而应该「观察」，尤其系预测公司纯利。喺现代会计学已变得十分神奇嘅今天，会计师已可媲美大卫高柏飞，但投资专家仍热衷于预测公司纯利，理由系完全为满足市场需要。
过去二十五年中国GDP增长主要靠投资、制造业、出口带动，过度投资结果造成生产过剩、能源短缺、产品出口不振、低边际利润等恶果。中国贸易顺差扩大，并面对欧盟、美国配额限制及要求人民币升值。中国经济必须出现结构转型，以免走上拉丁美洲之路；经济增长一味依赖高投入，如缺乏技术改进，最后产品失去市场议价能力，成为无法产生效益嘅项目，到资金调走时引发金融危机。今天中国进出口占GDP总量70％，系时候改变经济结构，不然企业利润下降将打击投资欲，最终令GDP增长率大降。
银行必须多过米铺
美国每一万家企业便有一家银行；中国有八百万家企业，如按照美国标准，便需要八百家银行。依家中国只有一百三十家银行，严格嚟讲中国仍系一个金融体系唔发达嘅国家。过去香港系「银行多过米铺」。今天米铺愈来愈少，金融服务愈来愈多，透过银行可做投资、买卖外汇及基金，近年更有愈来愈多银行加入发行衍生工具行列。美国系一个以资本市场为主嘅金融体系，从一个国家发展趋势嚟看，银行一定要多过米铺，经济才繁荣。甚至德国呢个以高技术产业为主嘅国家，每一千家企业便有一家银行，即系话一个国家制造业由低技术加工业走向高技术产业，亦必须有更多银行参与提供融资，承担比较大风险才可。因为高技术产业及新兴产业需要大量资金投入，发展早期必须银行协助，成功后才到股票市场集资进一步扩大；银行愈多，为咗争生意，愈愿意提供风险资金。
中国只有一百三十家银行，只要将资金借畀国企已唔忧做！中国制造业停留喺粗加工阶段另一理由系中国境内银行太少，CEPA下香港银行比较容易到内地开分行，2007年1月外资银行亦杀到，内地银行进入激烈竞争期，亦即更多银行愿意喺高新产业上提供贷款，有助中国制造业由粗加工走向高技术新兴产业期。
国际航运财团唔搞愚公移山
过去五年中国喺公路上大力投资，今天中国境内公路直追美国水平，但铁路投资令人失望，造成煤运阻滞影响发电；去年终于喺铁路投资上开放绿灯，速速上马，但喺港口建设上仍十分落后，唔少航道上嘅港口码头不但机械化程度低，而且集装箱码头数目少，规模细、水深唔够，唔少货物仍依赖驳艇运上大船。码头唔按标准化建设，令许多大船无法泊岸，单系卸货可以用咗两日。三峡工程完工后，重庆集装箱港口去年吞吐量达九万个标准箱，今年可达十四万个，本来可进行达七十万个吞吐量嘅第二期工程，可惜工程融资出现困难，依家资金只够兴建年吞吐量二十八万个标准箱嘅码头第一期工程。因为港口投资回报率低、回本期长，许多国际知名航运公司及财团嚟考察过，都话唔搞「愚公移山」。重庆集装箱码头第二期因集资困难无法上马，咁，嚟自水路、公路、铁路嘅货物去到重庆怎么办？呢个「中转港」工程只能建一半，会唔会拖累中国中西部开发？加上长江沿岸一带小码头星罗棋布，机械化、集装箱化嘅码头太少，点样应付未来运输？
中国网通（906）收购四省固网，估计今年获利八十七亿六千六百万元或每股一元三角三仙，升28％，P/E十点八倍；明年估计获利一百零一亿七百万元。每股获利一元五角三仙，升15％，P/E九点四倍，建议吸纳。
信德（242）半年获利二亿一千零七十万元。包括七千二百三十万元嚟自投资物业重估升值；估计全年获利（唔包括物业重估升值）三亿零九百万元或每股一角五仙，跌37。5％，P/E四十八点三倍，冇吸引力。信德亦系油价上升嘅受害者。
思捷（330）估计2005/06年度获利四十一亿四千二百万元或每股三元四角七仙，升24％，P/E十八倍，股价已充分反映利好因素，吸引力一般。
骏威（203）今年估计获利二十一亿六千万元或每股二角八点二仙，P/E九点五倍，相信抛售潮早已结束进入上落市。
宏昌科技（061）、汉基控股（412）、卓能集团（131）停牌。
华联国际（969）、越秀交通（1052）、辉影国际（630）9月23日；南方国际（1176）24日；创富生物科技（340）25日；亚洲电信媒体（376）、宝威控股（024）、中国航空技术（232）、保兴投资（263）、通达集团（698）、易宝（8086）、东方工业（353）26日；恒兴实业（663）、和成国际（651）27日；恒光行（012）、恒基发展（097）28日；生命科技（1180）29日公布业绩。
曹仁超
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