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落到2％或以下）。至于一般CPI升降便有赖食物价格同油价嘞。Total Intelligence Solution分析员Brent Herringer认为，油价响2008年好大机会保持喺75美元以上一桶，但唔同意高盛估计油价可高出100美元；佢甚至认为2009年起油价开始回落。另一名国际经济学家Joel Kurtzman响Milken Institute工作，佢研究石油方面已出过20本书，但志为依家油价系由〃情绪〃支持而非〃供求〃。计算所得1995年至今石油需求每年只上升1。5％，十分稳定，改变唔大；过去十多年消费者共用掉3000亿桶，同期新发现3300亿桶。九十年代因担心石油过剩令油价回落至10美元一桶：攻打伊拉克时油价33美元一桶，因担心供应受影响，各国纷纷增存石油，形成人为性短期需求上升；加上同期美元汇价回落超过30％，令存油较存美元划算。两大因素加起来令油价上升超过100％；反之，全球石油需求仍喺每年上升1。5％，至今未出现短缺。JP摩根大通估计未来2、3年美国楼价可回落20％（大量次按到期，令楼按者加息高潮响明年3月才出现）。相信我地最低限度需18个月时间才能消化次按问题及美国楼价见底，事关美国新屋建造以年率145万间速度上升，估计要跌至年率100万间才见底，即美国楼市低潮响明年第四季才出现。
上周五金价表现不俗，升4。9美元，见681。5美元1盎斯，系近期少见嘅强势。
镍已跌至9个月低价，代表不锈钢未来需求下降。伦敦金属交易所3个月期镍价成29325美元一吨（最低见29005美元，系去年11月15日以来最低价），相较今年5月高价51800美元已回落40％，存量升至15138吨，系2006年6月新高（今年2月只有3000吨）。
错价升上3325美元新高，代表电池对错需求仲好大，错价喺度寻顶。
内地掀起一片涨价风
继内地方便面涨价40％后，内地五大发电集团集体申请提价；汽油零售价亦申请加价；仲有豆制品8月1日起亦全线上涨10％至20％。豆奶每包由4角涨至6角，盒装豆腐由8角涨到1元……。肯德基宣布大部分产品价格调整，系近十年嚟第一次，个别产品涨幅由5角至1元。麦当劳亦宣布部分产品价格上调5角至1元。大娘水饺宣布加价1元一份。奶粉8月份起宣布分三阶级加价：第一阶段加价5％至10％，婴儿奶粉由160元一罐加至180元，孕妇奶粉则加20％。大唐发电（991）、华能电力（902）、华电、中电、国电宣布自2007年以来第三次要求政府批准上调电价（上两次政府未答应）。中石化（386）亦申请将汽油售价加至200元一吨、柴油加价150元一吨，理由系原油价由65美元一桶上升到75美元，上述加幅亦未能抵销以上升幅，但至今未获发改委批准。发改委要求各地方政府严格控制提价，授权市、县政府管理价格，努力保持价格稳定。
去武汉投资吧！个度嘅房价4000多元一平方米，唔及深圳价一半，系内地一线城市常听到嘅声音。内地房产资金正由一线城市流向二线城市，如成都、重庆、武汉及长沙，估计涉及资金超过1000亿元人民币。
工行（1398）宣布今年1月20日起活期存款按365天计（以前系360天），因有存款户响北京告上法庭。过去每月作30天计系银行传统，8月1日工行宣布今年开始活期存款改为365天（存户多收五天利息）。
7月29日美国钢铁学会、美国钢铁产业协会联合4家机构发布针对中国钢铁产业报告：指摘中国钢铁业喺过去10年获政府补贴超过520亿美元，形成不公平优势，违反WTO规则。8月1日中国商务部、中国五矿化工进出口商会、中国宝钢等20多人已到美国同美国方面进行会谈，睇嚟中美钢铁贸易磨擦升级。中国认为，过去30多年美国政府一直补贴美国钢铁业，不但如此美方的反倾销，反补贴调查目的是保护美方钢铁业，先至系真正违反WTO规则，钢铁业大战序幕亦已拉开。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
21900点第一道支持
来源：
信报
发布日期：
2007…08…07
全文：
8月6日，周一。恒生指数再跌601。71，收21936。73；成交782。3亿多元。恒指最低点系21916。7，十分接近50天移动平均线；技术上睇，21900点系第一条支持线。8月期指跌625点，收21910点，此乃50天线21908点嘅支持水平。
今天利丰（494）跌4。2％，报26。05元，系3月14日以来最大跌幅。中海油（883）跌3。8％，报8。85元；中石油（857）跌3。4％，报10。72元，因纽约期油上周五跌1。8％。中国制药（1093）升3。5％，报2。94元；广州药业（874）升17％，报6。96元，两只都系高盛推介嘅股份；长科（8222）升4。2％，见0。75元。香港建设（190）跌8。5％，报2。49元，因最大股东黄刚响7月17日将所持股份抵押畀银行。中国矿业（340）停牌，但冇透露原因。东方海外（316）跌4。7％，见90。3元，因大摩建议减持。
沪深三百指数升2。3％，报4703点；钢铁股仍大幅上升，江西铜业更涨停板。
次按问题渐波及澳元
美国次级按揭市场及房地产市场在可见将来仍进一步恶化，但对整个美国经济影响相信十分轻微，股市只会出现类似去年5、6月份及今年2、3月急跌12％左右，出现大幅回落机会唔大。
英镑由去年4月1。72美元升至近日2。05美元，理由系英镑利率较美元利率高。后市展望，英镑仍有一次加息机会，相信英镑在2美元到2。1美元之间上落。美国次按问题开始影响澳元，加上澳元汇价进入超买区，短期调整无法避免，但来自中国对天然原材料嘅需求可支持澳元汇价，相信澳元汇价将进入上落市。
美国次按对亚太区股市影响系点？亚洲金融一向极受美元资金流入/流出影响。1990年代日本经济放缓，令资金流向亚太区，引发1990至97年亚太区经济繁荣期。1997年7月亚洲区资金流失，由泰铢贬值引发亚洲金融风暴。直至2001年起资金再流入亚太区，令2003年亚洲经济全面复苏。今天亚洲经济会否停留在〃美国打喷嚏、亚洲大伤风〃嘅阶段？或是因为中国经济繁荣，抵销亚洲过去对美国经济过分依赖？美国GDP增长率估计由去年2。9％降至今年2。2％、欧洲由2。9％降至2。7％，嗰D过分依赖美国同欧洲提供纯利增长嘅公司如利丰、思捷环球（330）等，未来纯利升幅会否放缓？至于以中国经济为服务对象嘅企业，相信纯利仍可保持上升。对中国而言，嗰D依赖出口嘅企业已面对压力，服务本土经济嘅企业则欣欣向荣，例如药品股。
索罗斯在1987年出版嘅《金融炼金术》（Alchemy of Finance），为股市重新制订意义。过去分析界一直认为股市只反映经济基本面，或只系股市晴雨计。索罗斯认为，股市不但反映经济基本面，同时更影响经济基本面（即所谓财富效应）。网上外汇交易兴起，大大降低日本一般投资者买卖外汇嘅成本，并因而加入投资高利率货币，此改变引发国际资金流向，刺激高息货币国家经济繁荣（因资金流入），大量冇抵押担保嘅债券（CDO）发行，令信用较差嘅资产（例如次级按揭）亦获资金，形成在景气好时，呢类CDO亦获得流动性（随时在市场可套现），但在景气差时可以突然失去流动性（一旦日本投资者沽售高息外币揸番日圆），上述变化反过来又可影响各国经济嘅基本面。索罗斯发现呢个现象后，在1990年代初期对高息货币英镑进行攻击，获利10亿美元，令佢一战成名。1997年7月亚洲金融风暴引发嘅理由，亦系一些次级商品在景气差时突然失去流动性所引发，直到1998年9月联储局愿意提供资金才停止。
市场流动性不足拖累CDO跌价
今天美国CDO面对嘅情况亦一样，在景气好之时，呢类无抵押担保债券十分容易在市场上出售而具有流动性；但当景气差之时，却会失去流动性。简单D讲，楼按贷款者信用恶化可能需要一段时间才会爆发；反之，CDO持有者只会担心贷款者信用，令CDO市场流动性明显降低，单系流动性不足已可令CDO跌价，反过来又影响经济基本面。
外汇市场套现能力一般较股市强，但澳元、纽元等高息货币如投资者质疑其流动性而套现，亦可产生《金融炼金术》中所讲：金融市场反过来影响经济基本面。一旦日圆利差交易unwind，澳元及纽元将系最受影响嘅货币。股市方面，去年6月至今升幅最大系MSCI亚洲区指数，亚太区股市有如外汇市场中嘅澳元及纽元，过去因为流动性过剩而上升，如形势改变，亦可因流动性不足而大跌。日本政治不稳，令日圆见114到115兑1美元嘅机会大减。日本执政联盟失去参议院大多数席次，令日本国会面对立法瘫痪嘅局面，上述担心可令日圆回升延后出现。估计美股呢次调整幅度约10％左右。全球经济由资金泛滥期进入去年资金充沛期，今年7月以后资金进入略紧期，上述改变未有条件引发美国经济衰退。
50天线失守获利回吐
购入永远较卖出有趣。购入一只股份之时，通常期望它带来一定利润；至于出售，理由例如股价已反映利好因素，又或估计中嘅情况冇出现而须止蚀。沽出股票通常都系〃没趣〃嘅行为，因此决定卖出往往较决定买入难（尤其系需要止蚀时）。投资者必须明白，止蚀系投资嘅一部分，唔代表失败，因为李实发亦有睇错市嘅时刻，毕非德在1980年代投资白银亦曾损手；在亏损15－20％时立即止蚀才是真英雄，唔肯止蚀只系老顽固。面对赚钱货又点？手持赚钱货应让利润往前跑，除非50天移动平均线失守才考虑获利回吐。市场冇坏消息唔系唔出货嘅理由（因股价走在消息之前）。另一可参考嘅方法系利用RS（Rela