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耆С只憧貐钭觯ɑ憧鼗�2008年才有正式决定）。国泰（293）升3。33％，见十六元七角四仙；招商局国际（144）跌2。22％，见二十二元零五仙。大市仍是个别发展。
虽然恒指已接近2000年高位，不过2000年第一季有把握机会沽售科网股者，至今仍损失惨重，一如1997年有沽售住宅楼者，至今仍然损失惨重一样。努力工作、忠于自己、谦卑、纪律及克制，在金融市场最终一定获回报；懒惰、浮夸、自大、非理性行为，在金融市场最终受到惩罚。2003年5月至今经济复苏已超过三年，但有几多人真正富裕咗？唔少人连收复前损失亦做唔到，因为每50％损失，必须100％回报才可抵销（一万元失去50％变成五千元，五千元要赚100％才变回一万元），此乃索罗斯强调尽量避免让亏损扩大嘅理由！
虽然恒指已接近2000年高位，但70％上市公司股份股价仍较2000年高位为低，理由系升市集中在大蓝筹身上，二线股大部分成为落后股。虽然恒指万八在望，只要晓拣，市场仍不乏便宜货。今日股市上市企业多，对甲股有利嘅消息，对乙股可能有害；对甲股有害嘅消息，对乙股可能有利。例如油价上升对能源股有利，对航空股有害；油价回落对能源股不利，对航空股有利……。
股市冇单纯利好利淡因素
因此，股市已有单纯利好因素或利淡因素，而在于未来趋势如何，然后作出资产分配。例如2000年中国〃十·五〃计划，为能源股及资源股提供良好客观条件；今年〃十一·五〃规划下，又应该点投资？中国中产阶级大量涌现及美国楼市进入调整期，前者有利国内第三产业兴起，后者不利中国出口制造业，令近期原料价及油价回落。不过，中国人性格唔似美国人，反而同日本人近似，例如喜欢储蓄不喜消费，形成中国外贸巨额盈余，赚到嘅资金又回流美国买债券，将长期利率压低。今年世界经济主要受上述两大因素影响，何去何从？
瑞士信贷估计，到2014年中国消费市场可达三万七千亿美元，系目前嘅425％！全球五十大零售集团，有70％已在中国开业。目前中国人均收入约六千八百美元，相较美国四万一千八百美元低许多；不过，Valentino、Giorgio Armani、Gucci、Louis Vuiton、Burberry、Dunhill 及其他名牌已涌入中国开业！估计十年后中国将取代日本，成为全球名牌销售嘅最大市场。
十一黄金周快结束，呢次系中华人民共和国成立五十七周年，估计有三亿三千万人（约占全国人口四分一）在本周旅行，无论飞机、火车、旅游巴士及道路均不胜负荷。中国 GDP 以年率接近10％速度上升；记得七十年代大量日本人涌到香港旅游，令香港酒店无法应付。日本人口只有一亿二千七百万，尚且如此，中国人口系日本十倍，经过二十八年改革开放，未来十年中国中产阶级人口将由目前四千万上升到四亿，形成对住屋、汽车、旅游需求皆十分大。
不过，虽然轿车需求去年较2004年上升27％，达三百二十万辆。但生产力却上升42％。供过于求反令汽车股纯利平均减少40％，例如华晨汽车（1114）股价由2004年初四元八角回落到近期一元二角，就系典型例子。呢类由国营企业演变出来嘅上市公司，在面对中外合资企业竞争下无法应付，市场占有率渐失。换言之，轿车需求虽然大，但百黢竞走只有能者夺魁。又例如内地航空股面对旅游需求大增，亦系无法恰当地处理，不但未能将需求化为利润，近年更为国家减少外贸盈余而大购飞机；加上内地机场管理未上轨道，误点成为家常便饭，结果出现两大问题：一、正如汽车股面对需求大幅上升但供应增幅更大，结果反而出现亏损。二、机场未能配合急速上升需求，有效率造成飞机资源浪费。
不过，大家又唔好睇死国企演变出来嘅上市公司，例如青岛啤酒（168）亦曾出现类似情况，股价由1994年十元跌至1998年低于一元，然后在新管理层领导下停止盲目扩张，公司唔再造大，改为造强，追求的唔再系规模愈来愈大，而系纯利一再上升。1998年至今，响青岛啤酒努力下，今天股价又再重返十元以上！凤凰见火而死，凤凰见火而生。今天青岛啤已脱胎换骨成为一间利润至上嘅上市公司，摆脱过去国企嘅陋习（一味讲公司几大而唔讲效率），上述情况会否同样在汽车制造股及内地航空股身上出现？投资三大要诀其中一个系〃When〃（何时）？1994年买青岛啤投资者损失惨重，1998年买青岛啤投资者赚大钱；2000年买中移动（941）者损失惨重，2003年买中移动者赚大钱。内地汽车股同航空股能否在今年起脱胎换骨？便考各位眼光！将来唔系过去的延续，浪子回头金不换！1998年以过去眼光分析青岛啤未来，会否错失机会？响2003年以过去眼光睇中移动，又是否错失机会？今年以过去眼光睇内地汽车股同航空股，会否同样走漏眼？傲慢与偏见乃投资大忌，1997年几多人因自己的傲慢，而唔相信〃八万五〃房屋政策嘅威力？2001年又有多少人因过去对黄金的偏见，而拒绝相信黄金牛市重临？
金价50天线将跌穿200天线
欧洲央行宣布加息四分一厘，至三厘二五，主席特里谢警告唔排除12月份再加息四分一厘……上述消息已在市场估计之内，欧罗反应唔大。柏克莱银行话，法国央行在周三期货市场抛售一百吨黄金，即欧洲央行加起来已抛售接近五百吨，而非公布嘅三百九十三吨（其余只系期金，日后才交收）。德国央行周四宣布未来一年停止沽金（此乃第三年不售所持黄金），德国央行持有三千四百二十三万五千吨黄金，相信系持有最多黄金嘅欧洲央行；意大利、爱尔兰、卢森堡央行过去两年亦有售金（2004年十五间欧洲各国央行同意未来五年售金二千五百吨，每年最多五百吨；此乃继1999年起决定未来五年卖金二千吨嘅延续）。至今为止，金价仍在二百天线之下，而五十天线在回落中，如短期金价无法回升，恐怕在11月份五十天线将跌穿二百天线【图】，确认熊市。10月期金周三曾见五百六十二美元才反弹，较5月份嘅七百二十五美元已低许多。根据 Gold Newsletter Sentiment Index，睇好者占55。4％，甚至较今年5月为多！点解金价回落四个多月，睇好者反而更多？反之，2001年黄金牛市开始时，睇淡者却不少，尤其系金价升穿三百美元之后？牛市在一片睇淡声中上升，熊市在一片睇好声中回落。金价连跌四个多月后睇好者反而上升，才令人担心。
昨天贝南奇在〃华盛顿经济学会〃上，提及美国楼市安全着陆及战后婴儿潮退休对经济嘅影响。作为〃投资者日记〃嘅读者，相信会觉得了无新意（我老曹起码讲咗两年），不过贝南奇位高权重，佢开始留意上述因素，必影响未来美国嘅货币政策制订。到2008年美国超过六十五岁嘅老人将占人口12％，2030年占19％，美国开始步入〃老化〃期（日本因为唔接受别国移民，较美国更早进入老化期）。
美股畅旺带动高档消费
国际购物中心协会…UBS 指数9月份升3。8％，如唔包括沃尔玛升幅更达6％（上述指数以同店销售为基础），证明美国人消费仍然上升，未因楼价止升而放缓。沃尔玛以销售低价货为主，换言之呢次消费增长反而来自中价货甚至高价货，例如在纽约第五街 Saks（以高价货为主）9月份销售升10。2％，Limifed Brands Inc 销售更升12％，皆证明高价货9月份畅销。油价回落、利率停止上升，刺激股市上扬，令高消费者消费进一步上升。假设未来油价跌至五十五美元或以下，唔排除股市进一步上升！
道琼斯 Newswires 引述一名 OPEC 成员话，OPEC 成员已同意每天减产一百万桶，其中沙地占三十万桶，以便维持油价在六十至七十美元之间。《金融时报》报道，OPEC 成员非官式同意一旦油价跌至五十至五十五美元，便集体再减产4％。换言之，OPEC 成员亦准备油价跌至五十至五十五美元，虽然油价较七十八点四美元回落23％，但六十美元仍是偏高，估计最终企唔住。
有人认为，今天香港社会环境对穷人唔公平，因搵钱机会大减！呢句说话1967年我老曹出来社会做事之时，已有前辈咁讲：〃依家遍地菠萝（土制炸弹），香港地边有钱搵？〃然后佢去咗加拿大。当年我老曹全副身家五千大元（读书时替人补习赚回来），亦曾相信呢句话。1997年呢位前辈由加拿大返港，我老曹请佢饮茶，佢第一句讲：〃你就好啦，留在香港发达啦，我就惨喇，在加拿大（艰难大）又会咁嘅？原来最黑暗时刻，同样是最光明时刻！1982年中央宣布收回香港1997年7月主权，另一移民潮出现，当年我老曹叫人回国内开工厂，畀人笑〃政治白痴〃，结果又点？
搵钱机会在于眼光
过去香港弹丸之地，人口六百七十万，尚且有咁多搵银机会；1997年7月香港主权回归中国，一个十三亿人口嘅国家，点解今天机会反而唔及1982年或1967年？我老曹实在唔明白。如你带墨镜看世界，整个世界都是灰色；如你带粉红色眼镜看世界，世界真美丽。现实世界既非灰色亦非粉红色，如你经常认为冇机会，又点会搵到机会？2003年5月至今有人利用自由行赚到第一桶金，有人近呢十年回国打工，目前月薪四万元，过去五年有人揸金赚唔少，有人买能源股、电讯股亦赚唔少……。点可以话今天香港机会反而唔及过去？一个十三亿人口嘅市场正在等你去开拓，本港建筑师、会计师、医生、财务、保险、策划师、银行界管理人才，内地求才若渴，薪金较本港高30…50％（代价系要离开香港回内地工作）。甚至识得整粤菜嘅大厨，在上海月薪亦高达二万多元，酒店管