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今天系中国入世五周年，根据《环球时报》引述清华大学国际问题研究所教授、经济外交研究中心主任何茂春统计，过去五年中国每年产生五千个亿万富翁、七千个千万富翁及一百万个百万富翁。入世五年，依家喺内地超市已可买到大量入口食品，可以睇到外国电影、沃尔玛及家乐福亦开到屋企门口；大量中国人出国游埠，汽车售价亦愈来愈便宜了！加入 WTO 初期，市场曾担心汽车工业可能被冲垮，结果不但有，反而茁壮成长，消费者更开心，因为过去五年内地车价下降50％；唔单止国内自主品牌市场扩大，外资品牌亦逐渐成长。2002及03年内地汽车售价每年下降8％，2004年再下降13。5％，2005年降5％；2001年卖十万嘅汽车，依家五万便可以买到；不但系咁，而且配置增加咗、型号改咗、价值提升咗。2001年市面上能挑选嘅主流车型只有桑塔纳、捷达、富康，当年雅阁卖三十万一部；今天十万车价可供挑选嘅品牌及型号超过一百款，消费者已感到花多眼乱。2001年中国汽车销量二百七十三万辆一年，今年应可突破七百万辆，成为全球第二大汽车王国（去年销售五百九十万辆）。福特汽车估计，2010年中国汽车销量将超过美国，全球排名第一！中国自主品牌如奇瑞、吉利今年销量三十万辆及二十万，唔比入口汽车差！同日本及韩国汽车、欧美车系列三分天下。中国入世五年，汽车业不但有被冲垮，反而日益壮大。
今年12月11日中国金融市场对外开放，五年后结果会否一如中国汽车业，不但有被冲垮，反而日益壮大？
中国11月份通胀率较一年前上升1。9％，系二十个月内最大升幅。其中食物升3。7％ （10月份升2。2％），理由系谷物价格上升4。7％；衣服升0。1％，系1999年以来首次回升。中国首十一个月 CPI 上升1。3％，估计全年升1。5％（2005年升1。8％）。为打击通胀，人行出售一年期债券，但无意实行〃目标通胀〃政策。
国企股明年吸引力下降
OPEC 决定减少美元所占外汇比重，未来油元收益将增持欧罗、日圆、英镑。由国际结算银行季报公布，美元所占 OPEC 外汇比重由今年第一季嘅67％降至第二季65％；欧罗由第一季占20％上升至第二季占22％；未来将进一步降低美元喺外汇所占比重。今天美元响东京市场进一步回升【图】，见1。3159美元兑1欧罗。美元自12月8日低点回升，又一次证明群众常常睇错市。人民币汇价回落至7。835兑1美元，由12月8日7。8245开始回落。摩根大通及瑞银不约而同认为，过去四年表现差嘅企业股份明年可睇好（炒落后概念？）。另一方面，国企股经大幅上升后，明年估计P/E亦高达十五点八倍（五年前只为六点六倍），股价已不再偏低。上海综合指数P/E更高达二十一五点六倍，而 MSCI 新兴市场P/E只有十四点七倍，炒人民币升值亦近尾声矣。例如国寿（2628）今年升幅达172，平安保险（2318）今年升幅112％，其他如中石油（857）、中石化（386）今年升幅亦不俗。展望明年红筹，国企股吸引力下降。任何事物皆离唔开盛衰循环，国企股由2001年极度偏低到依家略为偏高，明年会否进入盛极而衰期？我老曹木宰羊，只知道类似今年嘅升幅不易喺明年重演。
美林证券估计，明年美国 GDP 只上升1。8％，较 IMF 估计嘅2。9％为少，因此2007年系唔易玩嘅一年，呢点可以肯定。
高息股跑输低息股
八十年代，有部分公司派高息去吸引投资者；二十多年后回望，高息股升幅绝大部分跑输低息股，尤其系嗰D企业将收益80…90％派畀股东者嘅企业，代表该企业高峰期已过。投资唔系要收高息，而系期望企业迅速成长，赚取股价升值！今天银行存款利率约四厘息，嗰D股息回报率高于四厘嘅股份，代表该股高峰期已过去，需要利用高息去吸引投资者；反之，股息率低于四厘者，代表投资者仍睇好该股后市，愿意收低息博取日后股价上升。换言之，高息股只宜收息，通常冇多大增值机会。
LCD 电视机已进入高增长期，估计今年全球销量较去年上升100％，明年上升50％；同时亦进入减价期，令竞争极度激烈。优胜劣汰局面已形成，边个能够喺价格下跌中保持边际利润者胜出，边个喺价格下跌中未能适应而陷入亏损期者面临淘汰。同系 LCD 电视机生产商，股价可能完全背驰，估计到2009年全球 LCD 电视销量达一亿台，两部售出嘅电视机中有一部系 LCD 电视。到2010年 LCD 电视将超过阴极射管电视，成为市场主导者，占据电视机超过50市场，届时亦系阴极射管电视淡出市场嘅日子。今年最畅销系三十寸 LCD 电视，估计到2010年最畅销应系四十寸画面。边D生产商可以喺呢场竞争中胜出？Plasma 又点？最先嘅平面电视系 Plasma 唔系 LCD，但 Plasma 售价一直较 LCD 电视机贵，因此只能占据较大画面电视机市场。例如声宝（Sharp）六十五寸及新力（Sony）七十寸。过去四季 LCD 电视机销量上升112％，但 Plasma 只升15％，只有五十寸或以上嘅Plasma 电视机才有优势；反之，LCD 电视机由于有价格优势，晌平面电视机市场正全面超越 Plasma。
过去 LCD 电视机嘅缺点系亮度唔够，因为LCD 电视光线要经过两片玻璃及颜色过滤片及液晶体片，才到达电视观众眼前，形成明亮度不足。如室内其他光线太强，LCD 电视色彩便唔够艳丽，唔及传统阴极射管及 Plasma。经过三星、Canon 及东芝嘅 R&D 改良，新一代 LCD 电视机将物料涂晌镜片上，直接向电子作出反应，再唔经颜色滤片过滤，令光亮度大增。2004年起开始采用新技术生产，第一批产品去年第二季已面世，到明年进入大量生产期，对 Plasma 威胁更大。
LCD 当道 Plasma 失优势
另一类新电视机系镭射电视，由三菱负责研发，明年开始推出市场，就系以高能量镭射灯射出 LED 光线，晌普通墙壁上将画面显示出来，情况有如到戏院睇戏。上述电视机真正将电影院带进家庭，睇电视如睇戏，唔再受画面阔度限制，唔再系大电视而系大银幕！但售价如何、市场反应系点？木宰羊。家吓一般 LCD 电视机寿命长达五万小时，即一般家庭使用量可超过十年，相信已足够（一般家庭使用电视机超过五年便换机）。如无意外，未来电视机市场将系 LCD 天下，下一步发展会否成为镭射电视机天下就唔清楚，亦只有三菱喺度生产，相信十年八年后才能普及。不过，Plasma 电视机前景令人担心，随着 LCD 电视机光亮度提升，Plasma 拥有嘅优势渐失，最终将连五十寸以上电视机市场亦不保，成为呢次平面电视机市场竞争嘅输家。生产 LCD 嘅技术仍掌握喺日本、南韩等公司手中，台湾亦有小量生产；至于中国，只系 LCD 电视机装嵌厂而已。内地生产嘅 LCD 镜片好细，画面未能作电视机用途。
实力建业（519）及（2986）、冠君产业信讬（2778）、益安国际（082）、恒光实业（663）停牌。
百富国际（8272）更改董事会会议日期12月12日。
■安全货仓（237） 12月15日；恒丰金业（870）、冠忠巴士（306）、力劲科技（558）、万邦投资（158）、泰德阳光（307）、朗力福集团（8037） 20日；镇科集团（859）、广兴国际控股（1131）、福茂（462）、佑威国际（627） 21日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
内地厂商继续系输家
来源：
信报
发布日期：
2006…12…13
全文：
12月12日，周二。恒生指数下跌17。49，收18907。17；成交三百七十亿二千四百多万元。12月期指收18933点，冇变化。
今天招商局国际（144）跌4％，见二十八元八角，此乃7月14日以来最大跌幅，估计只系获利回吐，因上周股价曾升16％。新地（016）跌1。2％，见八十七元九角五仙；长实（001）跌1。5％，见九十元六角；冠君产业（2778）跌1。5％，见三元八角七仙；嘉里建设（683）升2。3％。见三十二元八角五仙；国寿（2628）升1。6％，见十九元零二仙，因喺上海发售十五亿股 A 股上市；中联通（762）升1。3％，见九元七角，公司宣布明年竞投香港第五个流动电话牌照。大市仍系个别发展，恒指响18500至19500点之间上落。
呢次调整长而慢
英国11月份 CPI 升2。7％（10月份升2。4％），系1997年采用新计算 CPI 方法以来最高，主要系薪金上升所推高。英伦银行8月至今已加息两次，至五厘，但 CPI 升幅仍超过2％。根据通胀目标政策，即英镑须加息，3月利率期货见五厘三九，睇英国快将加息四分一厘。第三季工资（包括花红）升3。9％，系1月以来最细升幅；加上油价回落，无法令 CPI 增长率低于2％，可见通胀压力在上升中。
美国联储局政策制订者亦担心通胀率多于经济衰退，因此12月12日唔会减息。10月份核心通胀率2。4％，根据目标通胀政策，美国亦须再加息，只因担心影响楼市而唔加，估计利率五厘二五维持嘅时间超过大部分人估计，相信明年上半年减息机会仍然有限。
家吓大市好友占54％、淡友占19％、中立者占27％。短期股市走唔出上落格局，但已不宜作大量中长线投资，只宜短炒。大市形态似乎系上升三几天便回落两三天。
大摩认为，环球经济放缓止于明年上半年，明年下半年全球 GDP 增长率又再回升。展望新兴市场明年 P/E 水平约为十二倍，处于合理水平，除咗面对中期调整外，大市冇乜大不了。
我老曹对后市嘅睇法相信各位已清晰。我老曹认为，恒生指数响11月23日19404点开始进入中期调整，至于调整时间�