按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
中兴通讯这只股票凌通在所写的文章中多次提及，多次以中兴通讯为例阐述相关问题。之所以多次以中兴通讯为例，原因是中兴通讯是凌通的长期持有之一。
很多价值投资好友对凌通长期持有中兴通讯不认同，认为作为科技股长期成长的确定性差企业经营的波动性大。的确如此，中兴通讯的确存在着经营稳定性差。经营波动性大的问题，只要看一下中兴通讯的股价走势图就可以感受到这一点，不过凌通始终坚定地持有中兴通讯。因为中兴通讯在战略上具有无限的美景，而且这种战略前景非常清晰。
以下是2005年凌通向客户推荐中兴通讯的推荐理由：
中国3G产业从2006年开始着手建设，这是比较晚的，不仅比欧、美、日、韩等国家建设的晚，而且比印尼、马来西亚、沙特、阿联酋等都要晚，这是因为中国自主产权被国际电联任同的3G标准，技术上起步晚，不是很成熟，为此中国政府推迟发牌和建设时间，直到等自己的标准成熟，才在今年初表示要全力建设，在中国政府推迟发牌过程中，国际电信利益集团对中国政府施加了很大的压力和游说，要求中国政府放弃中国标准，但是中国政府坚决的等到了自己的标准成熟之后，才表示要建设。
中国政府为什么这么做呢？我们看两个事实；汉朝时，通过丝绸之路，运往欧洲的丝绸到达罗马的价格是一克丝绸换一克黄金，而且只有罗马贵族才可以买，普通人是不可以买的，这是因为，当时的丝绸技术就相当于现在的芯片技术，中国所掌握的技术水平是获取暴利的根源。另一件事是，2005年商务部长，薄熙来就中欧纺织品贸易纠纷访问欧洲议会，并发表演讲，充满感情的对欧洲议员近乎于哀求的说道：‘我们中国向你们欧洲出口一整船的服装还换不了你们的半架空中客车，你们为什么还要限制我们的服装出口呢？’最终欧洲没有接受这个说法，仍然对中国的服装进行限制。这两个事件中包含的道理就是中国拼命要支持中国标准的本质性原因，中国太难了，现在中国的这种没有技术的发展方式，已经走不下去了。所以必需想尽一切办法支持高技术企业发展。目前为了中国的标准中国政府能推迟若干年发牌照，支持自己的技术，可见这个决心是非常大的，这种决心随着牌照的发放并没有结束，而是会转移到强烈的支持自己的通讯设备公司，我们为什么不说中国会强烈的支持中国的电信运营商呢？而是要支持中国的通讯设备公司，这是因为电信运营商本身就是垄断的了，它出不了国门，只是技术的运用者，真正的技术是掌握在通讯设备商那里，只有利用这次3G网络建设，使中国的通讯设备商在资金管理等各方面快速提升，才能通过他们让中国的通讯技术标准，成为世界性的产品，从而使中国的产品和技术带动中国社会的进步和发展。
因此对于目前规模小但技术水平并不低的通讯设备商来说，一方面存在着市场上的机会，另一方面也承载着国家发展战略，国家的某些资源和政策会强烈的推动他们，快速成为世界一流企业，对于这个因素，我们要充分认识到，并给予溢价，我们在一定的情况下，不要根据当期现金流进行估值，不要怕他当期现金流减少，目前中兴通讯是国内基金的超级重仓股，这些基金有一个偏好，就是用当期现金流估值，坦率地讲，这种估值方法，目光有些短，我们应该意识到这点，当现金流减少，基金抛售的时候，我们不能走，而且要买入，价值投资者比的是眼光和长远战略。在买入中兴通讯时，胆子要大，下手要快，不要太过分重视现金流，市盈率，更不要把技术分析当回事。
在当时的推荐中凌通对中兴通讯的看好主要是基于战略。中国走科技立国，走创新发展的路是必然，如果我们相信中国靠劳动密集型和高能耗、高污染之路已经走不通了，未来的发展必须走创新、走科技之路，那么就应该关注中兴通讯。从中国的国家意志和中国信息化的国家战略，为中兴提供了发展所需的丰富土壤和宏观基础。
通讯领域是中国最有可能成功的高科技领域。全球范围内除了个别小国外，几乎所有的国家都把发展高科技做为国策，日本的智能机器人战略，印度的软件，韩国的芯片，各国在发展高科技的战略大部分比中国早，所以留给中国的可以充分发展的领域已经不多了，中国在很多领域已经失去了发展机会，而通讯领域是中国最有可能成功的高科技领域。因为在这一领域我们有别人不具有的比较优势，中国的手机和电话普及率虽然不如美国，但中国的手机用户数，比美国人口还多，中国巨大的人口给通讯产业提供了巨大的市场。中国已经在1999向国际电联提出了自己的技术标准，并被国际电联列为世界三大标准之一，这些优势为中兴的发展提供了产业中观基础。
最后，中兴通讯从战略上必定能发展的原因是中兴的领导层的远见、专业、坚定、真诚、善良（这些褒义词均是凌通在投资中兴的几年中通过一点一滴感受到的，绝非主观想象）这为中兴通讯发展提供了微观基础。
到此，做出中兴通讯必将发展，必将成为大牛股的决策依据已经非常充足了，根本不需要其它任何信息了。基于这些战略作出的战略决策，不会有问题，如果一味地以为信息越多越好，大量收集一些具体的信息，引进许多本身对战略决策无用的、量化的细节，反而会降低决策质量，当然浪费时间精力，更是不言而喻的，在几年的持股中，凌通始终如一地监视着以上三大战略依据是否变化，事实上这几大依据不可能在短期发生变化，所以凌通一直持有。
目前的通讯产业有一个重大的革命性的产业变革机会中国3G，中国3G建设会推动中兴的发展，不过3G建设迟迟不开始，一会儿说要发牌建设；一会儿说推迟建设；一会儿说支持中国标准；一会儿说中国标准不成熟，总之是一波几折，起伏不定，于是这几年来从基金随着即时消息一会进入中兴，一会大量出走，凌通对这些具体事情从来不看，之所以不看，原因是凌通认为我们没有精确判断具体细节的能力，也没有精确量化股价的能力。并且精确判断细节和精确量化股价本身是无用的。
几年来凌通先是从02年开始和南方基金相伴持股，到05年南方基金获利离场，又来了洋和尚德意志银行，凌通又与德意志银行相伴一直持有到现在，除此之外的各大基金都是拿几个月就离场，很少拿一年以上的，挣点小钱就走了，有点具体的变化就走了，这些走来走去的基金不断发布他们认为100％正确的精确量化的研究报告，并进进出出，而事实上是这些精确量化的研究报告从来没准过。研究报告的主要价值和作用是让研究报告的追随者在过分关注细节中迷失了战略方向，丧失战略利益。
中兴通讯几年持股下来，凌通重要的收益的不是利润，而是更深刻地认识到战略判断和坚定的战略意志的重要性。因为中兴是复杂产业，它的变化多，具体情况多，一不留神就会被千变万化的具体事件影响失去战略方向，凌通在持有过程中，强化了远离细节，回归战略的投资信仰，提升了抗干扰能力，从这一点上持有中兴的回报几乎是无价的，是数万倍的高回报。
13、长期投资不需要量化思维
14、长期投资就是顺道后的无为而治（以下为近似内容）
顺道必须无为
真正的投资机会所创造出来的利润，一定是不劳而获、且必然挣钱。真正的投资机会在你投下了金钱和时间之后，再也不需要你额外地提供任何资源和要素，一定是不需要你管，不需要你操心，钱就象那雨点一样掉入你的钱包。在整个投资过程中，除了投入资金和时间，你根本不需要做任何事情，凡是非得让你投入许多精力，甚至要掌握一些技巧，这些都不是真正的投资机会。价值投资的核心本质是顺道投资无为而挣。凡是需要你主动做点什么的机会都不是真正意义上的投资机会。真正的机会就是无为情况下的易胜和必胜，它的本质是道胜，这个道就是低估，就是现在低估或者将来变得低估。投资不是一个天道酬勤的行业，而是一个什么也不干就可以大获其利的行当。我们主张投资是找到、发现、顺应一种必然的潮流和低估，只要发现必然的潮流和低估之后，然后纵身一跃，搭载到这个潮流和低估之上，坐享其成，让潮流和低估自然演进实现我们的利益。潮流和低估是自然展开的，自然前进的，不可逆转与阻挡的，他是不需要人为的，投资必然的要无为，无为就是搭载到正真的潮流和低估里面，然后坐享其成，这种无为、坐享其成，是投资的必然要求， 只要你顺道，你就一定需要无为，是种必定如此的选择。顺道的形势下必须要无为，作为潮流和低估的道这个东西，真的是一个勤劳的尽职尽责、永不停息、且说话算话不会背信弃义的投资人的仆人。道自身就可以完成投资人所需要的一切。投资人所追求的一切结果，道都能保质保量完成。道是一个不需要管理不需要干预不需要帮助的优秀的工作人员，它需要你做的就是你别管它，你让道自己来做，如果你管反而会破坏了道本身固有的一定能达到目标实现结果的这种特性。所以人不用管，道自然能实现。既然如此人需要做的就是无为就是旁观就是静观就是什么也不管。价值投资真正的利润增长都是由这个道来创造支配和提供的。人为只是认识道、发现道、利用道。当你认识、发现、利用了道所决定的必然方向和趋势后，你什么也不需要干了。剩下的活，道能够自主地、自然地、必然地给你完成。
投资这个行当它有特殊性。一般传统的