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当欧美同时出现商业银行重大危机的时候，全世界金融体系都将受到更加严重的冲击。这样的话，会使其他国家，包括日本、南美和亚洲的一系列国家都受到波及，其冲击力很可能比去年更加严重。
扩散：储户资金安全
尽管第二波金融危机会对商业银行造成巨大冲击，但由于美国、欧洲存款保险制度的存在，大家银行存款彻底损失掉的可能性并不大。
比如说美国，现在已经把每个账户的保险额从10万美元提高到25万美元，也就是说，只要你在银行一个账户的存数不超过25万美元，你的存款就是安全的。一些大型保险公司像AIG，政府也不能允许它破产，政府必须要用财政来贴补它，或者是直接拯救它，或者把它国有化。
但这并不意味着大家的投资是安全的。
政府最后要拯救它，一定要用其他地方的资金来补救，如果现在钱不够，比如说奥巴马政府，现在预算赤字是1。5万亿美元，如果拯救的资金量太大，钱不够，就只能通过增发国债。
增发国债如果在市场上销售不畅，很可能是美联储来购买，这样的话，会导致基础货币投放，或者国债供应过剩。在这两种情况之下，实际上都是在稀释美元的含金量，从这个意义上来讲，对大家都是有影响的。
美国救市思路出了问题
人们在这场金融危机中提出了各种各样的观点，有人说是华尔街的贪婪，有人说是美国政府监管不力，有人说是借贷者盲目。这些都构成了金融危机的重要原因，但是我觉得这些都不是根本性的。
根本性的原因出在上游，也就是美元的发行机制导致美元发行过量。
上游危机却下游施救
1971年布雷顿森林体系解体以来，美元处在一种无节制的发行状态，它既不受黄金刚性制约，又没有国际组织监督这种软制约。在这两种制约都没有的情况下，绝对的权力导致绝对的腐败，美元也不例外。
几十年积累下来，美国实际上是通过一种铸币税向全世界搜刮财富。这就必须要以增加国债、增加贸易赤字作为代价。
从1971年到现在，积累了多年的美元发行机制造成的美国债务增加，已经到了53万亿美元的惊人规模，即美国的国债、所有企业和私人的总负债。
这就构成了一个债务的堰塞湖，在这个堰塞湖上游，积聚了大量的压力。现在金融系统就好像是一个堤坝，已经越来越不堪承受这么大的债务压力，出现了裂口和决堤，导致下游洪水的泛滥。这是这场金融危机中非常重要的一个现象。
从本质上看，这场金融危机是一个债务危机。现在各国的救市方法，却主要集中在下游拯救流动性。但这场危机真正核心的问题是上游的支付危机，从流动性来解决问题，是不可能从根本上缓解上游的支付压力的。
美救市行动未针对支付危机
美国救市的主要资源并没有花在解决上游支付危机这个问题上，而是用来拯救下游的流动性，也就是说90％以上的救助方法全部是帮华尔街去补窟窿。但是纳税人包括企业所承受的重大债务压力没有得到有效的缓解。
有人做过估算，现在美国政府已经投入到金融机构的担保也好，直接注入流动性也好，还有一系列购买它的股份也好，总额已经是数万亿美元了。如果把这笔资金直接用到上游去替纳税人还钱，去消除按揭抵押贷款本质的原因的话，那么上游的危机已经得到缓解。关键这个东西就涉及到一个公平性的问题。
你到底是把救助的主要方向放在整个华尔街，放在整个金融系统，还是放在拯救纳税人、拯救消费者上，这是两种截然不同的思路。在我看起来，如果是拯救银行的话，实际上不足以从根本上解决问题。你解决了一批烂账，上游的经济在不断地恶化，老百姓不断出现下岗、被裁员，上游的违约将会持续不断地爆发。
也就是你清理完一批烂账之后，过不了多长时间，新的一批烂账又会形成，而且这一系列救市方法都以增加政府的负债为代价。这样的话，会导致整个上游的压力持续不断地增加。
奥巴马抱薪救火
我认为现在大家所采取的办法是没有效果的，非但没有效果，很可能会加重危机和使危机复杂化。
奥巴马政府试图以借更多的债务来缓解债务危机，他是抱薪救火，按照这种思路救市是不会奏效的。
目前由政府出钱来购买银行的坏资产，等于在洪水暴发的下游去抽水；向银行注资，就如同在加固堤坝，而上游还在继续下暴雨。
我们倒回去看2007年小布什团队，包括他们2007年发表的一系列言论和他们对市场的判断，应该说90％的判断都是错误的。在这样的情况之下，奥巴马团队能不能比小布什团队做得更好呢？从现在的分析判断来看，他的救市思路是有问题的。
这场危机已经是非常庞大的危机，它的调整不是一年两年能够奏效的，无论是谁，哪怕是罗斯福在世，要想拯救当前这场危机，也不可能是半年，或者是一年，就能把这场危机给彻底解决。
中国政府和企业如何应对
通过这场危机，我们发现，中国的金融体系存在的最大问题在于：一方面储蓄量非常大；而另一方面中国很多实体经济，特别是中小这种企业极端缺乏资金。在危机中，我们需要转变外汇储备管理的思路，同时为解决中小企业融资难的问题，应该大力推动金融创新。
中国外汇储备管理要转变思路
我们现在主要是把外汇资产当成一种普通的货币，很强调它的流动性和安全性。实际上，货币背后对应的是实实在在的财富，也就是各种各样的劳动产品和服务、高新技术和各种矿产资源。对于外汇储备的管理，我们应该转化一种新的思路，在危机之中，我们要的是真正的财富的控制力，而不是外汇储备的票面价值。
中国现在应该趁着国际资源价格偏低这样一个比较好的时机，大力在全世界，利用外汇储备资源，去控制各种各样基础的资源和资产。这个是当务之急，而且是必须要做的。
第二，应当适时和适量增加黄金储备，因为黄金是硬资产中间最重要的一个组成部分。我们以前可能过多偏重于美国国债、“两房”债券和一系列金融类资产，现在应该关注实实在在的硬资产。
中国应该是大力推动金融创新
中国应该大力推动金融创新，这个概念听起来好像有点奇怪。美国之所以出问题，不就是因为金融创新吗？其实不对，美国出现问题最本质的原因还是它的债务负担过度，美国使用了过度的杠杆。
中国现在的问题是老百姓和企业，它的杠杆比率是比较低的，这么严重的金融危机冲击之下，中国应该适度放开这个杠杆比率，让中国的老百姓能够在一定程度上，比如说做到三倍杠杆，它是非常稳定和安全的，这中间需要大量金融创新的工作。
对美国来说，它可能是创新过度，但是对中国来说很可能是创新严重不足，导致巨额储蓄和实体经济没有办法实现对接。
抱团过冬企业与政府需整合
面对金融危机，许多企业采取抱团过冬的方式。在我看来，光靠企业之间抱团还不行，企业和政府必须要形成一个有效的整合。也就是政府在很多程度上必须要出面，比如把国资委属下的国有资产进行整合，整合在一起之后，有一个进行融资的平台，而且必须是一个实实在在的公司主体。
由于地方政府的信用等级和地方财政的担保，它应该是具有信誉度比较高的评级。在这样的情况之下，由它在债券上进行发债，可以以比较低的成本募集到大量资金，来帮助企业过冬，这应该是各个地方都可以采取的比较有效的办法。
其实政府对企业这种救助，在很大程度上体现在能不能落实资金的来源，有没有钱。如果没有钱是拯救不了企业的。那么这些企业之间也应该相互形成一个统一体，跟政府绑在一起，形成抱团过冬这样一个局面。只有通过这个方式，才能有效地度过这个寒冬。
中国经济走向取决于国际形势
展望下半年中国的经济走向，从政府的角度来说，当然还会有一定的刺激经济措施，但是这个刺激在市场中能不能产生相应的效果，很大程度上取决于国际金融形势。
比如说国际金融市场和国际整个经济体系在今年下半年，或者明年上半年能够筑底，能够开始反弹，那我觉得中国的判断，基本上就是合理的。但是如果是国际金融市场继续恶化和整个周边的情况不太理想的话，我们很多形成现在这种判断的基础就会被弱化掉，所以说最后会怎么样，还有待观察。
第二次世界股市大地震的时间预报
请看下图，这是某著名金融机构对美国房地产按揭贷款市场“崩盘”的“引爆时间表”。从2007年1月算起，这张时间表对逐月的“可调整利率”（ARM）按揭贷款总额重设（Reset）进行了精确估算。前文中我们提到，由于“可调整利率”按揭贷款重设，贷款人会出现“月供惊魂”（Monthly Payment Shock），而这张“引爆时间表”则可精确显示会在什么时间出现“月供惊魂”的高潮，这个尖峰时刻的到来大约还有7个月左右，即2007年10月和11月。
美国房地产按揭贷款市场“崩盘”的“引爆时间表”
而股市也将于同样的时间段出现下一波剧烈的“海啸”。从规模上估计，今年2月底和3月初的世界股市震荡仅仅是热身。中提到：“１９２９年３月，美国金融教