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1995年在波尔仙举行的波克夏股东酒会，当天的营业额超出1994年的15％，
而1994年的营业额则比1993年多出40％，你们的购买力真是惊人，巴菲特在隔
天举行的年会上表示，1996年酒会上，波尔仙的营业额又比1995年多出60％，
1997年的销售则平平，因为没有特殊展出品，1998年酒会当天的营业额则为前
一年的两倍，因为那年参加年会的股东比往常多出许多，一名股东在1996年的
鸡尾酒会上，请曼格在他从波尔仙购买五万四千美元手表的收据上签名，我们最
喜欢在这种地方签名，曼格笑着说，1997年，波尔仙完成重新装潢工程，比原
先增加了七千平方呎的办公与展示空间，使得整个波尔仙店面的面积，加上位于
二楼的办公室面积，达到五万平方呎。
《一九九○年代》
《奥玛哈皇家棒球队》
1991年，巴菲特、奇威父子公司董事长史考特，以及波克夏的董事会成员，
在皇家队新买主打退堂鼓之后，联合买进小联盟奥玛哈皇家棒球队的股份。
费城的地产开发商史坦原先计画拥有该球队，但是他不同意给予联合太平洋
公司否决权，得以否决该球队的经营权可以转到奥玛哈以外的其它地方，因而决
定撤销投资计画。
联合太平洋铁路公司宣布，将和史坦联手购入奥玛哈皇家队49％的经营权，
史坦退出后，巴菲特和史考特每人各拿中一百二十五万美元出来解救危急，联合
太平洋公司出资两百五十万美元，这笔交易于是成交，巴菲特是棒球迷，他告诉
奥玛哈世界前锋报，他和史考特打算出售十万美元的股份给有兴趣的投资人，巴
菲特认为这是挽救当地棒球队的最快方式，而不是一笔有利可图的长期投资，但
是巴菲特仍然是该队的所有人之一。
皇家棒球队原本是堪萨斯市的一支乡村棒球队，若非巴菲特及时伸出援手，
恐怕命运多舛，巴菲特此举充分表现了一位好公司应尽的责任，而非机会投资者
的投资，奥玛哈市长摩根在市长办公室匆促的发布了这个消息，在这之前，巴菲
特从来没有来过市长室，摩根对这一点感到相当惊讶，巴菲特说，来一次要花一
百二十五万美元，我实在来不起。
巴菲特有一次来到奥玛哈市郡联合大楼，他向戴维斯问路，请问市长办公室
在几楼？ 三楼，她回答到，巴菲特谢过她之后，按下按钮，请问，戴维斯问，你
介不介意我告诉别人，巴菲特向我问路？ 当然不介意，巴菲特说，我经常向人问
路。
1994年，巴菲特邀请股东观赏一场皇家队的比赛，他将在赛前开球，他向
大家保证，绝对要一雪前一年差点打到我的脚之耻，巴菲特走到投手丘，对捕手
摇摇手，然后投出一记好球，观众欢声雷动，全场最惊讶的人是巴菲特本人，播
报员宣布华伦．快鞭．巴菲特投出好球，但是时速只有每小时八英哩，播报员建
议，你还是继续做你平常的工作比较好。
巴菲特在1994年的年报上写到，那天晚上我开球时，投出一记好球，计分
板上显示，时速是每小时八英哩，许多球迷没有看到，我投球前先对捕手摇摇手，
拒绝了他要我投快速球的指示，我改投变化球，今年将会是快速球的天下。
1996年，他投出的球从本垒板弹起，巴菲特说这是一记过早下坠的下坠球，
但是很难击中，巴菲特在波克夏1996年的年报写到，虽然罗森布莱特球场表面
看起来很平常，但其实不然，这座球场座落在一个很特殊的地点，偶尔会发出地
心引力短波，即使投中一记最平直的球，也会骤然下坠，过去有好多次，我都成
为这个怪异现象的受害者，希望今年情况会好转，1997年，巴菲特身着皇家队
的夹克开完球（一记偏低的内角球）之后说，我还在等待，看看哪一年他们会让我
投完全场，投完之后，巴菲特坐回看台上，为球迷在T恤、节目单、一美元钞票，
和五花八门的东西上签名，一位来自威斯康辛州的波克夏股东，递出一张一百美
元的大钞到巴菲特面前说，你愿意为我签名吗？ 巴菲特回答到，非百元大钞不签。
M&T银行公司
1991年，银行界陷入一片混乱，巴菲特感觉银行界应该会进行合并，因此
便到水牛城进行一项投资，总部设于纽约水牛城的M&T银行公司，当时为资产七
十七亿美元的银行控股公司，1998年前使用第一帝国州立公司之名，在1998年
同意以四千万美元，发行四万股，相当于优先股9％的股份，给波克夏的国家赔
偿公司，这是巴菲特第二度在水牛城投资，第一次是水牛城新闻报，M&T银行公
司这笔交易成交之际，其股价每股为六十三美元左右，成交之后，股价稳定上扬，
优先股可以随时以每股78。91美元的原始转换价格转换为普通股，M&T表示，到
1991年为止，发行在外的普通股股数为6；637；138股，若完全行使转换权，优
先股将转换为506；930股，约是流通在外普通股股数的7％。
M&T在1996年前后，不用赴任何溢价就可以赎回优先股，换句话说，巴菲
特有五年的时间来经营这笔投资，亦即让M&T的股价涨到每股79美元，这个目
标在很短的时间内就达成了，在这同时，波克夏还可以按时收到9％的优厚报酬。
在波克夏1995年的年报上，巴菲特说，在1996年，波克夏将会转换并保留
第一帝国的普通股，因此，波克夏便拥有二亿五千万股的M&T普通股。
M&T一向保持低负债水平，也有很好的长期记录，根据标准普尔的资料，过
去十年间，该公司股票从1981年每股七到十美元的价位，涨了好几倍，M&T的
子公司包括制造商与贸易信托公司、东纽约储蓄银行，和M&T国家联合银行，1997
年底，M&T银行的资产是一百四十亿美元，有一张漂亮的资产负债表，该银行的
高级主管、董事，与机构投资人持有该银行很大的股份。
M&T1990年的年报，对股东描绘美国银行界的现况，这份年报是用清晰易懂
的英文写成，举例来说，在解释波克夏对M&T复杂的投资时，为了让一般股东看
得懂，年报上写到，刚刚曾提到，我们发行并卖出了四万股优先股，这为第一帝
国带来了一笔相当可观的资金，目前的优先股，可以用当初购入时每股78。91
美元的价格，转换成第一帝国的普通股（每股特别股为一千美元），转换价设定为
成交时第一帝国普通股市价（63。125美元）的125％。
1991年，联邦储蓄保险公司关闭总部设于水牛城的高同银行（这是一家储贷
银行），将其资产分配给原先的竞争对手关键公司和M&T，华尔街显然很喜欢这
个安排，M&T的股价立刻跳到转换价格以上，因此巴菲特除了可以获得9％的报酬
率，股价的上涨也使他连带受惠。
由威尔默斯领导的M&T，在1990年代初期表现得相当稳健，到了1998年初，
该银行开始回购自家股票，股价攀升到每股五百美元。
最令人惊讶的是，公司内部人员持有23％的股票，当金融机构内部高级主管
持有很大股份时，他就不会做高风险的贷款，也不会为了公司成长而进行收购，
因为该公司的全部价值都取决于股价，巴菲特也是很大的股东。
1997年，M&T宣布将以价值八亿七千二百万美元的股票与现金，购买
ONBANCorp，购并后将是纽约州北部最大的银行，这两家银行合并之后，将成为
全美第四十大银行，资产约为一百九十亿美元，总共有二百五十六家分行，服务
范围遍及纽约州、宾州北部与纽约市。
再度投资美国运通
1991年，美国运通公司宣布将接受波克夏三亿美元的现金投资，巴菲特给
奥玛哈世界前锋报一句点睛之语，他（美国运通公司的董事长罗宾森）还没有准许
我用信用卡付这笔钱。
巴菲特再度投资美国运通公司，这是他早年成功的投资项目之一，加入新的
投资之后，巴菲特成为美国运通公司的大股东，这家规模庞大的公司以信用卡与
旅行支票闻名，最近以十亿美元资金企图重整业务状况极不稳定的协利证券公
司，巴菲特再度美国运通公司的同一年，协利公司的损失高达九亿美元。
1850年魏尔斯和富国共同创立美国运通公司，他们也是波克夏另一项重要
投资标的富国银行的共同创办人。
总共有180个国家接受美国运通卡，遥远的蒙古人民共和国也不例外，旅行
与观光业可能是全世界规模最大的行业，而美国运通公司是全世界最大的旅行公
司，该公司在全球共拥有由一千七百个相关事业组成的业务网络，美国运通公司
在金融界也位居领先地位，该公司的业务包括金融规划、证券公司、资产管理、
国际银行、投资银行与信息服务。
巴菲特的投资标的包括数家银行、一家航空公司，也曾经透过PS集团拥有
一家旅行社，现在他几乎拥有自己的美国运通公司了，他可以将之取名为富国银
行/美国航空旅行公司。
巴菲特这次在美国运通公司投注了更多资金，多年前，当美国运通公司发生
了色拉油丑闻时，巴菲特只投资了一千三百万美元，现在则高达三亿美元，美国
运通公司承诺，将付给他8。85％的股息，由于70％的股息享有免企业税优惠，因
此这是一笔相当丰厚的利润，波克夏相当于获得超过11％的应税股息。
这笔被昵称为波克Perc的投资，和巴菲特稍早投资于所罗门、吉列、美国
航空公司，和冠军公司的可转换优先股不同，因为波克让巴菲特处于较不利的位
置，而给予美国运通公司较大的掌控权，虽然巴菲特得到的股息较一般普通股股
东高，但是这也限制了巴菲特的资本利得。
美国运通公司具有选择权，可以将这批优先股转换为普通股，而巴菲特却没
有这个权利，这使得它